Τέλος στο αφήγημα Sell America: Γιατί οι ξένοι αυξάνουν την έκθεσή τους στις ΗΠΑ – 1,55 τρισ. δολ. στις αγορές
- Καθαρές αγορές 1,55 τρισ. δολαρίων σε αμερικανικά assets το 2025
- Ισχυρές εισροές σε μετοχές (720 δισ.) και Treasuries (409 δισ.)
- Η Ευρώπη ηγείται των ροών, πωλητής η Κίνα
- Το δολάριο και η «ασφάλεια» των ΗΠΑ στηρίζουν τη ζήτηση
Οι αγορές αμερικανικών χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων από ξένους επενδυτές επιταχύνθηκαν αισθητά το 2025, με αιχμή τις μετοχές και τα ομόλογα του αμερικανικού Δημοσίου. Τα στοιχεία που δημοσιοποίησε την Τετάρτη το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ αποτυπώνουν μια εικόνα που έρχεται σε ευθεία αντίθεση με τους φόβους περί μαζικής αποχώρησης διεθνών κεφαλαίων από τις Ηνωμένες Πολιτείες.
Συνολικά, οι καθαρές αγορές μακροπρόθεσμων αμερικανικών assets από το εξωτερικό ανήλθαν στα 1,55 τρισ. δολάρια, από 1,18 τρισ. δολάρια το 2024. Αν συνυπολογιστούν ιδιώτες και θεσμικοί επενδυτές, οι καθαρές τοποθετήσεις σε μετοχές έφτασαν τα 720 δισ. δολάρια, ενώ περίπου 409 δισ. δολάρια κατευθύνθηκαν σε ομόλογα και τίτλους του αμερικανικού Δημοσίου (Treasuries).
Τα στοιχεία αυτά αποκτούν ιδιαίτερη βαρύτητα σε μια περίοδο όπου οι επαναλαμβανόμενες απειλές του Donald Trump για υψηλούς δασμούς –με αιτιολογίες που εκτείνονται από την οικονομία έως τη γεωπολιτική και την «εθνική ασφάλεια»– είχαν ενισχύσει την ανησυχία ότι οι ξένοι επενδυτές θα γύριζαν την πλάτη στις αμερικανικές αγορές και στο δολάριο.
Ενδεικτικά, τον προηγούμενο μήνα δανέζικο συνταξιοδοτικό ταμείο είχε προειδοποιήσει ότι εξετάζει αποχώρηση από θέσεις σε Treasuries, εν μέσω της πίεσης που ασκεί ο Trump στη Δανία για τη Γροιλανδία. Παράλληλα, το ολλανδικό Stichting Pensioenfonds ABP, το μεγαλύτερο συνταξιοδοτικό ταμείο της Ευρώπης, περιόρισε αισθητά την έκθεσή του στις ΗΠΑ την περασμένη χρονιά.
Απέναντι σε αυτή τη ρητορική, ο υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ, Scott Bessent, έχει απορρίψει επανειλημμένα το αφήγημα “sell America”, υποστηρίζοντας ότι οι οικονομικές πολιτικές της κυβέρνησης ενισχύουν τη θέση των ΗΠΑ ως κορυφαίου προορισμού για διεθνή κεφάλαια.
«Ναι, υπήρξε γεωπολιτική αστάθεια και έγινε δημοφιλές το στοίχημα κατά του δολαρίου», σημείωσε ο Andrew Hazlett, trader συναλλάγματος στη Monex. «Όμως τα Treasuries αποτελούν βασικό κομμάτι των παγκόσμιων αποθεμάτων κρατικού χρέους. Δεν βλέπω έναν κόσμο όπου αυτό αλλάζει».
Το δολάριο ως κίνητρο
Η υποχώρηση του δολαρίου το 2024 φαίνεται, μάλιστα, ότι λειτούργησε ως ευκαιρία για αρκετούς διαχειριστές κεφαλαίων στο εξωτερικό. Ο Geoff Yu, senior macro strategist στη BNY, ανέφερε ότι μετά τις έντονες διακυμάνσεις που προκάλεσε η ανακοίνωση δασμών από τον Trump την περσινή άνοιξη –στο πλαίσιο της λεγόμενης “Liberation Day”– οι διασυνοριακοί επενδυτές αξιοποίησαν την προσαρμογή της ισοτιμίας για να αυξήσουν την έκθεσή τους σε αμερικανικές μετοχές.
Παρότι οι ροές δεν είναι τόσο ισχυρές όσο στην περίοδο του “US exceptionalism” (2023–2024), το σχετικό “premium” παραμένει, σύμφωνα με τον ίδιο.
Πέρα από μετοχές και Treasuries, οι ξένοι επενδυτές ενίσχυσαν και άλλες κατηγορίες. Οι καθαρές αγορές εταιρικών ομολόγων ανήλθαν στα 367 δισ. δολάρια, ενώ τίτλοι οργανισμών όπως οι Fannie Mae και Freddie Mac κατέγραψαν καθαρές εισροές 55,8 δισ. δολαρίων.
Ευρώπη μπροστά, Κίνα σε αποεπένδυση
Σε γεωγραφικό επίπεδο, η Ευρώπη αντιστοιχούσε σε 872,8 δισ. δολάρια από τη συνολική καθαρή εισροή σε μακροπρόθεσμα αμερικανικά assets. Ακολούθησαν τα Νησιά Κέιμαν με 277,2 δισ. δολάρια, ο Καναδάς με 84,4 δισ. και η Ιαπωνία με 56 δισ. δολάρια.
Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών επισημαίνει, ωστόσο, ότι ο εντοπισμός του «τελικού» κατόχου δεν είναι πάντα εύκολος, καθώς πολλές ροές περνούν από περιοχές με φορολογικά πλεονεκτήματα ή από χρηματοοικονομικά hubs όπως το Ηνωμένο Βασίλειο και το Βέλγιο.
Ξεχωριστή περίπτωση αποτελεί η Κίνα, η οποία ήταν καθαρός πωλητής μακροπρόθεσμων αμερικανικών assets κατά 208,6 δισ. δολάρια. Οι κινεζικές συμμετοχές σε Treasuries υποχώρησαν στα 683,5 δισ. δολάρια, στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2008.
Οι κινήσεις αυτές αναμένεται να τεθούν ακόμη περισσότερο στο μικροσκόπιο μετά από πρόσφατο δημοσίευμα του Bloomberg, σύμφωνα με το οποίο οι ρυθμιστικές αρχές στο Πεκίνο έχουν συστήσει σε χρηματοπιστωτικά ιδρύματα να περιορίσουν την έκθεσή τους σε αμερικανικά ομόλογα, επικαλούμενες κινδύνους υπερσυγκέντρωσης και αυξημένης μεταβλητότητας.
Τον Δεκέμβριο ειδικά, οι συνολικές ξένες συμμετοχές σε Treasuries μειώθηκαν κατά 88,4 δισ. δολάρια, στα 9,27 τρισ., με την Ιαπωνία –τον μεγαλύτερο ξένο κάτοχο– να περιορίζει τη θέση της στα 1,19 τρισ. δολάρια και το Ηνωμένο Βασίλειο στα 866 δισ. δολάρια.
