Wall Street: Κοντά στο τέλος η διόρθωση, αλλά με «αγκάθι» τα επιτόκια
Η εικόνα στις αμερικανικές αγορές δείχνει σταδιακή σταθεροποίηση, με τη Morgan Stanley να υποστηρίζει ότι το μεγαλύτερο μέρος της διόρθωσης έχει ήδη πραγματοποιηθεί. Παρά τον πόλεμο στο Ιράν και τις επιπτώσεις του στην ενέργεια, οι αναλυτές διαπιστώνουν αυξανόμενες ενδείξεις ότι η πτωτική φάση πλησιάζει στην ολοκλήρωσή της.
Η εκτίμηση βασίζεται και σε ιστορικά δεδομένα: σε προηγούμενες περιόδους όπου υπήρξαν ανησυχίες για επιβράδυνση της ανάπτυξης, οι αγορές συχνά ανέκαμπταν χωρίς να οδηγηθούν σε ύφεση ή επιθετική σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής.
Οι αποτιμήσεις δείχνουν ότι οι αγορές «έχουν προεξοφλήσει»
Σύμφωνα με την ανάλυση, η διόρθωση έχει ήδη αποτυπωθεί σε σημαντικό βαθμό στις αποτιμήσεις. Περίπου οι μισές μετοχές του Russell 3000 έχουν υποχωρήσει πάνω από 20% από τα υψηλά 52 εβδομάδων, ενώ ο δείκτης τιμής προς κέρδη του S&P 500 έχει μειωθεί περισσότερο από 15%.
Ο ίδιος ο S&P 500 καταγράφει πτώση 8,4% από τα τέλη Φεβρουαρίου, όταν ξεκίνησε η αμερικανική στρατιωτική εμπλοκή στο Ιράν. Οι πιέσεις προήλθαν τόσο από τη γεωπολιτική ένταση όσο και από τις ανησυχίες γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη και τις αποτιμήσεις του κλάδου.
Παράλληλα, το ενεργειακό σοκ —με τις τιμές του πετρελαίου να ξεπερνούν τα 116 δολάρια— έχει ήδη ενσωματωθεί στις αγορές, περιορίζοντας το περιθώριο περαιτέρω αρνητικών εκπλήξεων.
Το στοίχημα των Στενών του Ορμούζ
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι αγορές «ποντάρουν» περισσότερο στην αποκατάσταση της ομαλής λειτουργίας των θαλάσσιων μεταφορών στα Στενά του Ορμούζ παρά σε ένα σενάριο ύφεσης.
Η αύξηση των τιμών της ενέργειας, αν και σημαντική, παραμένει χαμηλότερη σε σύγκριση με προηγούμενα σοκ που οδήγησαν σε τερματισμό οικονομικών κύκλων. Επιπλέον, η ανθεκτικότητα των εταιρικών κερδών λειτουργεί ως «μαξιλάρι» για την οικονομία.
Το πραγματικό ρίσκο: τα επιτόκια
Παρά την αισιοδοξία για το τέλος της διόρθωσης, η Morgan Stanley επισημαίνει ότι ο βασικός βραχυπρόθεσμος κίνδυνος προέρχεται από τη νομισματική πολιτική της Federal Reserve.
Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου πλησιάζει το 4,5%, επίπεδο που ιστορικά ασκεί πιέσεις στις αποτιμήσεις των μετοχών. Η άνοδος αυτή μπορεί να αντανακλά είτε αυξημένες πληθωριστικές προσδοκίες είτε ανησυχίες για τη δημοσιονομική πορεία των ΗΠΑ — ή έναν συνδυασμό και των δύο.
Σε κάθε περίπτωση, η πορεία των αποδόσεων αποτελεί κρίσιμο παράγοντα για τις αγορές, καθώς επηρεάζει άμεσα το κόστος κεφαλαίου και τη σχετική ελκυστικότητα των μετοχών έναντι των ομολόγων.
