Το Χάρβαρντ εγκαταλείπει το Bitcoin, στροφή στο Ethereum
Το Harvard μειώνει την έκθεσή του στο bitcoin κατά 20% και προσθέτει νέα θέση στο ether… Η μεταστροφή ενδέχεται να οφείλεται σε σύνθετες δυναμικές της αγοράς και πιθανώς αντανακλά το τέλος (unwinding) μιας στρατηγικής που εκμεταλλευόταν το γεγονός ότι εταιρείες-«θησαυροφυλάκια» bitcoin διαπραγματεύονταν με premium σε σχέση με το mNAV τους (χρηματοοικονομικός δείκτης που δείχνει πόσες φορές πάνω ή κάτω από την καθαρή αξία ενεργητικού τυγχάνει διαπραγμάτευσης μια εταιρεία στο χρηματιστήριο).
Το πανεπιστήμιο Χάρβαρντ, με κεφάλαιο (endowment) ύψους 56,9 δισ. δολαρίων, πραγματοποίησε το πρώτο του άνοιγμα στο ether (ETH) το προηγούμενο τρίμηνο, ενώ παράλληλα μείωσε την έκθεσή του στο bitcoin (BTC).
Σύμφωνα με έγγραφο που κατατέθηκε στη U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), η Harvard Management Company (HMC) αγόρασε σχεδόν 3,9 εκατ. μετοχές του iShares Ethereum Trust (ETHA) της BlackRock, αξίας περίπου 86,8 εκατ. δολαρίων.
Παράλληλα, η εταιρεία μείωσε τη συμμετοχή της στο iShares Bitcoin Trust (IBIT) κατά 21%, πουλώντας περίπου 1,5 εκατ. μετοχές. Το ETF bitcoin παραμένει η μεγαλύτερη δημοσιοποιημένη θέση του Χάρβαρντ, με αξία 265,8 εκατ. δολαρίων.
Η αλλαγή αυτή έρχεται μετά την πτώση της τιμής του bitcoin από το ιστορικό υψηλό των περίπου 125.000 δολαρίων τον Οκτώβριο, ώστε να κλείσει το τρίμηνο λίγο κάτω από τα 90.000 δολάρια.
Ωστόσο, σύμφωνα με τον Andy Constan, ιδρυτή και επικεφαλής επενδύσεων της Damped Spring Advisors, η κίνηση ενδέχεται να σχετίζεται λιγότερο με το επενδυτικό κλίμα και περισσότερο με τις δυναμικές της αγοράς.
Η πώληση μπορεί να αντικατοπτρίζει το κλείσιμο μιας στρατηγικής που στόχευε στην εκμετάλλευση εταιρειών-θησαυροφυλακίων bitcoin οι οποίες διαπραγματεύονταν με premium σε σχέση με την αξία των BTC που κατείχαν, όπως αυτή μετράται μέσω του πολλαπλασιαστή καθαρής αξίας ενεργητικού (multiple of net asset value – mNAV), που συγκρίνει την επιχειρηματική αξία με την αξία των bitcoin που κατέχει η εταιρεία.
Όταν η τιμή του bitcoin εκτοξευόταν, εταιρείες digital asset treasury (DAT) όπως η Strategy (MSTR) διαπραγματεύονταν με υψηλό premium σε σχέση με την αξία των bitcoin που διακρατούσαν. Σε κάποια φάση, η MSTR έφτασε να διαπραγματεύεται κοντά στο 2,9 mNAV, πράγμα που σήμαινε ότι οι επενδυτές πλήρωναν περίπου 2,9 δολάρια για να αποκτήσουν έκθεση σε 1 δολάριο σε BTC.
Το premium αυτό αντανακλούσε όχι μόνο τη βασική κερδοφόρα δραστηριότητα της εταιρείας, αλλά και τη δυνατότητά της να συνεχίσει να συσσωρεύει bitcoin. Ωστόσο, αρκετοί επενδυτές πόνταραν στη σύγκλιση αυτού του χάσματος mNAV. Διακρατούσαν bitcoin έμμεσα μέσω του IBIT και ταυτόχρονα άνοιγαν short θέσεις σε μετοχές της Strategy και άλλων παρόμοιων εταιρειών DAT.
Στη συνέχεια, σύμφωνα με τον Constan, επήλθε το unwinding της στρατηγικής. Καθώς η τιμή του bitcoin υποχώρησε, το ίδιο συνέβη και με τις μετοχές των εταιρειών DAT. Η Strategy, για παράδειγμα, διαπραγματεύεται πλέον στο 1,2 mNAV. Οι συγκεκριμένοι επενδυτές ενδέχεται επίσης να αναπροσαρμόζουν τα χαρτοφυλάκιά τους, δεδομένου ότι η τιμή του bitcoin σχεδόν διπλασιάστηκε πέρυσι παρά τη διόρθωση, γεγονός που υποδηλώνει ότι μπορεί να έχει ξεπεράσει την επιθυμητή στάθμιση στο χαρτοφυλάκιο του ιδρύματος, όπως έγραψε στην πλατφόρμα X.
Στοιχεία από τις δηλώσεις 13F προς τη SEC, που συγκέντρωσε ο Todd Schneider από την 13.info, ενισχύουν αυτή την εικόνα. Δείχνουν ότι τα ιδρύματα δήλωσαν κατοχή 230 εκατ. μετοχών IBIT στο τέταρτο τρίμηνο, έναντι 417 εκατ. στο τρίτο.
Το Χάρβαρντ ενίσχυσε επίσης τις επενδύσεις του στις εταιρείες κατασκευής τσιπ Broadcom και TSMC, καθώς και στη μητρική της Google, Alphabet Inc., και στη σιδηροδρομική εταιρεία Union Pacific, ενώ μείωσε τις θέσεις του στις Amazon, Microsoft και Nvidia.
