UBS: Στα ραντάρ των Αμερικανών οι ελληνικές τράπεζες – Ισχυρό ξεκίνημα το 2026, top pick η Πειραιώς
Μετά από μια σχετικά πιο αδύναμη πορεία των ελληνικών τραπεζών στο δ’ τρίμηνο του 2025, η νέα χρονιά ξεκίνησε δυναμικά για τον κλάδο, σύμφωνα με την τελευταία έκθεση της UBS.
Από την αρχή του έτους, η Alpha Bank έχει ενισχυθεί κατά 12%, η Eurobank κατά 11%, η Εθνική Τράπεζα κατά 9% και η Πειραιώς κατά 13%.
Η ισχυρή απόδοση στηρίζεται σε τρεις βασικούς παράγοντες: τη δομική ανάπτυξη με ελκυστικά spreads, την πίστη των επενδυτών ότι η ΕΚΤ θα διατηρήσει σταθερή τη νομισματική της πολιτική στο άμεσο μέλλον, και τις αποτιμήσεις που παραμένουν ελκυστικές σε σύγκριση με άλλες ευρωπαϊκές τράπεζες.
Ως εκ τούτου, στην έκθεση της UBS, όλες οι ελληνικές τράπεζες υπό κάλυψη διατηρούν σύσταση «Buy», με την Πειραιώς να ξεχωρίζει ως κορυφαία επιλογή στο χαρτοφυλάκιο (top pick). Η τιμή-στόχος για την Πειραιώς ορίζεται στα 9,2€ έναντι τρέχουσας τιμής 7,71€.
Ενδιαφέρον από ΗΠΑ
Σε αυτό το πλαίσιο, το ενδιαφέρον των Αμερικανών επενδυτών για τις ελληνικές τράπεζες παραμένει υψηλό. Πολλοί από αυτούς επιλέγουν να διακρατούν περισσότερες από μία ελληνικές μετοχές, δημιουργώντας ένα «καλάθι» τίτλων, ώστε να εξασφαλίσουν επαρκή καθολικότερη έκθεση στην ελληνική αγορά.
Η έκθεση τονίζει ότι οι επενδυτές αναζητούν αγορές με ισχυρή αύξηση δανείων και ευνοϊκά περιθώρια κέρδους, τομείς στους οποίους η Ελλάδα υπερέχει, και επενδύουν με τη βεβαιότητα ότι η ΕΚΤ θα παραμείνει σε στάση αναμονής στο προβλέψιμο μέλλον.
Τα παραπάνω συνάδουν με το γεγονός πως η UBS εκτιμά το κόστος ιδίων κεφαλαίων (implied CoE) για το 2026 ως εξής: Πειραιώς 12,2%, Eurobank 11,3%, Alpha 10,8% και Εθνική 10,5%, επιβεβαιώνοντας τη θετική δυναμική και τη δυνατότητα για υπερβάλλουσες αποδόσεις.
(Στη γλώσσα των αναλυτών, αυτό σημαίνει ότι η αγορά τις τιμολογεί ακόμα με έναν “φόβο” ή “discount”, γεγονός που υποδηλώνει ότι υπάρχουν ακόμη περιθώρια ανόδου αν οι επενδυτές πειστούν ότι οι κίνδυνοι μειώνονται.)
Την ίδια στιγμή, η UBS εμφανίζεται πιο συγκρατημένη σε επίπεδο ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου μετά το ισχυρό ράλι του προηγούμενου έτους. Οι ευρωπαϊκές τράπεζες σημείωσαν συνολική απόδοση 77% σε ετήσια βάση και πλέον τυγχάνουν διαπραγμάτευσης κατά 9,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη για το 2027, με δείκτη ROTE 15%-16%, υπονοούμενο κόστος ιδίων κεφαλαίων 10,2% και αναμενόμενη διανομή μερισμάτων 7% και 8% για το 2026 και το 2027 αντίστοιχα. Παρά την ανατίμηση, η UBS δεν εντοπίζει συγκεκριμένους κλαδικούς παράγοντες που να δικαιολογούν μια γενικευμένη διόρθωση.
Σε αυτό το πλαίσιο, το χαρτοφυλάκιο European bank top picks της UBS περιλαμβάνει τις ABN AMRO, Barclays, BNP Paribas, Erste Group, ING, Santander, Société Générale, καθώς και την Τράπεζα Πειραιώς, η οποία λειτουργεί κατά τη UBS ως το βασικό στοίχημα για στοχευμένη έκθεση στην ελληνική τραπεζική αγορά.
