UBS: Ποιοι θα κερδίσουν από τον νέο ευρωπαϊκό κύκλο ανάπτυξης το 2026
- Η UBS βλέπει την Ευρωζώνη να αναπτύσσεται με ρυθμό 1,1% το 2026, κοντά στο δυνητικό της.
- Η ΕΚΤ κρατά το επιτόκιο στο 2%, ενισχύοντας το ευρώ και τις σκανδιναβικές κορώνες.
- Τα ομόλογα ευρώ παραμένουν ελκυστικά, αλλά απαιτούνται επιλεκτικές επιλογές λόγω χαμηλών spreads.
Η Ευρώπη εισέρχεται σε έναν διαφορετικό οικονομικό κύκλο. Όχι σε μια περίοδο εκρηκτικής ανάπτυξης, αλλά σε μια φάση σταθερής, προβλέψιμης προόδου, που προκύπτει από τον συνδυασμό δημοσιονομικής στήριξης, χαλαρότερης νομισματικής πολιτικής και επανεκκίνησης των επενδύσεων. Αυτή είναι η κεντρική εικόνα που σκιαγραφεί η UBS στη νέα της έκθεση για το 2026, εκτιμώντας ότι η Ευρωζώνη θα κινηθεί κοντά στον δυνητικό της ρυθμό, περίπου στο 1,1% ετησίως.
Στην καρδιά του σεναρίου, η ΕΚΤ διατηρεί το βασικό της επιτόκιο στο 2% καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους. Η σταθερή αυτή κατεύθυνση στη νομισματική πολιτική λειτουργεί ως «άγκυρα» για το ευρώ, παρά τις πρόσκαιρες πιέσεις από τις πολιτικές εξελίξεις στη Γαλλία. Στη Βρετανία, η οικονομία αναμένεται σε παρόμοια τροχιά ανάπτυξης, αλλά με σημαντική αποκλιμάκωση του πληθωρισμού, που πιθανότατα θα ξαναβάλει την Τράπεζα της Αγγλίας σε τροχιά μειώσεων μέχρι επίπεδα γύρω στο 3,25%.
Στις αγορές συναλλάγματος, η UBS παραμένει υπέρ του ευρώ και της νορβηγικής κορώνας, ενώ εμφανίζεται πιο επιφυλακτική έναντι του δολαρίου. Στο σταθερό εισόδημα, οι αποδόσεις των ομολόγων ευρώ εξακολουθούν να προσφέρουν ελκυστικό προφίλ, με τις θεμελιώδεις συνθήκες και τα τεχνικά της αγοράς να παραμένουν υποστηρικτικά. Με τα spreads όμως να βρίσκονται σε ιστορικά χαμηλά, η τράπεζα σημειώνει πως απαιτείται προσεκτική επιλογή εκδοτών και διάρκειας, με προτίμηση στα Bunds 10ετίας και σε ομόλογα υψηλής ποιότητας 4–7 ετών.
Δύο κατηγορίες κερδισμένων στην Ευρώπη
Η UBS εντοπίζει δύο βασικές ομάδες που αναμένεται να ωφεληθούν από τον νέο κύκλο:
1. Διαρθρωτικοί ωφελημένοι
– Εταιρείες τεχνολογίας που αξιοποιούν AI και cloud,
– Βιομηχανίες που συνδέονται με εξηλεκτρισμό, reshoring, αμυντικές δαπάνες και data centers,
– Ενέργεια και κοινής ωφέλειας, όπου η ζήτηση αυξάνεται και οι αποτιμήσεις παραμένουν λογικές,
– Οι λεγόμενοι «European Leaders», επιχειρήσεις με δεσπόζουσα θέση στα ευρωπαϊκά τους segments.
2. Κυκλικοί ωφελημένοι
– Οι τράπεζες, με αυξημένα έσοδα από δάνεια, προμήθειες και συνεχιζόμενη ανατιμολόγηση,
– Η Γερμανία, καθώς η οικονομία της δείχνει σημάδια επαναφοράς μέσα από έργα υποδομής και άμυνας,
– Real estate στην Ευρώπη και ελβετικές μετοχές υψηλής ποιότητας, που επωφελούνται από χαμηλότερα επιτόκια.
Η τράπεζα εκτιμά ότι οι πιο ελκυστικές επενδυτικές ευκαιρίες βρίσκονται σε ευρωπαϊκές εταιρείες που είναι στρατηγικά τοποθετημένες στις μεγάλες παγκόσμιες τάσεις: τεχνητή νοημοσύνη, ενέργεια, φυσικοί πόροι και χρηματοπιστωτικός κλάδος.
Η οικονομία της Ευρωζώνης εκπέμπει θετικά σήματα
Η UBS καταγράφει ένα σύνολο ενδείξεων βελτίωσης στο κλίμα και στα θεμελιώδη μεγέθη:
– η πραγματική αύξηση των μισθών επιβραδύνεται αλλά παραμένει θετική,
– η αγορά εργασίας συνεχίζει να αποδεικνύεται ανθεκτική,
– η μόχλευση εταιρειών και νοικοκυριών βρίσκεται στα χαμηλότερα επίπεδα δεκαετίας,
– ο δανεισμός αυξάνεται,
– οι δείκτες PMI πέρασαν πάνω από το όριο των 50, για πρώτη φορά μετά από τρία χρόνια.
Οι τράπεζες ως μοχλός της ανάκαμψης
Ο χρηματοπιστωτικός κλάδος στην Ευρώπη, σύμφωνα με την UBS, βρίσκεται πλέον σε ισχυρότερη θέση από ό,τι στον προηγούμενο κύκλο. Οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας είναι υψηλοί, τα επίπεδα ιδιωτικού χρέους χαμηλά και τα χαρτοφυλάκια σε θέση να υποστηρίξουν περισσότερη πιστωτική επέκταση. Παράλληλα, η ανατιμολόγηση στοιχείων ενεργητικού και οι προοπτικές προμηθειών ενισχύουν την κερδοφορία.
