«Καμπανάκι» BofA: Γιατί οι αγορές αγνοούν τον κίνδυνο επιβράδυνσης
Έντονο προβληματισμό για τη βιωσιμότητα του ανοδικού κύκλου στις διεθνείς αγορές εκφράζει η Bank of America, με τον επικεφαλής στρατηγικής ευρωπαϊκών μετοχών Sebastian Raedler να προειδοποιεί ότι οι επενδυτές εμφανίζονται υπερβολικά εφησυχασμένοι απέναντι στους συσσωρευόμενους μακροοικονομικούς κινδύνους.
Σύμφωνα με την ανάλυση, οι αγορές έχουν αναπτύξει μια «ανθεκτικότητα ρουτίνας» απέναντι στις κρίσεις, μετά από μια τετραετία κατά την οποία σοβαρά σοκ – από πανδημία έως γεωπολιτικές εντάσεις – δεν κατάφεραν να ανακόψουν την ανάπτυξη. Ωστόσο, οι τρέχουσες αποτιμήσεις υποδηλώνουν ένα σχεδόν ιδανικό σενάριο, με τα ασφάλιστρα κινδύνου να κινούνται σε επίπεδα που παραπέμπουν στο λιγότερο επικίνδυνο περιβάλλον των τελευταίων δύο δεκαετιών.
Ιδιαίτερη ανησυχία προκαλεί η εκτίμηση ότι οι αγορές αποτιμούν με πιθανότητα περίπου 90% πως οι πρόσφατες διαταραχές – ιδίως στον ενεργειακό τομέα – δεν θα επηρεάσουν ουσιαστικά την οικονομική δραστηριότητα. Η προσέγγιση αυτή, σύμφωνα με τον Raedler, έρχεται σε αντίθεση με τα ιστορικά δεδομένα, τα οποία δείχνουν ότι τα ισχυρά ενεργειακά σοκ συχνά οδηγούν σε σημαντική υποχώρηση της ζήτησης, εφόσον δεν αναστραφούν έγκαιρα.
Την ίδια στιγμή, οι δείκτες επιχειρηματικής δραστηριότητας (PMI) κατέγραψαν αισθητή πτώση τον Μάρτιο, εξέλιξη που οι αγορές ερμήνευσαν ως παροδική. Ωστόσο, η ανάγνωση αυτή ενδέχεται να υποτιμά τη σημασία των πρώιμων ενδείξεων επιβράδυνσης, σε ένα περιβάλλον αυξανόμενης γεωπολιτικής έντασης, ιδιαίτερα μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν.
Η συγκυρία αυτή συμπίπτει με ενδείξεις κόπωσης στις αγορές, καθώς οι ευρωπαϊκές μετοχές δυσκολεύονται να διατηρήσουν το ανοδικό momentum μετά από τέσσερις συνεχόμενες εβδομάδες κερδών, ενώ τα futures στις ΗΠΑ υποδεικνύουν πιθανή διόρθωση του S&P 500 από τα ιστορικά υψηλά.
Σε επίπεδο τοποθέτησης, η Bank of America προτείνει στροφή προς πιο αμυντικές επιλογές, με υποεπένδυση σε κυκλικούς κλάδους που επηρεάζονται άμεσα από την οικονομική δραστηριότητα. Παράλληλα, διατυπώνεται μια «τολμηρή» σύσταση για μείωση έκθεσης σε μετοχές που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη – όπως εταιρείες ημιαγωγών – οι οποίες διαπραγματεύονται σε υψηλές αποτιμήσεις.
Η βασική ανησυχία συνοψίζεται στην αντίληψη ότι «τίποτα δεν μπορεί να πάει στραβά», η οποία κυριαρχεί στις αγορές, την ώρα που οι αμυντικές στρατηγικές έχουν περιθωριοποιηθεί. Ωστόσο, όπως επισημαίνει ο Raedler, η τρέχουσα συγκυρία ενδέχεται να σηματοδοτεί το πρώτο ουσιαστικό πλήγμα στη δυναμική της παγκόσμιας ανάπτυξης μετά από χρόνια, επαναφέροντας στο προσκήνιο τον κίνδυνο συρρίκνωσης της ζήτησης.
