Goldman Sachs: Ανάπτυξη 1,3% στην Ευρωζώνη το 2026 – Οι εκτιμήσεις για την παγκόσμια οικονομία
Η Goldman Sachs εκτιμά ότι το bull market δεν έχει ακόμη ολοκληρωθεί, ωστόσο το επόμενο στάδιο του χρηματιστηριακού κύκλου χαρακτηρίζεται από σαφώς πιο σύνθετες ισορροπίες. Οι αποτιμήσεις βρίσκονται ήδη σε υψηλά επίπεδα και ο βασικός μοχλός των αγορών μετατοπίζεται σταθερά από τη διεύρυνση των multiples προς την πραγματική αύξηση των εταιρικών κερδών.
Σε παγκόσμιο επίπεδο, ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος προβλέπει άνοδο των τιμών των μετοχών κατά περίπου 13% σε ορίζοντα 12 μηνών, με τις συνολικές αποδόσεις –συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων– να προσεγγίζουν το 15%.
Η τρέχουσα φάση περιγράφεται ως φάση «αισιοδοξίας» του χρηματιστηριακού κύκλου: οι αγορές συνεχίζουν να κινούνται ανοδικά, αλλά με σαφώς μικρότερη συμβολή από την περαιτέρω επέκταση των αποτιμήσεων και μεγαλύτερη εξάρτηση από την κερδοφορία των επιχειρήσεων.
Διαφορετικές τροχιές ανά περιοχή
Σε περιφερειακό επίπεδο, η Goldman Sachs εκτιμά ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες ενδέχεται να υποαποδώσουν οριακά έναντι άλλων αγορών. Παρά τη συνεχιζόμενη ισχυρή αύξηση των κερδών, η υψηλή συγκέντρωση του δείκτη σε λίγες μεγάλες μετοχές και στον τεχνολογικό κλάδο περιορίζει τα περιθώρια περαιτέρω ανόδου.
Αντίθετα, μεγαλύτερο δυναμικό αποδίδεται στις αναδυόμενες αγορές και στην Ασία εκτός Ιαπωνίας, όπου οι συνολικές αποδόσεις αναμένεται να κινηθούν υψηλότερα, υποστηριζόμενες από ταχύτερη αύξηση κερδών και χαμηλότερες σχετικές αποτιμήσεις.
Η Ευρώπη διατηρεί θετικές προοπτικές, με τη Goldman Sachs να αναθεωρεί ανοδικά τους στόχους για τον δείκτη STOXX Europe 600. Παρότι οι αποτιμήσεις έχουν ήδη ανακάμψει σημαντικά, οι αποδόσεις για το 2026 εκτιμάται ότι θα προέλθουν κυρίως από την οργανική αύξηση των κερδών και τα μερίσματα.
Γιατί η διαφοροποίηση γίνεται κρίσιμη
Κεντρικό στοιχείο της στρατηγικής για τις μετοχές το 2026 είναι η ανάγκη για ευρύτερη γεωγραφική και κλαδική διαφοροποίηση. Η Goldman Sachs επισημαίνει ότι η συγκέντρωση παραμένει υψηλή σε επίπεδο αγορών, κλάδων και μεμονωμένων τίτλων, ιδίως στις ΗΠΑ.
Την ίδια στιγμή, η πτώση των συσχετίσεων μεταξύ μετοχών και η διεύρυνση των αποδόσεων σε περισσότερους κλάδους δημιουργούν αυξημένες ευκαιρίες για επιλεκτικές τοποθετήσεις. Σε αυτό το περιβάλλον, η επιλογή μετοχών αποκτά μεγαλύτερη σημασία από την απλή έκθεση σε δείκτες.
Το μακροοικονομικό υπόβαθρο του 2026
Το θετικό αλλά πιο ισορροπημένο περιβάλλον για τις αγορές μετοχών στηρίζεται στο μακροοικονομικό σκηνικό που προβλέπει η Goldman Sachs. Ο οίκος εκτιμά ότι η παγκόσμια οικονομία θα αναπτυχθεί με ρυθμό 2,8% το 2026, υψηλότερο από τη συναίνεση της αγοράς.
Οι Ηνωμένες Πολιτείες ξεχωρίζουν, με προβλεπόμενη ανάπτυξη 2,6%, χάρη στη σταδιακή εξασθένηση της επίδρασης των δασμών, τις φορολογικές επιστροφές και τη χαλάρωση των χρηματοπιστωτικών συνθηκών. Η δυναμική αναμένεται ισχυρότερη στο πρώτο μισό του έτους.
Στην Κίνα, η ανάπτυξη εκτιμάται στο 4,8%, παρά τις πιέσεις από την κρίση στον τομέα των ακινήτων και τις αδυναμίες της εγχώριας ζήτησης, με τη μεταποίηση και τις εξαγωγές να λειτουργούν ως βασικά στηρίγματα.
Για την Ευρωζώνη, η Goldman Sachs προβλέπει ανάπτυξη 1,3%, με τη δημοσιονομική ώθηση στη Γερμανία και την ανθεκτική κατανάλωση στη Νότια Ευρώπη να αντισταθμίζουν τα διαρθρωτικά εμπόδια.
Πληθωρισμός, εργασία και επιτόκια
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στη σταδιακή αποσύνδεση μεταξύ οικονομικής ανάπτυξης και αγοράς εργασίας, με επιβράδυνση στη δημιουργία νέων θέσεων εργασίας, κυρίως στις ΗΠΑ.
Στο μέτωπο του πληθωρισμού, η εικόνα εμφανίζεται πιο ενθαρρυντική, με τον δομικό πληθωρισμό να υποχωρεί κοντά στους στόχους των κεντρικών τραπεζών έως το τέλος του 2026. Αυτό ανοίγει τον δρόμο για περαιτέρω χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, με τη Goldman Sachs να αναμένει μειώσεις επιτοκίων από τη Fed κατά 50 μονάδες βάσης μέσα στο έτος, ενώ για την Ευρωζώνη προβλέπεται στάση αναμονής.
