Jefferies: Από την Nvidia στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ – Η Ελλάδα στο επίκεντρο των διεθνών χαρτοφυλακίων
Η Jefferies στρέφει και πάλι τα βλέμματα της διεθνούς επενδυτικής κοινότητας στην Ελλάδα, χαρακτηρίζοντάς τη «τη μεγαλύτερη μεταστροφή οικονομικού αφηγήματος στη σύγχρονη Ευρώπη».
Στο τελευταίο τεύχος του GREED & Fear (9 Οκτωβρίου 2025), ο οίκος τονίζει πως η χώρα βρίσκεται σε φάση επιτάχυνσης, συνδυάζοντας δημοσιονομική σταθερότητα, επενδυτική ώθηση και κεφαλαιαγορά που ανακτά την εμπιστοσύνη των διεθνών επενδυτών.
Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ «παίρνει τη θέση» της Nvidia
Σε μια κίνηση με υψηλό συμβολισμό, η Jefferies αντικαθιστά τη μετοχή της Nvidia στο παγκόσμιο χαρτοφυλάκιό της με εκείνη της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, χαρακτηρίζοντάς τη «καθαρό στοίχημα ανάπτυξης στην πραγματική οικονομία».
Η απόφαση σηματοδοτεί τη στροφή του οίκου από τις υπερβολές της AI-μανίας προς τις υποδομές και την ενεργειακή μετάβαση.
Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διαθέτει ισχυρό ανεκτέλεστο, ενεργειακή έκθεση μέσω της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής και περιθώρια EBITDA άνω του 20%, ενώ η Jefferies τη βλέπει ως βασικό μοχλό του επενδυτικού κύκλου του RRF και παράδειγμα της «νέας ελληνικής βιομηχανικής βάσης».
ΕΧΑΕ και Euronext: Ορόσημο για την αγορά
Η Euronext έχει λάβει ρυθμιστική έγκριση για την προαιρετική δημόσια πρόταση στην ΕΧΑΕ, με αναλογία 1 μετοχή Euronext ανά 20 μετοχές ATHEX.
Η περίοδος αποδοχής ολοκληρώνεται στις 17 Νοεμβρίου, με τα αποτελέσματα να ανακοινώνονται την επόμενη ημέρα.
Η Jefferies θεωρεί την κίνηση «ορόσημο για την ενσωμάτωση της Ελλάδας στο ευρωπαϊκό οικοσύστημα κεφαλαιαγορών», σημειώνοντας ότι η ΕΧΑΕ αύξησε τον κύκλο εργασιών της από €64 εκατ. το 2020 σε €208 εκατ. σήμερα.
«Η Ελλάδα μετατρέπεται από αγορά περιφέρειας σε πυρήνα της ΝΑ Ευρώπης», αναφέρει χαρακτηριστικά.
Οι ελληνικές τράπεζες σε νέα εποχή
Ο οίκος διατηρεί σύσταση “buy” για όλες τις συστημικές τράπεζες, οι οποίες πλέον αντιπροσωπεύουν 69,1% του δείκτη MSCI Greece.
Οι μετοχές τους έχουν αυξηθεί κατά 390% σε τρία χρόνια, με πιστωτική επέκταση +11,1% ετησίως, υπερδιπλάσια της Ευρωζώνης.
Η Jefferies εκτιμά ότι η επαναμόχλευση της οικονομίας βρίσκεται στην αρχή, με τα εταιρικά δάνεια να αυξάνονται 16,1% και τα στεγαστικά να παραμένουν σχεδόν στάσιμα.
Ο δείκτης Net Debt/EBITDA των εισηγμένων βρίσκεται μόλις στο 0,45, με μέση προβλεπόμενη ROE 14,6% για το 2025.
Στο επίπεδο αποτίμησης, ο MSCI Greece διαπραγματεύεται σε 9,4 φορές τα κέρδη 12μήνου, έναντι 12–13x του MSCI Europe, ενώ τα ελληνικά ομόλογα έχουν πλέον χαμηλότερες αποδόσεις από της Γαλλίας και της Ιταλίας — για πρώτη φορά στην ιστορία.
Η πραγματική οικονομία σε τροχιά επιτάχυνσης
Η Jefferies προβλέπει ανάπτυξη 2,2% το 2025 και 2,4% το 2026, με τρεις βασικούς πυλώνες:
- Ψηφιοποίηση της δημόσιας διοίκησης και αύξηση των εσόδων,
- Άνοδο πάγιων επενδύσεων στο 15,1% του ΑΕΠ (από 11% το 2019),
- Ενεργοποίηση του RRF, από το οποίο έχουν διατεθεί μόλις €4,1 δισ. από τα €17,7 δισ. διαθέσιμα.
Το δημόσιο χρέος προβλέπεται να υποχωρήσει από 209,6% σε 137,6% του ΑΕΠ ως το 2026, χαμηλότερα από τη Γαλλία και την Ιταλία.
«Η Ελλάδα είναι ένα under-levered success story, με σταθερά δημοσιονομικά θεμέλια και επενδυτικό κύμα που μόλις ξεκινά», καταλήγει το GREED & Fear.
