AI disruption: Γιατί το sell-off στις μετοχές λογισμικού αλλάζει το επενδυτικό αφήγημα – Τι αναφέρει η BlackRock
Το πρόσφατο sell-off στις μετοχές λογισμικού σηματοδοτεί μια δραματική αλλαγή στο αφήγημα για την Τεχνητή Νοημοσύνη (AI). Μερικούς μήνες πριν, η αγορά συζητούσε αν το AI ήταν πραγματικό. Σήμερα, θεωρείται ενεργή απειλή για τα επιχειρηματικά μοντέλα.
Ειδικότερα, σύμφωνα με την BlackRock, η αγορά έχει επικεντρωθεί στον εντοπισμό εταιρειών εκτεθειμένων στο AI disruption, και στο πώς αυτές θα μπορέσουν να προσαρμοστούν. Το λογισμικό αποτέλεσε το επίκεντρο της διαταραχής, καθώς οι νέοι AI agents μπορούν να αναλάβουν εργασίες που προηγουμένως εκτελούσαν άνθρωποι ή λογισμικό, υπονομεύοντας το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα ορισμένων εταιρειών που διατηρούνταν δεκαετίες.
Η αλλαγή στο αφήγημα προκάλεσε ένα έντονο κύμα πωλήσεων στις μετοχές λογισμικού, οδηγώντας σε έντονες αποκλίσεις στις επιδόσεις των τεχνολογικών κλάδων. Οι πάροχοι λογισμικού υποαπέδωσαν σημαντικά τους τελευταίους έξι μήνες, ενώ οι κλάδοι απαραίτητοι για την ανάπτυξη του AI, όπως οι ημιαγωγοί και το hardware, κατέγραψαν πρόοδο.
Επένδυση στην υποδομή και τα κέρδη από το AI
Παρά την αναταραχή, η φάση ανάπτυξης του AI συνεχίζεται. Οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες δαπανούν σημαντικά ποσά σε chips, data centers και υποδομές ενέργειας, γεγονός που καθιστά τις επενδύσεις στον τομέα ιδιαίτερα ελκυστικές. Αυτό που άλλαξε είναι η εστίαση της αγοράς: πλέον εξετάζει πώς η υιοθέτηση του AI θα μεταφραστεί σε έσοδα και κέρδη.
Ο διαχωρισμός των νικητών και ηττημένων δημιουργεί ευκαιρίες για ενεργητική επένδυση, όπως υπογράμμισε η BlackRock και στην έκθεση Global Outlook 2026. Επιχειρήσεις με δεδομένα, κρίσιμες ροές εργασίας ή ισχυρές σχέσεις με πελάτες μπορούν να αξιοποιήσουν το AI και να ευημερήσουν.
Να επισημανθεί πως το λογισμικό αποτελεί σημαντικό μέρος πολλών private equity funds, οπότε η διαταραχή από το AI μπορεί να είναι υπαρξιακή για ορισμένες εταιρείες χαρτοφυλακίου. Το private credit θεωρείται πιο προστατευμένο, καθώς μεγάλο μέρος της έκθεσης σε λογισμικό αφορά βραχυπρόθεσμα και senior-secured δάνεια.
Μακροοικονομικό πλαίσιο
Σημειωτέον, οι εταιρείες AI εξασφαλίζουν μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση για capex… Π.χ. η Alphabet συγκέντρωσε πρόσφατα $20 δισ. στην αγορά επενδυτικής βαθμίδας των ΗΠΑ και ετοιμάζει ομόλογα 100 ετών σε στερλίνα, υπογραμμίζοντας την αύξηση μόχλευσης. Η επένδυση γίνεται τώρα, ενώ τα έσοδα αναμένεται να ακολουθήσουν αργότερα.
Ωστόσο, η αυξανόμενη μόχλευση προσθέτει πίεση στις αγορές ομολόγων, που δυσκολεύονται να απορροφήσουν μεγάλα δημόσια ελλείμματα. Η δυναμική του AI είναι τόσο ισχυρή που επηρεάζει το μακροοικονομικό περιβάλλον, ενισχύοντας τις ανοδικές πιέσεις στα επιτόκια. Τέτοιες πιέσεις φάνηκαν στην πρόσφατη έκθεση απασχόλησης στις ΗΠΑ, με αύξηση μισθών πάνω από το στόχο 2% της Federal Reserve. Η παραγωγικότητα από την AI θα μπορούσε να μειώσει την πίεση και να υπερβεί τη μακροχρόνια τάση ανάπτυξης 2%.
Eπενδυτική στρατηγική
Ως εκ τούτου, η BlackRock παραμένει underweight σε μακροπρόθεσμα αμερικανικά ομόλογα και επιλεκτική στα πιστωτικά προϊόντα. Οι builders της AI έχουν αξιοποιήσει κατά κύριο λόγο την αγορά επενδυτικής βαθμίδας των ΗΠΑ, με συνέπεια να προτιμώνται high yield και ευρωπαϊκά ομόλογα.
Συμπέρασμα: Βρισκόμαστε ακόμη στη φάση ανάπτυξης της AI, αλλά οι αγορές τώρα επικεντρώνονται στον διαχωρισμό των νικήτών και των ηττημένων. Οι αμερικανικές μετοχές παραμένουν ελκυστικές, ενώ προτιμώνται επιλεγμένα πιστωτικά προϊόντα έναντι μακροπρόθεσμων αμερικανικών ομολόγων.
