Warner Bros. Discovery: Γιατί είπε ξανά «όχι» στην Paramount και επέλεξε Netflix
Το διοικητικό συμβούλιο της Warner Bros. Discovery ενημέρωσε τους μετόχους ότι η αναθεωρημένη πρόταση εξαγοράς της Paramount —που κατατέθηκε τον Δεκέμβριο— εξακολουθεί να θεωρείται ανεπαρκής και υπερβολικά επισφαλής, παρά τις διορθώσεις που ενσωμάτωνε.
Στην επιστολή προς τους μετόχους, το ΔΣ συνέδεσε την πρόταση της Paramount με μια εξαγορά μέσω μόχλευσης (leveraged buyout), επισημαίνοντας ότι η δομή της συναλλαγής θα απαιτούσε:
- πρόσθετο χρέος άνω των 50 δισ. δολαρίων,
- συνεργασία με πολλαπλούς χρηματοδοτικούς εταίρους,
- αυξημένο κίνδυνο αποτυχίας της συμφωνίας στο σύνολό της.
«Η συγκεκριμένη χρηματοδοτική δομή ενέχει ουσιαστικά μεγαλύτερο κίνδυνο για τη WBD και τους μετόχους της», αναφέρεται χαρακτηριστικά.
Ο ρόλος του Netflix και η «βεβαιότητα» της συμφωνίας
Αντίθετα, η υφιστάμενη συμφωνία με το Netflix παρουσιάζεται ως σαφώς πιο προβλέψιμη, με ξεκάθαρους όρους και χωρίς υπερβολική μόχλευση.
Η συμφωνία προβλέπει αποτίμηση 27,75 δολαρίων ανά μετοχή, εκ των οποίων:
- 23,25 δολάρια σε μετρητά
- και το υπόλοιπο σε μετοχές του Netflix.
Για τη διοίκηση της WBD, υπό τον CEO David Zaslav, το τίμημα αυτό αντανακλά καλύτερα τη μακροπρόθεσμη αξία του ομίλου και μειώνει τον κίνδυνο αποσταθεροποίησης.
Το «χαρτί» Έλισον και γιατί δεν έπεισε
Η Paramount προσπάθησε να καθησυχάσει τις ανησυχίες, επικαλούμενη τη χρηματοδοτική στήριξη του Larry Ellison, ενός από τους πλουσιότερους ανθρώπους στον κόσμο. Κεντρικό ρόλο στη διαδικασία είχε και ο γιος του, David Ellison, ο οποίος είχε πυροδοτήσει πόλεμο προσφορών για τα περιουσιακά στοιχεία της WBD, συμπεριλαμβανομένου του CNN.
Παρά το υψηλότερο τίμημα των 30 δολαρίων ανά μετοχή, το διοικητικό συμβούλιο της WBD έκρινε ότι:
- το ρίσκο υπερχρέωσης υπερβαίνει το όφελος,
- οι όροι της συμφωνίας είναι λιγότερο ευνοϊκοί για τους μετόχους,
- και το ενδεχόμενο κατάρρευσης της συναλλαγής δεν μπορεί να αγνοηθεί.
Η κρυφή αξία της καλωδιακής τηλεόρασης
Ένα ακόμη στοιχείο που βάρυνε στην απόφαση είναι η αξία των καλωδιακών περιουσιακών στοιχείων της WBD. Σύμφωνα με το διοικητικό συμβούλιο, αυτά τα assets δεν θα περνούσαν στον έλεγχο του Netflix, διατηρώντας δυνητική αξία για μελλοντική αξιοποίηση.
Τι δείχνει η απόφαση για τον κλάδο των media
Η στάση της Warner Bros. Discovery επιβεβαιώνει μια ευρύτερη τάση στον κλάδο:
- λιγότερη ανοχή στο υπερβολικό χρέος,
- έμφαση στη χρηματοοικονομική σταθερότητα,
- και προτεραιότητα σε συμφωνίες με χαμηλότερο execution risk.
Σε έναν κλάδο που αναζητά νέο ισορροπία μεταξύ streaming, παραδοσιακής τηλεόρασης και διαφήμισης, το «σίγουρο» φαίνεται —προς το παρόν— να υπερισχύει του «ακριβότερου».
