BlackRock: Ποια επενδυτική στρατηγική δείχνει τους νικητές στο ΑΙ – Η αθόρυβη επέλαση των κινεζικών μοντέλων 

Η τρέχουσα περίοδος ανακοίνωσης εταιρικών αποτελεσμάτων συνοδεύεται από ασυνήθιστα υψηλές προσδοκίες, με τη συναίνεση της αγοράς να αναμένει αύξηση κερδών άνω του 20% για τον S&P 500. Αν και τα πρώτα στοιχεία ξεπερνούν τις προβλέψεις, η BlackRock επισημαίνει στην ενδιάμεση ετήσια έκθεσή της (Midyear Outlook) ότι το κρίσιμο ερώτημα είναι κατά πόσο αυτά τα εξαιρετικά επίπεδα κερδοφορίας μπορούν να διατηρηθούν, καθώς τα φθηνότερα μοντέλα AI αναμορφώνουν τα οικονομικά δεδομένα του κλάδου.

Όπως παρατηρεί η BlackRock, οι αμερικανικές μετοχές δεν φαίνονται ιδιαίτερα ακριβές με βάση τον μελλοντικό δείκτη τιμής προς κέρδη (forward P/E). Εντούτοις, οι αποτιμήσεις με βάση τα κυκλικά προσαρμοσμένα κέρδη (Shiller CAPE) παραμένουν σε ιστορικά υψηλά επίπεδα. Η διαφορά αυτή αντικατοπτρίζει τις προσδοκίες των επενδυτών ότι η πρωτοφανής ταχύτητα της AI θα διατηρήσει την υψηλή κερδοφορία, εμποδίζοντας την επιστροφή στους ιστορικούς μέσους όρους.

Η υπόθεση αυτή τίθεται πλέον υπό δοκιμή με την εμφάνιση ισχυρών κινεζικών μοντέλων AI, όπως το Kimi K3 της Moonshot. Καθώς ο ανταγωνισμός εντείνεται, η αναλυτική ομάδα της BlackRock υπογραμμίζει ότι η συζήτηση μετατοπίζεται από το ποιος θα κατασκευάσει το καλύτερο μοντέλο στο ποιος θα αποκομίσει τη μεγαλύτερη οικονομική υπεραξία.

Η πιεστική ανάγκη για περιορισμό του κόστους οδηγεί τις επιχειρήσεις σε νέες στρατηγικές. Με την Gartner να προβλέπει ότι οι παγκόσμιες δαπάνες για μοντέλα και πλατφόρμα AI θα φτάσουν τα 64 δισ. δολάρια το 2026 (αύξηση 63% σε σχέση με το 2025), οι εταιρείες στρέφονται στη δρομολόγηση μοντέλων (model routing) και σε οικονομικότερες επιλογές.

Αντικατοπτρίζοντας αυτή τη μετατόπιση, η BlackRock επικαλείται στοιχεία της πλατφόρμας OpenRouter, τα οποία δείχνουν ότι τα 10 πιο δημοφιλή κινεζικά μοντέλα επεξεργάζονται περίπου 23 τρισεκατομμύρια tokens την εβδομάδα, έναντι 12 τρισεκατομμυρίων των αμερικανικών ανταγωνιστών τους. Η τάση αυτή απειλεί να περιορίσει τη δύναμη τιμολόγησης των ηγετικών εταιρειών ανάπτυξης μοντέλων.

Παράλληλα, η τάση για εθνική κυριαρχία στην AI (AI Sovereignty) ενθαρρύνει κράτη και επιχειρήσεις να αναπτύξουν αυτόνομες δυνατότητες, ενισχύοντας τη ζήτηση για μοντέλα ανοικτών βαρών (open-weight models) και τις απαραίτητες υποδομές.

Τι αναζητά η BlackRock στις τηλεδιασκέψεις των εταιρειών

Καθώς είναι νωρίς για να αποτυπωθεί ο πλήρης αντίκτυπος των φθηνότερων μοντέλων στα οικονομικά μεγέθη, η BlackRock εστιάζει στα σχόλια των διοικήσεων κατά τις τηλεδιασκέψεις αποτελεσμάτων.

Από τους hyperscalers (παρόχους υποδομών cloud μεγάλης κλίμακας), η BlackRock επιζητά να κατανοήσει αν παραμένουν προσηλωμένοι στα επενδυτικά τους σχέδια, πώς διατηρούν τη δημοσιονομική πειθαρχία σε περιβάλλον υψηλού κόστους κεφαλαίου και αν οι επενδύσεις αποφέρουν αποδόσεις. Τα πρόσφατα αποτελέσματα της Alphabet ανέδειξαν την κρισιμότητα του ζητήματος, καθώς οι ελεύθερες ταμειακές ροές της έγιναν αρνητικές για πρώτη φορά.

Από τις εταιρείες της ευρύτερης οικονομίας, η BlackRock αναζητά ενδείξεις για τη διαχείριση του κόστους, την επιλογή μοντέλων και τις πραγματικές αποδόσεις από την υιοθέτηση της τεχνολογίας.

Στο διά ταύτα, η BlackRock διατηρεί τη θετική της στάση απέναντι στο επενδυτικό θέμα της Τεχνητής Νοημοσύνης, υπογραμμίζοντας όμως την ανάγκη για επιλεκτική και ενεργή τοποθέτηση.

Τα φθηνότερα μοντέλα διευρύνουν τη βάση υιοθέτησης της τεχνολογίας, ενώ η απαίτηση για κυριαρχία στην AI κλιμακώνει τη ζήτηση για υποδομές. Συνεπώς, αντί για την προσπάθεια εντοπισμού νικητών στο ανταγωνιστικό επίπεδο των μοντέλων, η επενδυτική στρατηγική της BlackRock προκρίνει τις επενδύσεις γύρω από τα σημεία έλλειψης (bottlenecks) στην αλυσίδα αξίας της AI.

Σε ευρύτερο πλαίσιο, επισημαίνει ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες συνεχίζουν να ξεχωρίζουν χάρη στην ανθεκτικότητα της εταιρικής τους κερδοφορίας, η οποία διατηρείται ισχυρή ακόμη και πέρα από το οικοσύστημα της τεχνολογίας.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Λιονέλ Μέσι: Λύγισε μπροστά στην αποθέωση των Αργεντινών φιλάθλων – Το συγκινητικό βίντεο
• Μουντιάλ: Η Ισπανία στην κορυφή του κόσμου – Ο Φεράν Τόρες «λύγισε» την Αργεντινή στο 106΄
• Μουντιάλ 2026: Η «μηχανή» των δισεκατομμυρίων – Ποιοι κερδίζουν και ποιοι πληρώνουν τον λογαριασμό