Εμπιστοσύνη στις ελληνικές τράπεζες: Νέες τιμές-στόχοι για ΕΤΕ και Eurobank από τη Jefferies
Η Jefferies και ο επικεφαλής αναλυτής Άλεξ Δημητρίου επιβεβαιώνουν την αισιοδοξία τους για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, ανεβάζοντας τον πήχη για την Εθνική Τράπεζα και τη Eurobank ενόψει των αποτελεσμάτων γ’ τριμήνου. Ο οίκος αναμένει συνέχιση της σταθερότητας στα επιτοκιακά έσοδα και της ανθεκτικής οργανικής κερδοφορίας, παρά τη σταδιακή αποκλιμάκωση του κύκλου επιτοκίων.
Η τιμή-στόχος για την Εθνική Τράπεζα αυξάνεται στα €15,50 από €13,55, ενώ για τη Eurobank διαμορφώνεται στα €4,15 από €3,70, υποδηλώνοντας περιθώρια ανόδου 20% και 23% αντίστοιχα. Και οι δύο μετοχές, σύμφωνα με τη Jefferies, παραμένουν υποτιμημένες με πολλαπλασιαστές P/E κάτω του 9x και δείκτες ROTE μεταξύ 15% και 19% για το 2025.
Ο οίκος χαρακτηρίζει την Εθνική Τράπεζα και τη Eurobank ως τις πιο ποιοτικές τοποθετήσεις στο ελληνικό χρηματοπιστωτικό σύστημα, με υψηλή κεφαλαιακή επάρκεια, ισχυρή κερδοφορία και χαμηλό ρίσκο.
Σενάρια αποτίμησης
Εθνική Τράπεζα:
-
Ανοδικό σενάριο: €18,20 (+40%), με καθαρή επιτοκιακή απόδοση 3,1%, cost/income 32% και ROTE 21%.
-
Καθοδικό σενάριο: €9,05 (–30%), με NII 1,8%, LLR 100 μ.β. και ROTE 13%.
Eurobank:
-
Ανοδικό σενάριο: €4,90 (+45%), με NII 2,8%, cost/income 35% και ROTE 20%.
-
Καθοδικό σενάριο: €2,45 (–28%), με NII 2,0%, LLR 75 μ.β. και ROTE 12%.
Τα αποτελέσματα γ’ τριμήνου —Eurobank στις 30 Οκτωβρίου και Εθνική στις 6 Νοεμβρίου— αναμένεται να επιβεβαιώσουν, όπως σημειώνει η Jefferies, «τη διαρκή ανθεκτικότητα και αποδοτικότητα του ελληνικού τραπεζικού κλάδου».
Εθνική Τράπεζα: Ισχυρό κεφάλαιο και σταθερή απόδοση
Η Εθνική παραμένει, σύμφωνα με τη Jefferies, η πιο ισχυρή κεφαλαιακά τράπεζα στην Ελλάδα, με CET1 στο 19%, πολύ πάνω από τον εσωτερικό στόχο 14%. Με ROE 15% και ROTE 19%, εμφανίζει κορυφαία αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων, ενώ η κεφαλαιοποίηση φτάνει τα €11,4 δισ.
Η κερδοφορία παραμένει σταθερή, παρά τη μικρή υποχώρηση του καθαρού επιτοκιακού εισοδήματος (NII) στα €529 εκατ., λόγω ήπιας πιστωτικής επέκτασης. Η μείωση του κόστους καταθέσεων και η αύξηση προμηθειών (+8%) στηρίζουν τα κέρδη. Ο οίκος προβλέπει CoR 0,4%, cost-to-income 35% και EPS €1,41 για το 2025, με NPE ratio 2,5% και κάλυψη 99,6%.
Eurobank: Ανθεκτική διεθνοποίηση και αποδοτική λειτουργία
Για τη Eurobank, η Jefferies αναμένει ακόμη ένα «solid quarter», με RoTBV 15,3% και CET1 15,3%, παρά τη μικρή κάμψη των επιτοκιακών εσόδων λόγω Euribor. Το NII εκτιμάται στα €626 εκατ., με αύξηση δανείων κατά €0,9 δισ. και χαμηλότερο κόστος καταθέσεων.
Οι προμήθειες διαμορφώνονται στα €185 εκατ., με ήπια διόρθωση μετά το ισχυρό β’ τρίμηνο, ενώ οι λειτουργικές δαπάνες αυξάνονται μόλις 2% τριμηνιαία. Ο δείκτης cost-to-income παραμένει στο 39%, επιβεβαιώνοντας την αποδοτική λειτουργία.
Η Jefferies επισημαίνει τη διεθνή διαφοροποίηση της Eurobank, με 50% των κερδών από το εξωτερικό και μέσο μέρισμα 9% για την τριετία 2025–2027. Προβλέπει EPS €0,38 και P/E 8,8x, σημειώνοντας ότι η αγορά «δεν έχει ενσωματώσει πλήρως το χαμηλό ρίσκο και την κεφαλαιακή ισχύ» της τράπεζας.
