Wall Street: Έχουμε νέα φούσκα; – Ιστορικά ρεκόρ, meme stocks και επικίνδυνη αισιοδοξία
Η Wall Street ζει ξανά ημέρες ευφορίας: το φετινό καλοκαίρι, οι αμερικανικές μετοχές «τρέχουν» με ρυθμούς που θυμίζουν εποχές dot-com. Ο S&P 500 σπάει συνεχώς νέα ρεκόρ, ενώ η αξία των μετοχών σε σχέση με τις πωλήσεις τους (price-to-sales) έχει εκτοξευτεί σε ιστορικά υψηλό επίπεδο, πάνω από 3,3 φορές, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg.
Το κλίμα θυμίζει σε πολλούς αναλυτές «επικίνδυνη αισιοδοξία». Όπως σημειώνει ο Dan Ivascyn, επικεφαλής επενδύσεων στην Pimco «αρχίζουν να διαφαίνονται ομοιότητες με την “φούσκα” του διαδικτύου στα τέλη της δεκαετίας του ’90. Κυριαρχεί μια λογική “λαχείου” που πάντα είναι επικίνδυνη».
Τα σημάδια υπερθέρμανσης πολλαπλασιάζονται. Δείκτης της Barclays που μετρά την «ευφορία» στις μετοχές, λαμβάνοντας υπόψη ροές παραγώγων, μεταβλητότητα και επενδυτικό συναίσθημα, έχει διπλασιαστεί σε σχέση με τον μέσο όρο του – φτάνοντας σε επίπεδα που στο παρελθόν συνδέθηκαν με τη δημιουργία φούσκας.
Ράλι τεχνολογίας, meme stocks και crypto
Η μεγάλη ώθηση έρχεται κυρίως από τις μετοχές τεχνολογίας. Η Nvidia έγινε η πρώτη εταιρεία με κεφαλαιοποίηση 4 τρισ. δολαρίων, ενώ η μετοχή της Meta (μητρικής του Facebook) έχει ενισχυθεί κατά 50% από τα χαμηλά του Απριλίου. Συνολικά, όπως επισημαίνει ο Rob Arnott, ιδρυτής της Research Affiliates, οι αποτιμήσεις σε όλους τους παραδοσιακούς δείκτες – price to sales, price to book, price to cash flow – βρίσκονται κοντά σε ιστορικά ρεκόρ.
Ο Arnott παρομοιάζει την επένδυση στους σημερινούς «πρωταθλητές» της τεχνητής νοημοσύνης (AI) με «μάζεμα cent μπροστά σε έναν οδοστρωτήρα». Όπως λέει, «η αγορά αποτιμά τις κυρίαρχες εταιρείες AI σαν να μην έχουν ανταγωνισμό. Την ίδια στιγμή, όμως, υπάρχει φόβος να στραφείς μακριά τους, γιατί αν το κάνεις πολύ νωρίς, χάνεις».
Εντυπωσιακή άνοδος καταγράφεται και σε μικρότερες εταιρείες: η Palantir έχει εκτιναχθεί 140% χάρη σε συμβόλαια με την αμερικανική κυβέρνηση, ενώ η Coinbase σημειώνει άνοδο σχεδόν 180%, εν μέσω ευφορίας γύρω από τα crypto που αναζωπυρώθηκε μετά τη νίκη του Donald Trump τον περασμένο Νοέμβριο.
Η τιμή του Bitcoin ξεπέρασε για πρώτη φορά τις 120.000 δολάρια, καθώς οι επενδυτές και οι εταιρείες συνεχίζουν να το εντάσσουν όλο και περισσότερο στη mainstream χρηματοπιστωτική αγορά.
Αισιοδοξία παρά τα σύννεφα
Το ράλι των μετοχών έρχεται παρά τις έντονες ανησυχίες για την πορεία των δημόσιων οικονομικών των ΗΠΑ και την ανεξαρτησία της Fed – παράγοντες που έχουν πλήξει τα κρατικά ομόλογα και το δολάριο, το οποίο έχει χάσει σχεδόν 10% φέτος έναντι ενός καλαθιού νομισμάτων.
Ακόμη και συμφωνίες όπως αυτή με την Ιαπωνία (που επιβεβαιώνουν δασμούς 15% στις εισαγωγές από τη χώρα) δεν σταμάτησαν την άνοδο, αφού οι επενδυτές «ανακουφίστηκαν» που οι νέοι δασμοί δεν ήταν τόσο ακραίοι όσο είχε απειλήσει ο Trump.
«Αυτές οι πρώτες συμφωνίες είναι κακές, αλλά οι επενδυτές είναι ευχαριστημένοι με οτιδήποτε εκτός από έναν πλήρη εμπορικό πόλεμο», σχολιάζει ο Luca Paolini της Pictet Asset Management.
Κίνδυνος στην αγορά ομολόγων και στον δανεισμό
Η ευφορία έχει περάσει και στην αγορά εταιρικών ομολόγων. Το επιπλέον επιτόκιο (spread) που πληρώνουν οι κορυφαίες αμερικανικές εταιρείες σε σχέση με τα κρατικά ομόλογα έχει περιοριστεί στις 0,8 ποσοστιαίες μονάδες – κοντά στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2005.
Αναλυτές της Deutsche Bank σημείωσαν σε πρόσφατη έκθεση πως η αύξηση του δανεισμού για αγορές μετοχών μπορεί να αποτελεί «το πιο καυτό κύμα ευφορίας» από το 1999 και το 2007 – λίγο πριν τις μεγάλες κρίσεις.
Η Wall Street δείχνει να βρίσκεται σε ένα κρίσιμο σταυροδρόμι: από τη μια, η τεχνητή νοημοσύνη, τα crypto και οι εμπορικές συμφωνίες πυροδοτούν νέο κύμα αισιοδοξίας. Από την άλλη, οι υπερβολικές αποτιμήσεις και η «νοοτροπία λαχείου» ενισχύουν φόβους ότι μια νέα φούσκα μπορεί να σκάσει – και να αφήσει πίσω της γνωστά συντρίμμια.
