Κρίση στην αγορά ομολόγων: Πότε οι κεντρικές τράπεζες αναγκάζονται να παρέμβουν

• Κρίση στην αγορά ομολόγων όταν οι κεντρικές τράπεζες αναγκάζονται να παρέμβουν
• Η παρέμβαση των νομισματικών αρχών αποτελεί σημαντικό σημάδι συναγερμού
• Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων έχουν φτάσει στα υψηλότερα επίπεδα από το 2008
• Η ΕΚΤ και το Transmission Protection Instrument (TPI) αποτελούν εργαλεία αντιμετώπισης αναταράξεων
• Η Federal Reserve θα μπορούσε να βρεθεί αντιμέτωπη με πιέσεις από τη δημοσιονομική πολιτική

Οι επενδυτές θα γνωρίζουν με βεβαιότητα ότι υπάρχει κρίση στην αγορά ομολόγων όταν οι κεντρικές τράπεζες αναγκάζονται να εμπλακούν, σύμφωνα με τον Eiko Sievert της Scope Ratings.

Ο επικεφαλής αναλυτής της εταιρείας για τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, πρώην αξιωματούχος της Βρετανικής Αρχής Χρηματοοικονομικής Συμπεριφοράς (FCA) και στη συνέχεια της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), δήλωσε ότι βασικός δείκτης συναγερμού για τον ίδιο είναι η στιγμή κατά την οποία οι νομισματικές αρχές δεν μπορούν πλέον να αποφύγουν να αντιδράσουν στις αναταράξεις.

«Ο καθένας έχει τον δικό του ορισμό», δήλωσε ο Sievert σε συνέντευξή του την Τετάρτη. «Προέρχομαι από τον χώρο της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας, επομένως από εκεί προέρχεται και η δική μου άποψη για την κρίση».

Αυτό το κριτήριο αναταραχής αναγνωρίζει έμμεσα ότι η τρέχουσα κατάσταση στις αγορές είναι ήπια, αν και προκαλεί ανησυχία. Ο Sievert μίλησε σε μια εβδομάδα κατά την οποία οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων αυξήθηκαν στα υψηλότερα επίπεδα από το 2008, τη χρονιά της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης.

Η αντιμετώπιση των αναταράξεων από τις κεντρικές τράπεζες, ή τουλάχιστον η απειλή μιας τέτοιας παρέμβασης, αποτελεί εδώ και καιρό μέρος των εργαλείων της Ευρώπης για την αντιμετώπιση κρίσεων.

Το πιο πρόσφατο εργαλείο αγοράς ομολόγων της ευρωζώνης, το Transmission Protection Instrument (TPI), παρουσιάστηκε το 2022, επιτρέποντας στους αξιωματούχους να αυξήσουν τα επιτόκια, ενώ οι αγορές ομολόγων περιορισμένης διάρκειας από την Τράπεζα της Αγγλίας αποδείχθηκαν καθοριστικές κατά την κρίση των βρετανικών κρατικών ομολόγων (gilts) αργότερα την ίδια χρονιά.

«Εάν η ΕΚΤ αισθανόταν την ανάγκη να χρησιμοποιήσει το εργαλείο TPI, νομίζω ότι αυτό θα ήταν ένα σημάδι», δήλωσε ο Sievert. «Υπάρχει πάντα ο κίνδυνος αυτό να κλιμακωθεί πέρα από τα θεμελιώδη μεγέθη και στη συνέχεια να προκαλέσει τα ίδια τα θεμελιώδη μεγέθη. Και έτσι, αυτού του είδους οι δυναμικές μαζικών πωλήσεων (fire-sale), οτιδήποτε κινείται προς αυτή την κατεύθυνση, θα το αποκαλούσα κρίση».

Η Federal Reserve των ΗΠΑ δεν διαθέτει ένα τέτοιο εργαλείο και, σύμφωνα με τον ίδιο, μια παρατεταμένη απώλεια εμπιστοσύνης στο δολάριο ως αποθεματικό νόμισμα θα μπορούσε να αποτελέσει έναν εναλλακτικό δείκτη. Παρ’ όλα αυτά, η «παρέμβαση της Fed» θα ήταν σαφές σημάδι.

«Η κεντρική τράπεζα έχει προφανώς ως στόχους τον πληθωρισμό και την απασχόληση στις ΗΠΑ, αλλά εάν αυτό επεκταθεί στη δημοσιονομική πλευρά —δηλαδή, για να διατηρήσουμε αυτές τις δύο εντολές, χρειάζεται πλέον να παρέμβουμε υπέρ της δημοσιονομικής πλευράς— αυτό δείχνει ότι έχουμε αποτυχία της δημοσιονομικής πολιτικής», δήλωσε. «Αυτό θα ήταν ένα σημάδι ότι κινούμαστε προς μια κρίση».

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής παγκοσμίως παρακολουθούν την τρέχουσα κατάσταση με ανησυχία. Ο επικεφαλής οικονομολόγος της Τράπεζας της Αγγλίας (BOE), Huw Pill, δήλωσε την Παρασκευή ότι η μεγαλύτερη απειλή για την ανεξαρτησία των κεντρικών τραπεζών προέρχεται από κυβερνήσεις που τις πιέζουν να χρηματοδοτήσουν τεράστια δημοσιονομικά ελλείμματα.

Ο Sievert, ο οποίος στις προηγούμενες θέσεις του συμβούλευε μέλος της Επιτροπής Χρηματοπιστωτικής Πολιτικής της BOE και εργάστηκε για το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο Συστημικού Κινδύνου, εξετάζει μια σειρά από πιθανά σημεία πίεσης στις ανεπτυγμένες οικονομίες.

«Αν κοιτάξω τις μακροπρόθεσμες προβολές, είτε πρόκειται για τις ΗΠΑ είτε για την Αυστρία είτε για τη Γαλλία, τα σενάρια χωρίς δράση πολιτικής οδηγούν πάντα σε 150% ή 200% χρέος προς ΑΕΠ, δηλαδή σε πολύ υψηλά επίπεδα», δήλωσε. Τέτοιοι αριθμοί υποδηλώνουν ότι «κάποια στιγμή, αν δεν γίνει τίποτα, θα πρέπει να υπάρχει κάποιου είδους κρίση στο τέλος της διαδρομής».

Η Γαλλία, της οποίας η τελευταία αξιολόγηση από τη Scope είναι προγραμματισμένη για τα μέσα Σεπτεμβρίου, αποτελεί μια πιο άμεση πηγή ανησυχίας, ενώ ο ίδιος αναφέρεται και στις ΗΠΑ, των οποίων το συνολικό δημόσιο χρέος ξεπέρασε για πρώτη φορά τα 40 τρισ. δολάρια.

«Αυτό είναι πραγματικά ένα είδος ψυχολογικού ορίου, τα 40 τρισ. δολάρια — ο πραγματικά σημαντικός αριθμός είναι στην πραγματικότητα τα 41,1 τρισ. δολάρια, όταν φτάσουμε στο ανώτατο όριο του χρέους (debt ceiling)», πιθανότατα τον Ιανουάριο, δήλωσε. «Όταν συμβεί αυτό, τότε το θέμα των αποδόσεων των ομολόγων θα επανέλθει».

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Οι χώρες που έγιναν πλουσιότερες μέσα στο 2026
• Ποια είναι τα πιο υψηλόμισθα και περιζήτητα επαγγέλματα της επόμενης δεκαετίας
• Από τη Μύκονο, έως τη Δράμα: Ο νέος χάρτης πλειστηριασμών της ΑΑΔΕ – Τα ακίνητα
• Τα τρία πολιτικά ερωτήματα του Σεπτεμβρίου