Jefferies: Οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν ισχυρές και με περιθώρια ανόδου
- Η Jefferies διατηρεί θετική στάση για τις ελληνικές τράπεζες μετά από επαφές στην Αθήνα.
- Ο οίκος διατηρεί σύσταση αγοράς για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς.
- Η πιστωτική επέκταση, η διαφοροποίηση εσόδων και η ισχυρή ρευστότητα στηρίζουν την κερδοφορία.
- Ασφάλειες, εξαγορές και επανεξυπηρετούμενα δάνεια αποτελούν τα νέα πεδία ανάπτυξης.
Η Jefferies εμφανίζεται καθησυχαστική για την πορεία των ελληνικών τραπεζών, παρά τη μεταβλητότητα που καταγράφηκε πρόσφατα στις τραπεζικές μετοχές, εκτιμώντας ότι τα θεμελιώδη μεγέθη του κλάδου παραμένουν ισχυρά.
Στην έκθεση του αναλυτή Alexander Demetriou, μετά από κύκλο επαφών με διοικήσεις τραπεζών στην Αθήνα, υπογραμμίζεται ότι οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζονται άνετες με την πορεία του 2026, καθώς η πιστωτική επέκταση παραμένει ισχυρή, τα έσοδα διαφοροποιούνται και η ποιότητα ενεργητικού δεν δείχνει σημάδια επιδείνωσης.
Ο αμερικανικός οίκος διατηρεί σύσταση αγοράς για:
- Alpha Bank
- Eurobank
- Εθνική Τράπεζα
- Τράπεζα Πειραιώς
Σύμφωνα με την Jefferies, οι ελληνικές τράπεζες δεν βασίζονται πλέον αποκλειστικά στην ανάκαμψη μετά την κρίση, αλλά περνούν σε φάση ενεργής αναδιάρθρωσης κεφαλαίου και ενίσχυσης πιο ανθεκτικών πηγών κερδοφορίας.
Η πιστωτική επέκταση παραμένει ο βασικός μοχλός
Κεντρικό στοιχείο της επενδυτικής υπόθεσης παραμένει η ισχυρή αύξηση των δανείων.
Η Jefferies σημειώνει ότι οι εκταμιεύσεις αυξήθηκαν κατά 30% σε ετήσια βάση στο πρώτο τρίμηνο του 2026, ενώ οι διοικήσεις εμφανίζονται ιδιαίτερα ικανοποιημένες από το pipeline νέων χρηματοδοτήσεων για το υπόλοιπο της χρονιάς.
Παράλληλα, ο οίκος εκτιμά ότι το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο πιθανότατα «έπιασε πάτο» στο πρώτο τρίμηνο του 2026 και από εδώ και πέρα αναμένονται βελτιώσεις τόσο στα καθαρά έσοδα από τόκους όσο και στα περιθώρια κερδοφορίας.
Οι ανοδικοί καταλύτες εντοπίζονται κυρίως:
- Στην αύξηση των δανειακών όγκων
- Στα χαρτοφυλάκια τίτλων
- Στην πορεία των επιτοκίων
Η ισχυρή ελληνική μακροοικονομική εικόνα και το δημοσιονομικό «μαξιλάρι» της χώρας λειτουργούν επίσης ως σημαντικοί παράγοντες στήριξης απέναντι στις διεθνείς αβεβαιότητες.
Ρευστότητα και περιορισμένος ανταγωνισμός στις καταθέσεις
Σημαντικό στοιχείο της ανάλυσης αποτελεί και η εκτίμηση ότι δεν παρατηρείται ουσιαστική όξυνση του ανταγωνισμού στις καταθέσεις.
Παρότι μέρος των κεφαλαίων κατευθύνεται προς αμοιβαία κεφάλαια και επενδυτικά προϊόντα, η υπερβάλλουσα ρευστότητα παραμένει υψηλή, περιορίζοντας την πίεση στο κόστος χρηματοδότησης των τραπεζών.
Αυτό επιτρέπει στις διοικήσεις να διατηρούν μεγαλύτερη ευελιξία στην τιμολόγηση των προϊόντων τους και στη διαχείριση των επιτοκιακών περιθωρίων.
Την ίδια στιγμή, η ασφαλιστική δραστηριότητα αναδεικνύεται σε νέο βασικό πυλώνα ανάπτυξης.
Η Jefferies θεωρεί ότι η ελληνική αγορά ασφαλειών παραμένει υποδιεισδυμένη σε σχέση με την υπόλοιπη Ευρώπη, δημιουργώντας σημαντικά περιθώρια επέκτασης για τις τράπεζες μέσω bancassurance μοντέλων.
Η Τράπεζα Πειραιώς και η Eurobank αναφέρθηκαν μάλιστα στις πιθανές κεφαλαιακές ωφέλειες από το λεγόμενο Danish Compromise, μετά τις πρόσφατες ασφαλιστικές κινήσεις τους, με χρονικό ορίζοντα υλοποίησης πιθανότατα το 2028.
Τα νέα πεδία ανάπτυξης
Στο μέτωπο των επανεξυπηρετούμενων δανείων, τόσο η Εθνική Τράπεζα όσο και η Τράπεζα Πειραιώς βλέπουν περιθώρια μη οργανικής ανάπτυξης μέσω εξαγορών χαρτοφυλακίων.
Η Πειραιώς εκτιμά την αγορά μεταξύ 3 και 4 δισ. ευρώ, ενώ η Εθνική ανεβάζει το μέγεθος της αγοράς ακόμη και κοντά στα 20 δισ. ευρώ.
Η προστασία της ποιότητας ενεργητικού παραμένει — σύμφωνα με τη Jefferies — το κρίσιμο στοιχείο για τη διατήρηση της θετικής εικόνας του κλάδου.
Την ίδια στιγμή, οι μικρότερες τράπεζες εμφανίζουν ακόμη πιο επιθετικούς ρυθμούς ανάπτυξης.
Η Optima Bank και η CrediaBank κατέγραψαν αύξηση δανείων κατά 40% σε ετήσια βάση στο πρώτο τρίμηνο.
Η Optima εμφανίζει ROTE 25% για το 2025 και δείκτη κόστους προς έσοδα 22%, ενώ η CrediaBank περνά σε νέα φάση ανάπτυξης μετά την πρόθεση εξαγοράς του 70% της HSBC Malta, κίνηση που αναμένεται να διπλασιάσει το ενεργητικό της.
