UBS: Το ράλι των ελληνικών τραπεζών δεν έχει τελειώσει
- Η UBS διατηρεί θετική στάση για τις ελληνικές τράπεζες ενόψει αποτελεσμάτων δ’ τριμήνου.
- Ο «συνωστισμός» των επενδυτών παραμένει κάτω από τον μέσο όρο στην Ευρώπη.
- Υψηλότερη βαθμολογία crowding εμφανίζουν Εθνική και Πειραιώς.
Θετική στάση για τις ελληνικές τράπεζες διατηρεί η UBS, εκτιμώντας ότι, παρά τη σημαντική άνοδο των μετοχών, εξακολουθούν να υπάρχουν περιθώρια περαιτέρω re-rating, ενόψει και της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του τέταρτου τριμήνου.
Στο επίκεντρο της ανάλυσης του ελβετικού οίκου βρίσκεται ο λεγόμενος παράγοντας «συνωστισμού» (crowding factor), ο οποίος αποτυπώνει τον βαθμό συγκέντρωσης των επενδυτικών τοποθετήσεων και προσφέρει ενδείξεις για το κατά πόσο ένα trade θεωρείται κορεσμένο. Τα τελευταία διαθέσιμα στοιχεία, με ημερομηνία 21 Ιανουαρίου 2026, δείχνουν ότι οι τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες δεν εμφανίζουν υψηλό βαθμό συνωστισμού, παρά το ισχυρό ράλι που έχουν καταγράψει και φέτος, με τη μέση βαθμολογία του κλάδου να κινείται κάτω από τον μέσο όρο.
Η υψηλότερη ένδειξη συνωστισμού καταγράφεται στην Εθνική Τράπεζα, ακολουθούμενη από την Τράπεζα Πειραιώς, ενώ χαμηλότερα κινούνται η Eurobank και η Alpha Bank. Η UBS σημειώνει ότι η Alpha παρουσίασε πρόσφατα αύξηση του ενδιαφέροντος από σχεδόν μηδενικά επίπεδα στις αρχές του έτους, την ώρα που οι τοποθετήσεις στη Eurobank υποχώρησαν και στην Εθνική ενισχύθηκαν.
Σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες, οι ελληνικές εμφανίζονται λιγότερο «συνωστισμένες», γεγονός που ενισχύει την εικόνα ότι το trade δεν έχει υπερθερμανθεί. Ωστόσο, έναντι των τραπεζών των αναδυόμενων αγορών στην περιοχή Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής (EMEA), ο βαθμός συνωστισμού είναι υψηλότερος, με την Εθνική Τράπεζα και την Πειραιώς να καταγράφουν τις υψηλότερες ενδείξεις στο συγκεκριμένο επενδυτικό σύμπαν.
Παρά το γεγονός ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες παραμένουν προτιμώμενο trade το 2026, καθώς το re-rating του κλάδου συνεχίζεται, η UBS εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να μην εμφανίζουν υπερβολική συγκέντρωση τοποθετήσεων εντός Ευρώπης, αν και για την Εθνική και την Πειραιώς η σχετική βαθμολογία κινείται πάνω από τον μέσο όρο.
Σε επίπεδο αποτιμήσεων, οι τέσσερις μεγάλες ελληνικές τράπεζες έχουν ενισχυθεί κατά 17% από την αρχή του έτους και περίπου 92% σε ορίζοντα δωδεκαμήνου. Παρ’ όλα αυτά, ο κλάδος διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 9,5x για το 2026, διατηρώντας έκπτωση περίπου 10% σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες, όπου ο αντίστοιχος δείκτης διαμορφώνεται στο 10,6x.
Την ίδια στιγμή, όπως επισημαίνει η UBS, οι ελληνικές τράπεζες προσφέρουν σαφώς υψηλότερη μεσοπρόθεσμη αναπτυξιακή δυναμική και έκθεση σε ένα ελκυστικό μακροοικονομικό περιβάλλον ανάκαμψης. Στο πλαίσιο των αναδυόμενων αγορών, εμφανίζονται επίσης ανταγωνιστικές, λαμβάνοντας υπόψη τη σημαντικά χαμηλότερη απόδοση του ελληνικού δεκαετούς ομολόγου σε σύγκριση με άλλες χώρες.
Με αυτά τα δεδομένα, ο ελβετικός οίκος δηλώνει ότι παραμένει θετικός για τον κλάδο ενόψει των αποτελεσμάτων του τέταρτου τριμήνου, έχοντας πρόσφατα αναβαθμίσει τις τιμές-στόχους κατά 8% έως 12%. Η Τράπεζα Πειραιώς παραμένει η κορυφαία επιλογή της UBS, λόγω της μεγαλύτερης δυνατότητας περαιτέρω re-rating.
Συγκεκριμένα, η νέα τιμή-στόχος για την Πειραιώς διαμορφώνεται στα 10,20 ευρώ από 9,20 ευρώ προηγουμένως, για την Alpha Bank στα 4,65 ευρώ από 4,30 ευρώ, για τη Eurobank στα 4,60 ευρώ από 4,20 ευρώ και για την Εθνική Τράπεζα στα 17,20 ευρώ από 15,40 ευρώ, με σύσταση buy και για τις τέσσερις μετοχές.
