Τι προβλέπει η Piraeus Securities για τις 4 συστημικές και την Τράπεζα Κύπρου – Οι κορυφαίες επιλογές 

Οι τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες και η Τράπεζα Κύπρου αναμένεται να ανακοινώσουν τα αποτελέσματα β’ τριμήνου 2026 μεταξύ 29 Ιουλίου και 3 Αυγούστου.

Σύμφωνα με την Piraeus Securities, θα έχουμε ακόμη ένα ισχυρό τρίμηνο για τις ελληνικές τράπεζες, υποστηριζόμενο από τη δυναμική των καθαρών εσόδων από τόκους (NII), που οδηγείται τόσο από την πιστωτική επέκταση όσο και από το ευνοϊκό επιτοκιακό περιβάλλον, ενώ τα έσοδα από προμήθειες αναμένεται να παραμείνουν ισχυρά και να συνεχίσουν να ωφελούνται από την επιχειρηματική ανάπτυξη και τις πρόσφατες εξαγορές.

Η ισχυρή λειτουργική κερδοφορία των τραπεζών θα παρέχει επαρκή «μαξιλάρια» κερδών ώστε να απορροφήσει τυχόν πρόσθετες προβλέψεις που σχετίζονται με τον διακανονισμό υποθέσεων στεγαστικών δανείων σε ελβετικό φράγκο, εκθέσεις σε step-up δάνεια και υποθέσεις του νόμου Κατσέλη, χωρίς να επηρεάζονται οι στόχοι των επιχειρηματικών σχεδίων των τραπεζών.

Υπενθυμίζεται πως το α’ τρίμηνο 2026, οι ελληνικές τράπεζες ανακοίνωσαν συνολικά καθαρά κέρδη περίπου 1,2 δισ. ευρώ σε δημοσιευμένη βάση και περίπου 1,3 δισ. ευρώ εξαιρουμένων των έκτακτων στοιχείων.

Με βάση την εκτίμηση της Piraeus Securities για καθαρά κέρδη 5 δισ. ευρώ το 2026, η κερδοφορία του β’ τριμήνου αναμένεται να κινηθεί σε γενικές γραμμές κοντά στα επίπεδα του α’ τριμήνου.

Η καθαρή πιστωτική επέκταση έφτασε περίπου τα 4 δισ. ευρώ στο α’ τρίμηνο. Με στόχο πλήρους έτους τα 13 δισ. ευρώ, αυτό υποδηλώνει αθροιστική πιστωτική ανάπτυξη 6,5 δισ. ευρώ στο α’ εξάμηνο και 2,5 δισ. ευρώ στο β’ τρίμηνο, με βάση και τα εποχικά πρότυπα.

Υποστηρικτικό μακροοικονομικό και τραπεζικό περιβάλλον

Σύμφωνα με την Piraeus Securities, ο συνδυασμός ισχυρής ζήτησης για δάνεια, ευνοϊκής δομής του κλάδου, διεύρυνσης των δραστηριοτήτων που παράγουν προμήθειες, καταλυτών ανάπτυξης με βάση τις επενδύσεις και πλεονάζοντος κεφαλαίου αναμένεται να συνεχίσει να στηρίζει υψηλή κερδοφορία και ανάπτυξη των τραπεζών.

Βασικοί παράγοντες

(α) Καθαρή πιστωτική ανάπτυξη άνω των 35 δισ. ευρώ την περίοδο 2026-2028, κυρίως από επιχειρήσεις, υποστηριζόμενη από ορατό επενδυτικό pipeline 40-50 δισ. ευρώ σε υποδομές, ενεργειακή μετάβαση, τουρισμό και βιομηχανικές επενδύσεις.

(β) Ευνοϊκό επιτοκιακό περιβάλλον, το οποίο συνεχίζει να ενισχύει τα έσοδα του τραπεζικού συστήματος.

(γ) Συγκεντρωμένος τραπεζικός κλάδος, που ενισχύει τον πειθαρχημένο ανταγωνισμό και στηρίζει ανθεκτικά περιθώρια δανείων και καταθέσεων.

(δ) Επέκταση δραστηριοτήτων που παράγουν προμήθειες, ιδίως σε ασφάλειες, bancassurance και διαχείριση περιουσίας, με στήριξη από πρόσφατες εξαγορές και στρατηγικές πρωτοβουλίες.

(ε) Ισχυρές κεφαλαιακές θέσεις, που προσφέρουν ευελιξία για ανάπτυξη ισολογισμού, αξιοποίηση ευκαιριών εξαγορών και ενίσχυση των αποδόσεων προς τους μετόχους.

Επενδυτικό θέμα: Θεμελιώδη μεγέθη, αποτίμηση και στρατηγική προαιρετικότητα

Ο τραπεζικός κλάδος συνεχίζει να προσφέρει ελκυστικό συνδυασμό κερδοφορίας, ανάπτυξης και αποδόσεων προς τους μετόχους.

Οι τράπεζες εμφανίζουν διψήφια απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE), ετήσιο ρυθμό αύξησης EPS άνω του 10% σε ορίζοντα τριετίας και αναμένεται να επιστρέψουν πάνω από 20% της κεφαλαιοποίησής τους μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών τα επόμενα τρία χρόνια.

Ταυτόχρονα, οι τρέχουσες τραπεζικές αποτιμήσεις υποδηλώνουν κόστος κεφαλαίου που παραμένει άνετα πάνω από τις παραδοχές της αγοράς, ενώ ο μέσος δείκτης PEG του κλάδου παραμένει κάτω από το 1,0, γεγονός που υποδηλώνει περαιτέρω δυνατότητα rerating των τραπεζικών μετοχών.

Πρόσθετη στρατηγική προαιρετικότητα προκύπτει από τη μετοχική δομή των τραπεζών, συμπεριλαμβανομένης της συμμετοχής της UniCredit που πλησιάζει το 33% στην Alpha Bank, της συμμετοχής περίπου 33% της Fairfax Financial Holdings στην Eurobank και του υπολειπόμενου 14% της συμμετοχής του Paulson & Co. στην Τράπεζα Πειραιώς.

Ανάλυση ανά τράπεζα

Alpha Bank

• ROTE: 12,6%
• Payout: 55%
• Συνολικές διανομές: 18% της κεφαλαιοποίησης
• P/TBVPS: 1,1x
• P/E: 8,8x
• PEG: 0,76x

Στην Alpha Bank επίκειται σημαντικό rerating, καθώς προσφέρει το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου αποτίμησης, εφόσον η διοίκηση υλοποιήσει επιτυχώς τις πρόσφατες εξαγορές και τις στρατηγικές πρωτοβουλίες με την UniCredit.

Eurobank

• ROTE: 16,8%
• Payout: 55%-60%
• Σωρευτικές διανομές: 18,2%
• P/TBVPS: 1,5x
• P/E: 9,1x
• PEG: 0,84x

Η Eurobank προσφέρει έναν ελκυστικό συνδυασμό ποιότητας, κερδοφορίας και αποτίμησης, υποστηριζόμενη από διαφοροποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο, ισχυρό ιστορικό εκτέλεσης και συνεχή ανάπτυξη στις δραστηριότητες παραγωγής προμηθειών.

Εθνική Τράπεζα (ΕΤΕ)

• ROTE: 16,5%
• Payout: 75%
• Σωρευτικές διανομές: 24,7%
• P/TBVPS: 1,6x
• P/E: 9,7x
• PEG: 1,0x

Η Εθνική Τράπεζα προσφέρει ένα απλό επιχειρηματικό μοντέλο και ελκυστικό προφίλ σχέσης κινδύνου-απόδοσης, αν και η αποτίμηση φαίνεται σε μεγάλο βαθμό ευθυγραμμισμένη με τις προοπτικές ανάπτυξής της.

Τράπεζα Πειραιώς

• ROTE: 16,5%
• Payout: 55%-60%
• Σωρευτική διανομή μετρητών: 19%
• P/TBVPS: 1,4x
• P/E: 9,1x
• PEG: 0,93x

Η Τράπεζα Πειραιώς ξεχωρίζει για τη φιλόδοξη στρατηγική ανάπτυξης και την προληπτική προσέγγιση στην επιχειρηματική επέκταση. Η επιτυχής ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής και η συνέχιση των αναπτυξιακών πρωτοβουλιών θα μπορούσαν να στηρίξουν περαιτέρω δυναμικό ανατιμολόγησης.

Τράπεζα Κύπρου

• ROTE: 18,3%
• Payout: 80%-100%
• Σωρευτικές διανομές μετρητών: 27,9%
• P/TBVPS: 1,8x
• P/E: 9,9x

Η Τράπεζα Κύπρου παραμένει κυρίως ιστορία επιστροφής μετρητών προς τους μετόχους, χαρακτηριστικό που φαίνεται να αποτυπώνεται σε μεγάλο βαθμό στις τρέχουσες αποτιμήσεις της αγοράς.

Προτιμώμενες τραπεζικές μετοχές

Όπως αναφέρει η Piraeus Securities, μεταξύ των τραπεζών που καλύπτει συνεχίζει να προτιμά την Alpha Bank και την Eurobank.

Η Alpha Bank θεωρείται η κορυφαία επενδυτική ευκαιρία αξίας στον τραπεζικό κλάδο, με το μεγαλύτερο περιθώριο ανατιμολόγησης σε ορίζοντα 12 μηνών, υποστηριζόμενη από την υλοποίηση πρόσφατων εξαγορών και τη στρατηγική στήριξη της UniCredit.

Η Eurobank παραμένει η προτιμώμενη μακροπρόθεσμη αναπτυξιακή τραπεζική επιλογή, χάρη στο διαφοροποιημένο προφίλ κερδών, τις σταθερά υψηλές αποδόσεις και την ισχυρή εκτελεστική ικανότητα.

Τιμές-στόχοι τραπεζικών μετοχών

• Alpha Bank: 5,50 ευρώ (τρέχουσα τιμή 4,10 ευρώ)
• Eurobank: 5,20 ευρώ (τρέχουσα τιμή 4,20 ευρώ)
• Εθνική Τράπεζα: 15,51 ευρώ (τρέχουσα τιμή 15,50 ευρώ)
• Τράπεζα Κύπρου: 10,40 ευρώ (τρέχουσα τιμή 10,00 ευρώ)

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Μάντσεστερ Σίτι: Επένδυση 10 εκατ. λιρών στο γυναικείο ποδόσφαιρο – Το νέο high-tech προπονητικό κέντρο
• Premier League: Πόσα «ευρωπαϊκά» εκατομμύρια κέρδισαν Άρσεναλ, Άστον Βίλα και Κρίσταλ Πάλας
• Γουέστ Χαμ, London Stadium και υποβιβασμός: Γιατί η πτώση στην Championship μπορεί να κοστίσει 2,5 εκατ. λίρες στους φορολογούμενους