Jefferies: Η νέα εποχή στο bancassurance δίνει προβάδισμα στις ελληνικές τράπεζες
- Τα deals αναμένεται να ενισχύσουν EPS και RoTBV κατά ~5% για Πειραιώς και Eurobank από το 2028 και μετά.
- Η Εθνική Τράπεζα, με CET1 19%, καλείται να βρει νέο partner ή να προχωρήσει σε εξαγορά μικρού μεγέθους.
Η ελληνική τραπεζική αγορά εισέρχεται σε μια νέα φάση, όπου ο ασφαλιστικός κλάδος εξελίσσεται σε έναν από τους βασικούς μοχλούς ανάπτυξης. Αυτό προκύπτει από την τελευταία ανάλυση της Jefferies, η οποία διαπιστώνει ότι τα μεγάλα deals στη bancassurance όχι μόνο αναδιαμορφώνουν την αγορά, αλλά δημιουργούν ένα σταθερό μονοπάτι ενίσχυσης κερδών για τα επόμενα χρόνια.
Πειραιώς και Ethniki Insurance: Tο deal που αλλάζει τις ισορροπίες
Η ολοκλήρωση της εξαγοράς της Ethniki Insurance από την Τράπεζα Πειραιώς έναντι 600 εκατ. ευρώ δημιουργεί έναν νέο ισχυρό παίκτη στην εγχώρια αγορά. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Jefferies, η συναλλαγή οδηγεί σε αύξηση άνω του 5% στα κέρδη ανά μετοχή και ενίσχυση του RoTBV κατά 1% από το 2028 και μετά, όταν θα έχει ολοκληρωθεί η πλήρης ενσωμάτωση και αξιοποίηση του δικτύου.
Η Πειραιώς αποκτά πλέον τη δεύτερη μεγαλύτερη ασφαλιστική εταιρεία της χώρας, σε μια αγορά όπου τα μερίδια των Ethniki, NN Hellas και Eurolife δεσπόζουν. Παράλληλα, η τράπεζα προσβλέπει σε σημαντική ενίσχυση του δικτύου διανομής, καθώς σήμερα μόλις το 24% των ασφαλίστρων της Ethniki προέρχεται από το κανάλι bancassurance — πολύ χαμηλότερο σε σχέση με το 70% της Eurolife.
Eurobank: Στρατηγική εδραίωση σε Ελλάδα και Κύπρο
Η Eurobank αποκτά πλέον το 100% της Eurolife Life στην Ελλάδα, ενισχύοντας ακόμη περισσότερο το υφιστάμενο συνεργατικό μοντέλο. Η Jefferies εκτιμά και εδώ αντίστοιχη αύξηση 5% στα EPS και 100 μονάδες βάσης στο RoTBV, με κεφαλαιακή επίπτωση περίπου 120 μονάδων βάσης στο CET1.
Με δραστηριότητα πλέον σε Ελλάδα και Κύπρο, και διατηρώντας συμμετοχές και σε non-life ασφαλιστικές, η τράπεζα ενισχύει τη γεωγραφική διαφοροποίηση και δημιουργεί μια πλατφόρμα σταθερής ροής προμηθειών.
Εθνική Τράπεζα: Tο κεφαλαιακό «μαξιλάρι» και το χάσμα συνεργασίας
Η Εθνική Τράπεζα βρίσκεται πλέον στη θέση του παίκτη που πρέπει να επαναπροσδιορίσει τη στρατηγική της. Η αποκλειστική της συμφωνία με την Ethniki Insurance χρονολογείται από το 2022, όμως με την εταιρεία να περνά στα χέρια της Πειραιώς, ένα κενό συνεργασίας δημιουργείται αναπόφευκτα.
Σύμφωνα με την Jefferies, με CET1 στο 19% —περίπου 500 μ.β. πάνω από τον στόχο 14%— η ΕΤΕ διαθέτει το απαιτούμενο περιθώριο ώστε να εξετάσει είτε νέο partner είτε ακόμη και συμμετοχή σε ασφαλιστική εταιρεία, χωρίς σημαντική κεφαλαιακή πίεση. Ο οίκος πάντως σημειώνει ότι έως τώρα η ΕΤΕ δεν έχει τοποθετηθεί για ενδεχόμενα επόμενα βήματα.
Η μεγάλη εικόνα
Το βασικό συμπέρασμα της Jefferies είναι σαφές: το περιθώριο ανάπτυξης της ελληνικής ασφαλιστικής αγοράς παραμένει μεγάλο. Οι συνολικές ασφαλιστικές ακαθάριστες εγγραφές αντιστοιχούν στο 2,3% του ΑΕΠ, όταν σε Ιταλία, Ισπανία και Πορτογαλία το αντίστοιχο ποσοστό κινείται στο 4–6%.
Το bancassurance αποτελεί κρίσιμο μηχανισμό κάλυψης αυτής της απόστασης. Τα στοιχεία του PDF δείχνουν ότι τόσο η συνολική αγορά όσο και το κανάλι διανομής μέσω τραπεζών αυξάνονται σταθερά έως και το 2028. Για τις τράπεζες, η αύξηση της διείσδυσης προσφέρει έναν από τους λίγους τομείς με δομική ενίσχυση προμηθειών.
