Wall Street: «Στον αστερισμό» Τραμπ – Ράλι με «καύσιμο» την TN και αστάθεια από τους δασμούς

Ένα χρόνο μετά την επιστροφή του Ντόναλντ Τραμπ στον Λευκό Οίκο, η Wall Street παρουσιάζει μια εικόνα δύο ταχυτήτων. Ενώ ο δείκτης S&P 500 καταγράφει εντυπωσιακή άνοδο 18%, κλείνοντας τον Οκτώβριο σε ιστορικό υψηλό, αυτή η επίδοση είναι παραπλανητική. Η αγορά κινείται σχεδόν αποκλειστικά από την «ευφορία» γύρω από την Τεχνητή Νοημοσύνη (AI), η οποία εκτοξεύει τις μετοχές των τεχνολογικών γιγάντων, την ώρα που η υπόλοιπη οικονομία ασφυκτιά κάτω από το βάρος της αβεβαιότητας και της ακραίας μεταβλητότητας που προκαλούν οι απρόβλεπτες εμπορικές πολιτικές του Αμερικανού προέδρου.

Το «ράλι» της Τεχνητής Νοημοσύνης κρύβει την αλήθεια

Η άνοδος 18% του S&P 500 οφείλεται σχεδόν αποκλειστικά σε μια χούφτα τεχνολογικών κολοσσών. Εάν εξετάσουμε τον ισοσταθμισμένο δείκτη S&P 500, όπου κάθε μετοχή έχει την ίδια βαρύτητα, η άνοδος περιορίζεται σε μόλις 5,2%, ενώ η διάμεση μετοχή του δείκτη έχει κερδίσει μόλις 1,2%. Αυτό αποκαλύπτει ότι η συντριπτική πλειοψηφία των εταιρειών δε συμμετέχει στο «πάρτι».

Η ευφορία για την Τεχνητή Νοημοσύνη έχει δημιουργήσει αστρονομικές αποτιμήσεις, με την Nvidia να γίνεται η πρώτη εταιρεία αξίας 5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων και τις Apple και Alphabet να ξεπερνούν τα 4 τρισεκατομμύρια. Οι επτά μεγαλύτερες τεχνολογικές εταιρείες (Magnificent Seven) ευθύνονται για περισσότερο από το ήμισυ της συνολικής ανόδου της αγοράς. «Νιώθω σαν να έχουμε πηδήξει όλοι στο τρένο της Τεχνητής Νοημοσύνης», δηλώνει ο Αλόνσο Μουνιόζ, επικεφαλής επενδύσεων της Hamilton Capital Partners.

Η αστάθεια από τις πολιτικές Τραμπ

Την ίδια ώρα που η AI καλπάζει, οι πολιτικές του Ντόναλντ Τραμπ δημιουργούν ένα τοπίο ακραίας αβεβαιότητας, τη μεγαλύτερη από το 1900. Οι συνεχείς απειλές για δασμούς και οι αιφνίδιες υπαναχωρήσεις έχουν προκαλέσει επανειλημμένες κρίσεις μεταβλητότητας, με αποκορύφωμα τον Απρίλιο, όταν ο Τραμπ ανακοίνωσε τους πιο σκληρούς δασμούς των τελευταίων 90 ετών. «Ήταν μια από τις πιο δραματικές εκρήξεις μεταβλητότητας που έχουμε δει ποτέ», σχολιάζει ο Ντιν Κέρνατ, CEO της Macro Risk Advisors.

Παράλληλα, οι παρεμβάσεις του Τραμπ σε μεμονωμένες εταιρείες, όπως η Intel και η US Steel, αλλά και οι πιέσεις του προς την Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Fed), συντηρούν ένα κλίμα νευρικότητας. «Η ανησυχία μου είναι ότι οι αγορές δεν είναι άφθαρτες. Δεν μπορείς να τους πετάς συνεχώς τόση αβεβαιότητα και να περιμένεις να την ανέχονται για πάντα», προσθέτει ο Κέρνατ.

Επίδοση με αστερίσκους

Παρά την εντυπωσιακή άνοδο, η απόδοση της αμερικανικής αγοράς τον πρώτο χρόνο της δεύτερης θητείας Τραμπ είναι μέτρια σε σύγκριση με άλλα δεδομένα. Είναι πολύ χαμηλότερη από την άνοδο 36% του προηγούμενου 12μήνου, ενώ σε παγκόσμιο επίπεδο, οι μετοχές των ΗΠΑ κατατάσσονται μόλις στην 54η θέση, πίσω από τον Καναδά, την Ιαπωνία και τη Γερμανία. Ιστορικά, η επίδοση αυτή κατατάσσεται μόλις στην όγδοη θέση μεταξύ των πρώτων ετών των προεδρικών θητειών των τελευταίων 80 ετών, πίσω από τους Τζο Μπάιντεν, Μπαράκ Ομπάμα και Μπιλ Κλίντον.

Την ίδια στιγμή, ολόκληροι κλάδοι υποφέρουν. Οι μετοχές καταναλωτικών αγαθών, όπως η Chipotle, βυθίζονται καθώς οι καταναλωτές περιορίζουν τις δαπάνες, ενώ ο κλάδος των υλικών (ο χειρότερος σε απόδοση με πτώση 8%) πλήττεται από το αυξημένο κόστος εισαγωγών λόγω των δασμών, ειδικά από την Κίνα.

Κοιτώντας στο μέλλον

Παρά την αστάθεια, η ελκυστικότητα της αγοράς των ΗΠΑ παραμένει υψηλή, κυρίως λόγω της δυναμικής της AI. Ακόμα, η ένταση στο εμπορικό μέτωπο φαίνεται να αμβλύνεται μετά το πρόσφατο ταξίδι του Τραμπ στην Ασία. Οι επενδυτές νιώθουν πλέον πιο σίγουροι για τις προοπτικές της AI σε σχέση με πέρυσι. Βέβαια, οι κίνδυνοι παραμένουν: οι προειδοποιήσεις για «φούσκα» στην Τεχνητή Νοημοσύνη πληθαίνουν, ο αντίκτυπος των δασμών μπορεί να μην έχει φανεί ακόμα πλήρως στους καταναλωτές και μια πιθανή άνοδος του πληθωρισμού θα μπορούσε να εμποδίσει τη Fed να μειώσει τα επιτόκια.