UBS, HSBC για ελληνικές τράπεζες: Ισχυρό επενδυτικό story με μεγάλα περιθώρια ανόδου
Ισχυρό σήμα εμπιστοσύνης προς τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, παρά τη δυσμενή συγκυρία λόγω γεωπολιτικής κρίσης, στέλνουν οι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι UBS και HSBC, διατηρώντας θετικές συστάσεις και αναβαθμίζοντας τις προοπτικές για τις συστημικές τράπεζες. Με φόντο τη βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών, την ισχυρή πιστωτική επέκταση και τις ελκυστικές αποτιμήσεις, οι ελληνικές τράπεζες επανέρχονται δυναμικά στο επενδυτικό προσκήνιο.
Η UBS διατηρεί σύσταση «Buy» για το σύνολο του κλάδου, βλέποντας περιθώρια ανόδου που κυμαίνονται από 21% έως 33%. Πρωταγωνίστρια αναδεικνύεται η Τράπεζα Πειραιώς, με τιμή-στόχο τα 10,80 ευρώ και το υψηλότερο δυνητικό upside. Ακολουθεί η Alpha Bank με στόχο τα 4,65 ευρώ, ενώ για τη Eurobank και την Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος οι τιμές στόχοι διαμορφώνονται στα 4,60 ευρώ και 17,30 ευρώ αντίστοιχα.
Ακόμη πιο αισιόδοξη εμφανίζεται η HSBC για την Πειραιώς, ανεβάζοντας την τιμή-στόχο στα 11,70 ευρώ και το περιθώριο ανόδου στο 39%, ενώ προχωρά σε αναβαθμίσεις συστάσεων σε «Buy» για την Εθνική με στόχο τα 18,45 ευρώ (+24%) και τη Eurobank με στόχο τα 4,70 ευρώ (+20%). Ακολουθεί η Alpha Bank με νέα τιμή τα 4,85 ευρώ (+26%).
Παρά τις γεωπολιτικές αβεβαιότητες και την ένταση στη Μέση Ανατολή, η UBS επισημαίνει ότι η Ελλάδα εξακολουθεί να διαθέτει ένα ισχυρό διαρθρωτικό αφήγημα επενδύσεων. Η αύξηση της εταιρικής πίστης παραμένει δυναμική, με ετήσιο ρυθμό 9,4%, επιβεβαιώνοντας τις θετικές προοπτικές για τα επόμενα χρόνια. Οι ίδιες οι τράπεζες προβλέπουν συνεχιζόμενη ενίσχυση της πιστωτικής επέκτασης, με τη Eurobank να εκτιμά ετήσια αύξηση περίπου 7,5%, την Εθνική να κινείται σε υψηλά μονοψήφια επίπεδα και την Πειραιώς να στοχεύει σε ρυθμούς έως και 10%.
Σε επίπεδο κερδοφορίας, οι ελληνικές τράπεζες φαίνεται να βρίσκονται σε σημείο καμπής, καθώς τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (NIMs) σταθεροποιούνται και η αύξηση των όγκων δανεισμού ενισχύει τα καθαρά έσοδα από τόκους. Τα spreads έναντι του Euribor τριών μηνών παραμένουν σταθερά, το κόστος καταθέσεων διαμορφώνεται περίπου στις 30 μονάδες βάσης και το περιθώριο μεταξύ δανείων και καταθέσεων παραμένει σε ελκυστικά επίπεδα. Η υψηλή ευαισθησία στα επιτόκια εξακολουθεί να αποτελεί βασικό χαρακτηριστικό της αγοράς, καθώς κάθε αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης μπορεί να ενισχύσει τα κέρδη ανά μετοχή έως και 3%, ενώ η Ελλάδα εμφανίζει υψηλό loan beta και χαμηλό deposit beta σε σύγκριση με άλλες ευρωπαϊκές αγορές.
Παρά το ισχυρό ράλι που έχει προηγηθεί, οι αποτιμήσεις του κλάδου εξακολουθούν να θεωρούνται ελκυστικές. Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με δείκτη P/E για το 2027 στις 8,2 φορές, έναντι 9,0 φορές για τις ευρωπαϊκές, διατηρώντας ένα discount κοντά στο 9%. Ταυτόχρονα, το κόστος ιδίων κεφαλαίων παραμένει υψηλότερο σε σχέση με την Ευρώπη, ενώ οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων ενισχύουν τη συνολική επενδυτική εικόνα. Η UBS ξεχωρίζει τράπεζες με ισχυρούς ισολογισμούς και υψηλή κερδοφορία, δίνοντας ιδιαίτερη έμφαση στη Eurobank και την Εθνική Τράπεζα, ενώ βλέπει θετικές προοπτικές και για την Alpha Bank λόγω της σύγκλισης με την ενσώματη καθαρή αξία.
Από την πλευρά της, η HSBC αναδεικνύει την ισχυρή κερδοφορία ως βασικό πυλώνα της θετικής προοπτικής, με την απόδοση ιδίων κεφαλαίων να διατηρείται σε διψήφια επίπεδα και να φτάνει έως το 16,7% για τη Eurobank το 2026. Παράλληλα, εκτιμά ότι οι μερισματικές αποδόσεις θα ενισχυθούν περαιτέρω έως το 2027, αγγίζοντας υψηλά επίπεδα, ενώ συνολικά οι διανομές προς τους μετόχους ενδέχεται να κινηθούν μεταξύ 19% και 25% σε ορίζοντα τριετίας. Η δυναμική αυτή υποστηρίζεται από την ευαισθησία των τραπεζών στα επιτόκια, καθώς το υψηλό ποσοστό δανείων κυμαινόμενου επιτοκίου και η χαμηλή ευαισθησία των καταθέσεων δημιουργούν ευνοϊκές συνθήκες για την ενίσχυση των εσόδων.
Ένας ακόμη σημαντικός καταλύτης για την αγορά είναι η πιθανή αναβάθμιση της Ελλάδας σε ανεπτυγμένη αγορά, με τον FTSE Russell να αναμένεται να εξετάσει το ενδεχόμενο τον Σεπτέμβριο του 2026 και τον MSCI τον Μάιο του 2027. Οι εκτιμήσεις συγκλίνουν στο ότι οι πιθανές εκροές κεφαλαίων θα είναι περιορισμένες, ενώ η αυξημένη ορατότητα της αγοράς ενδέχεται να οδηγήσει σε νέες εισροές, ενισχύοντας περαιτέρω το επενδυτικό ενδιαφέρον.
Συνολικά, ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος εισέρχεται σε μια περίοδο αυξημένων προσδοκιών, με ισχυρή ανάπτυξη, βελτιωμένη κερδοφορία και ελκυστικές αποτιμήσεις. Παρά τις εξωτερικές προκλήσεις, το επενδυτικό αφήγημα παραμένει θετικό, με τις ελληνικές τράπεζες να συνεχίζουν να ξεχωρίζουν έναντι των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών τους και να προσελκύουν το ενδιαφέρον της διεθνούς επενδυτικής κοινότητας.
