Wall Street: Ζημιές δισεκατομμυρίων δολαρίων από το «σκάνδαλο» της Archegos

Από το κέντρο του Μανχάταν, ακριβώς απέναντι από το Carnegie Hall, ο Bill Hwang έχτισε ήσυχα αλλά σταθερά μια από τις μεγαλύτερες περιουσίες του κόσμου. Λίγοι στη Wall Street παρατήρησαν τι είχε καταφέρει.

Ο Hwang και η ιδιωτική εταιρεία επενδύσεών του, Archegos Capital Management, βρίσκονται πλέον στο επίκεντρο ενός από τα μεγαλύτερα margin calls όλων των εποχών που οδήγησε σε ένα φιάσκο πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων με μυστικά στοιχήματα στην αγορά και σκοτεινές συναλλαγές.

Margin calls

Όπως αναφέρει το πρακτορείο Bloomberg, η υπερβολική μόχλευση του fund Archegos οδήγησε, μοιραία, σε αδυναμία κάλυψης margin calls επί παράγωγων επενδυτικών προϊόντων (CFDs), τα οποία, ως γνωστόν, προσφέρουν τη δυνατότητα συναλλαγών επί της κίνησης της τιμής διαφόρων χρηματοοικονομικών αγορών όπως ένας μετοχικός δείκτης ή τα παράγωγα εμπορευμάτων.

Ένα margin call συμβαίνει όταν ένας μεσίτης απαιτεί από έναν επενδυτή να καταθέσει περισσότερα χρήματα σε έναν λογαριασμό περιθωρίου (που τους επιτρέπει να επενδύσουν χρήματα που δανείστηκαν από τον μεσίτη) για να τα μειώσουν στο ελάχιστο απαιτούμενο. Στη συνέχεια, ο επενδυτής πρέπει είτε να καταθέσει στον λογαριασμό είτε να πουλήσει ορισμένα από τα περιουσιακά στοιχεία που διατηρεί σε αυτόν.

H Archegos

Το fund Archegos συνδεόταν με μετοχές όπως αυτές των ViacomCBS Inc., Discovery Inc. GSX Techedu Inc. και Baidu Inc. Ένα μέρος του χαρτοφυλακίου του Hwang, το οποίο τύγχανε διαπραγμάτευσης από τις Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley και Wells Fargo & Co., άξιζε σχεδόν 40 δισεκατομμύρια δολάρια την προηγούμενη εβδομάδα. Οι τραπεζίτες εκτιμούν ότι το καθαρό κεφάλαιο της Archegos – ουσιαστικά ο πλούτος του Hwang – έχει φτάσει τα 10 δισεκατομμύρια δολάρια, με τις πωλήσεις και τα margin calls να συνεχίζονται…

«Δεν έχω δει ποτέ κάτι τέτοιο – πόσο ήσυχο ήταν, πόσο συγκεντρωμένο και πόσο γρήγορα εξαφανίστηκε» δήλωσε ο Mike Novogratz, πρώην συνεργάτης της Goldman Sachs. «Αυτό πρέπει να είναι μία από τις μεγαλύτερες απώλειες προσωπικού πλούτου στην ιστορία».

«Αυτή είναι μια δύσκολη στιγμή για το family office της Archegos Capital Management, τους συνεργάτες και τους υπαλλήλους μας», δήλωσε η Karen Kessler, εκπρόσωπος της εταιρείας, σε μια δήλωση μέσω email. «Όλα τα σχέδια συζητούνται» πρόσθεσε.

Πάντως, η αξία του χαρτοφυλακίου της Archegos μειώθηκε κατά 46% την τελευταία εβδομάδα, διαγράφοντας τα κέρδη του 2021.

Συναλλαγές κάτω από το τραπέζι

Τα οικογενειακά γραφεία εξαιρούνται γενικά από την εγγραφή τους ως επενδυτικών συμβούλων στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ. Επομένως, δεν χρειάζεται να αποκαλύπτουν τους κατόχους τους, τα στελέχη τους ή πόσα χρήματα διαχειρίζονται – κανόνες που έχουν σχεδιαστεί για να προστατεύουν τους ξένους που επενδύουν σε hedge funds. Αυτή η προσέγγιση έχει νόημα για τα μικρά family offices, αλλά εάν διογκωθούν στο μέγεθος μιας φάλαινας hedge fund μπορούν να προκαλέσουν μεγάλους κινδύνους.

Οι Credit Suisse και Nomura σημείωσαν κολοσσιαίες ζημίες ύστερα από τις αιφνίδιες ρευστοποιήσεις αμερικανικών και κινεζικών μετοχών ύψους 20 δισ. δολαρίων που έλαβαν χώρα την περασμένη Παρασκευή 26 Μαρτίου 2021. Για τις εν λόγω ρευστοποιήσεις, φυσικά, ευθύνεται η επενδυτική Archegos Capital Management, που κήρυξε στάση πληρωμών επί των margin calls την περασμένη εβδομάδα.

«Αυτή η κατάσταση εγείρει ερωτήματα σχετικά με τη ρύθμιση των family offices για άλλη μια φορά», δήλωσε ο Tyler Gellasch, πρώην βοηθός της SEC που τώρα διευθύνει την εμπορική ομάδα Healthy Markets.

Δεν έχει ποσοτικοποιηθεί η ζημιά

«Ενώ αυτή τη στιγμή είναι πρόωρο να ποσοτικοποιηθεί το ακριβές μέγεθος της ζημίας που προκύπτει από αυτήν την έξοδο, θα μπορούσε να είναι πολύ σημαντική για τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου, παρά τις θετικές τάσεις που ανακοινώθηκαν νωρίτερα αυτό το μήνα» ανέφερε σε ανακοίνωσή της η Credit Suisse.

Η τράπεζα πρόσθεσε ότι θα παράσχει περαιτέρω ενημέρωση σχετικά με το θέμα «εν ευθέτω χρόνω». Έκθεση στην Archegos έχει και η Deutsche Bank, αλλά πολύ μικρότερη από εκείνη των Credit Suisse και Nomura, σύμφωνα με τους Financial Times.

Ρυθμιστικές αρχές

Όπως σημειώνει το Bloomberg, οι ρυθμιστικές αρχές έχουν αρχίσει να περιορίζουν τα CFDs τα τελευταία χρόνια επειδή ανησυχούν ότι είναι πολύ περίπλοκα και πολύ επικίνδυνα για τους μικρομετόχους, με την Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών το 2018 να περιορίζει τη διανομή σε ιδιώτες και να περιορίζει τη μόχλευση.

Στις ΗΠΑ, τα CFD απαγορεύονται σε μεγάλο βαθμό για ερασιτέχνες εμπόρους … αλλά όχι για διαχειριστές hedge fund. Ωστόσο, οι τράπεζες εξακολουθούν να τα προωθούν επειδή με αυτά μπορούν να αποκομίσουν κέρδος χωρίς να χρειάζεται να αφιερώσουν τόσο πολλά κεφάλαια σε σύγκριση με τη διαπραγμάτευση πραγματικών τίτλων.

Στην περίπτωση της Archegos, υπάρχει πολύ μικρή διαφάνεια, αλλά οι συμμετέχοντες στην αγορά υποδηλώνουν ότι τα περιουσιακά του στοιχεία είχαν αυξηθεί σε οπουδήποτε από 5 δισεκατομμύρια δολάρια σε 10 δισεκατομμύρια δολάρια τα τελευταία χρόνια, με τη συνολική έκθεση να ξεπερνά τα 50 δισεκατομμύρια δολάρια.

Στο μεταξύ, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ ανακοίνωσε ότι παρακολουθεί το θέμα με τη ρευστοποίηση μετοχών αξίας άνω των 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων που συνδέονται με την εταιρεία επενδύσεων του Bill Hwang. «Παρακολουθούμε την κατάσταση και επικοινωνούμε με τους συμμετέχοντες στην αγορά από την περασμένη εβδομάδα», δήλωσε εκπρόσωπος της SEC.