Γιατί η JP Morgan στηρίζει τις ελληνικές μετοχές, αλλά φοβάται την αναβάθμιση
- Overweight στις ελληνικές μετοχές, παρά τις ενστάσεις για την αναβάθμιση σε ανεπτυγμένη αγορά
- Ισχυρό μακροοικονομικό αφήγημα και ελκυστικές αποτιμήσεις
- Φόβοι για εκροές άνω των 500 εκατ. ευρώ μετά την αλλαγή «πίστας»
- Διαφοροποίηση από HSBC που γυρίζει underweight
Η JP Morgan παραμένει θετική για τις ελληνικές μετοχές, ακόμη και μετά το εντυπωσιακό ράλι των τελευταίων 12 μηνών. Το παράδοξο; Συνεχίζει να θεωρεί αρνητική την επικείμενη αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου Αθηνών στις ανεπτυγμένες αγορές.
Η στρατηγική της JP Morgan για την Ελλάδα μοιάζει εκ πρώτης όψεως αντιφατική. Από τη μία, διατηρεί σύσταση overweight για τις ελληνικές μετοχές. Από την άλλη, εξακολουθεί να «καταψηφίζει» την πολυαναμενόμενη αναβάθμιση του ΧΑ σε ανεπτυγμένη αγορά, εκτιμώντας ότι θα αποδυναμώσει τη δυναμική του.
Γιατί παραμένει bullish
Σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, η Ελλάδα ξεχωρίζει τόσο στο σύμπαν των αναδυόμενων αγορών όσο και σε ευρωπαϊκό επίπεδο. Το βασικό επιχείρημα είναι το μακροοικονομικό υπόβαθρο:
-
Ανάπτυξη ΑΕΠ άνω του 2% το 2025–2026 (2,2% φέτος), η υψηλότερη στην Ευρωζώνη
-
Πληθωρισμός στο 2,3%
-
Πρωτογενές πλεόνασμα 3,4%
-
Μείωση του χρέους στο 142% του ΑΕΠ
Παράλληλα, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές. Ο δείκτης P/E 12μήνου κινείται γύρω στο 10x, το χαμηλότερο στην Ευρωζώνη, με discount περίπου 28%, ενώ το P/B διαμορφώνεται στο 1,5x. Η μερισματική απόδοση φτάνει το 3%, με εκτιμώμενη αύξηση κερδών ανά μετοχή 5% το 2025 και επιτάχυνση έως το 2027.
Το ράλι δεν αλλάζει την εικόνα
Από τις αρχές του 2025, οι ελληνικές μετοχές έχουν ενισχυθεί κατά περίπου 75%, τη μεγαλύτερη άνοδο στην ΕΕ, ξεπερνώντας ακόμη και την Ισπανία. Παρ’ όλα αυτά, η JP Morgan θεωρεί ότι το discount δεν έχει εξαλειφθεί.
Το «όχι» στην αναβάθμιση
Εκεί που η τράπεζα διαφοροποιείται ξεκάθαρα είναι στο ζήτημα της αλλαγής κατηγορίας. Εκτιμά ότι η ένταξη στις ανεπτυγμένες αγορές θα μπορούσε να προκαλέσει εκροές άνω των 500 εκατ. ευρώ, λόγω του πολύ μικρού βάρους της Ελλάδας (περίπου 0,36%) σε δείκτες όπως ο MSCI Europe.
Σε αντίθεση με τη JP Morgan, η HSBC έχει ήδη γυρίσει σε underweight, επικαλούμενη ακριβώς αυτόν τον κίνδυνο.
Τι έρχεται μπροστά
Το 2026 αναμένεται κρίσιμο για το ΧΑ:
-
Ο FTSE εξετάζει αναβάθμιση τον Σεπτέμβριο
-
Ο MSCI έχει ανοίξει διαβούλευση με πιθανή εφαρμογή τον Αύγουστο
-
Ο S&P Dow Jones έχει προτείνει αναβάθμιση επίσης για τον Σεπτέμβριο
-
Ο STOXX διατηρεί την Ελλάδα σε watchlist
Ευρύτερη στρατηγική
Σε επίπεδο αγορών, η JP Morgan παραμένει overweight στην Ευρωζώνη, βλέποντας περαιτέρω στήριξη από τα δημοσιονομικά κίνητρα στη Γερμανία και τις μειώσεις επιτοκίων της ΕΚΤ. Παράλληλα, διατηρεί θετική στάση για τις αναδυόμενες αγορές, εκτιμώντας ότι παραμένουν φθηνές και υποεπενδεδυμένες.
