Το πάρτι τελείωσε – Η επενδυτική τραπεζική καταγράφει τη χειρότερη πορεία την τελευταία δεκαετία
Η επενδυτική τραπεζική στις ΗΠΑ φαίνεται πως διανύει τη μεγαλύτερη περίοδο υποαπόδοσης της τελευταίας δεκαετίας, με τα έσοδα από αυτήν να συνεισφέρουν λιγότερο από το ένα τέταρτο των συνολικών εσόδων της Wall Street για 14ο συνεχόμενο τρίμηνο.
Καθώς οι πέντε μεγαλύτερες τράπεζες της Wall Street, JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs και Morgan Stanley, ετοιμάζονται να ανακοινώσουν αποτελέσματα για το δεύτερο τρίμηνο την ερχόμενη εβδομάδα, οι traders καλούνται και πάλι να «διασώσουν» τους συναδέλφους τους στις επενδυτικές υπηρεσίες.
Σύμφωνα με προβλέψεις αναλυτών, τα συνολικά έσοδα από συναλλαγές (trading revenues) αναμένεται να φτάσουν τα 31 δισ. δολάρια, ποσό υπερτριπλάσιο σε σύγκριση με τα εκτιμώμενα έσοδα των 7,5 δισ. δολαρίων από επενδυτική τραπεζική. Μάλιστα, τα έσοδα από trading προβλέπεται να είναι σχεδόν 10% υψηλότερα σε ετήσια βάση, ενώ η επενδυτική τραπεζική αναμένεται να σημειώσει αντίστοιχη πτώση κατά περίπου 10%.
Αν οι προβλέψεις επιβεβαιωθούν, η συμμετοχή της επενδυτικής τραπεζικής στα έσοδα της Wall Street θα παραμείνει κάτω από το 25% για ενάμιση χρόνο συνεχόμενα — η μεγαλύτερη τέτοια περίοδος από το 2014 και έπειτα.
Το περιβάλλον και οι επιπτώσεις
Παρά το γεγονός ότι τόσο το trading όσο και η επενδυτική τραπεζική είναι δραστηριότητες με μεγάλη μεταβλητότητα, η διάρκεια της ύφεσης στον τομέα των deals υπογραμμίζει το πόσο ήρεμες παραμένουν οι αγορές κεφαλαίων και οι δραστηριότητες συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&A), μετά το «ξεφούσκωμα» της φούσκας που δημιουργήθηκε την περίοδο της πανδημίας το 2021.
Την ίδια στιγμή, η δραστηριότητα στο trading παραμένει ισχυρή, μετά από μια «άτονη» δεκαετία το 2010, όταν τα χαμηλά επιτόκια και η περιορισμένη μεταβλητότητα είχαν «στραγγαλίσει» τα έσοδα. Όπως εξηγεί ο Chris Kotowski, αναλυτής της Oppenheimer & Co, «η τρέχουσα περίοδος είναι το φυσιολογικό περιβάλλον, ενώ η χαμηλή μεταβλητότητα της δεκαετίας του 2010 ήταν η εξαίρεση».
Την τελευταία τριετία, οι χρηματοπιστωτικές αγορές έχουν βρεθεί αντιμέτωπες με αυξήσεις επιτοκίων, πολέμους στην Ουκρανία και τη Μέση Ανατολή, αλλά και προστατευτικές πολιτικές που ακολούθησαν την επιστροφή του Donald Trump στον Λευκό Οίκο. Όλες αυτές οι εξελίξεις έχουν συγκρατήσει την όρεξη των CEOs και των επενδυτικών κεφαλαίων για νέες συμφωνίες, παρά την αισιοδοξία των τραπεζιτών για τις ευκαιρίες που υπάρχουν στο pipeline.
«Πιστεύω ότι το 2025 είναι λίγο-πολύ χαμένο για την επενδυτική τραπεζική», σημειώνει ο Kotowski. «Ναι, θα μπορούσε να υπάρξει ένα ισχυρό τρίμηνο στις εκδόσεις μετοχών το φθινόπωρο, αλλά οι δραστηριότητες M&A θα εξαρτηθούν περισσότερο από ό,τι έχει ήδη ανακοινωθεί για το δεύτερο μισό του έτους».
Το στοίχημα των επενδυτών
Παραδοσιακά, οι επενδυτές αποτιμούν υψηλότερα τα έσοδα της επενδυτικής τραπεζικής σε σχέση με το trading, καθώς θεωρούνται υψηλότερου περιθωρίου και λιγότερο απαιτητικά σε κεφάλαια. Παρ’ όλα αυτά, οι επενδυτές εξακολουθούν να ποντάρουν σε μια πολυαναμενόμενη ανάκαμψη του κλάδου, με τη μετοχή της Goldman Sachs να ξεπερνά πρόσφατα το όριο των 700 δολαρίων για πρώτη φορά στην ιστορία της.
«Το πρώτο μισό του τριμήνου ήταν δύσκολο, για ευνόητους λόγους. Όμως υπάρχει πλέον περισσότερη αισιοδοξία για το μέλλον», αναφέρει ο Saul Martinez, αναλυτής της HSBC.
Ωστόσο, η ίδια πολιτική και οικονομική σταθερότητα που οι επενδυτές ελπίζουν ότι θα ανοίξει τον δρόμο για νέα deals, ενδέχεται να περιορίσει τη μεταβλητότητα που έχει ενισχύσει τα έσοδα από trading.
«Τα έσοδα από trading βρίσκονται σε εξαιρετικά υψηλά επίπεδα και δεν είμαι σίγουρος ότι μπορεί κανείς να ισχυριστεί πειστικά ότι θα συνεχιστεί σημαντική ανάπτυξη από εδώ και πέρα», προειδοποιεί ο Martinez.
Η JPMorgan και η Citigroup ανακοινώνουν αποτελέσματα στις 15 Ιουλίου, ενώ η Bank of America, η Goldman Sachs και η Morgan Stanley θα ακολουθήσουν την επόμενη ημέρα. Μαζί με την Wells Fargo, οι έξι αυτές τράπεζες αποτελούν τους μεγαλύτερους τραπεζικούς ομίλους των ΗΠΑ βάσει ενεργητικού.
Συνολικά, τα καθαρά κέρδη των έξι τραπεζών εκτιμάται ότι θα μειωθούν κατά περίπου 13% σε σχέση με το αντίστοιχο περσινό τρίμηνο. Τη μεγαλύτερη πτώση αναμένεται να καταγράψει η JPMorgan, με τους αναλυτές να προβλέπουν μείωση 30%, κυρίως λόγω της περσινής, έκτακτης κερδοφορίας ύψους σχεδόν 8 δισ. δολαρίων από τη συμμετοχή της στην εταιρεία πιστωτικών καρτών Visa.
Η επενδυτική τραπεζική καλείται να βρει ξανά τον βηματισμό της — όμως, προς το παρόν, το trading παραμένει ο κυρίαρχος πυλώνας των εσόδων της Wall Street.
