Σε τεντωμένο σχοινί οι αγορές: Τι «βλέπει» η Goldman Sachs για μετοχές και επενδυτές

• Η Goldman Sachs θεωρεί πιθανή μια βραχυπρόθεσμη διόρθωση στις διεθνείς αγορές.
• Οι αποτιμήσεις είναι υψηλές και τα risk assets πιο ευάλωτα σε αρνητικές εκπλήξεις.
• Η γεωπολιτική ένταση και οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη αυξάνουν τη μεταβλητότητα.
• Παρατηρείται ισχυρό rotation από την τεχνολογία προς κλάδους έντασης κεφαλαίου.

Οι ισχυρές αποδόσεις που έχουν καταγράψει οι διεθνείς αγορές από τα χαμηλά της πανδημίας έχουν δημιουργήσει ένα περιβάλλον αυξημένης ευαισθησίας σε αρνητικές εξελίξεις, επισημαίνει η Goldman Sachs σε νέα ανάλυσή της για τη στρατηγική των μετοχών.

Ο αναλυτής Peter Oppenheimer και η ομάδα του εκτιμούν ότι οι μετοχές ενδέχεται να δεχθούν πιέσεις βραχυπρόθεσμα, κυρίως λόγω της αυξημένης γεωπολιτικής αβεβαιότητας, των ανησυχιών για το κόστος των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη και των πιθανών αλλαγών στα επιχειρηματικά μοντέλα της τεχνολογίας.

Οι εξελίξεις αυτές έρχονται σε μια περίοδο όπου τα χρηματιστήρια έχουν ήδη σημειώσει ιδιαίτερα ισχυρή άνοδο τα τελευταία χρόνια, αυξάνοντας την πιθανότητα μιας τεχνικής διόρθωσης.

Οι αποτιμήσεις αυξάνουν την ευαισθησία των αγορών

Ένας από τους βασικούς λόγους για τους οποίους οι αγορές εμφανίζονται πιο ευάλωτες είναι το επίπεδο των αποτιμήσεων.

Σύμφωνα με την Goldman Sachs, οι μετοχές σε όλες τις βασικές γεωγραφικές περιοχές διαπραγματεύονται πλέον πάνω από τα ιστορικά τους επίπεδα. Το φαινόμενο αυτό ήταν ήδη εμφανές στις Ηνωμένες Πολιτείες, λόγω της ισχυρής αύξησης των εταιρικών κερδών και των υψηλών αποδόσεων ιδίων κεφαλαίων.

Ωστόσο, η πρόσφατη άνοδος των ευρωπαϊκών και ασιατικών αγορών έχει οδηγήσει σε διεύρυνση των αποτιμήσεων και εκτός της αμερικανικής αγοράς.

Παράλληλα, το ασφάλιστρο κινδύνου των μετοχών έχει μειωθεί σημαντικά και βρίσκεται πλέον κοντά στα επίπεδα που καταγράφονταν πριν από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008. Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές αποζημιώνονται λιγότερο για τον κίνδυνο που αναλαμβάνουν επενδύοντας σε μετοχές.

Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, οποιαδήποτε αρνητική εξέλιξη –είτε προέρχεται από τον πληθωρισμό, είτε από την ανάπτυξη, είτε από γεωπολιτικούς παράγοντες– μπορεί να προκαλέσει βραχυπρόθεσμες πιέσεις στις αγορές.

Το μεγάλο rotation στις αγορές

Ένα από τα πιο αξιοσημείωτα στοιχεία που επισημαίνει η Goldman Sachs είναι η σημαντική αλλαγή που καταγράφεται στη δομή των αγορών.

Για περισσότερο από μια δεκαετία μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση, οι επενδυτές προτιμούσαν κυρίως εταιρείες τεχνολογίας και επιχειρήσεις με χαμηλές ανάγκες κεφαλαίων. Το περιβάλλον χαμηλού πληθωρισμού, χαμηλής ανάπτυξης και μηδενικών επιτοκίων ευνοούσε τα επιχειρηματικά μοντέλα που βασίζονταν σε μελλοντικές ταμειακές ροές μεγάλης διάρκειας.

Σήμερα, όμως, οι συνθήκες αλλάζουν.

Η Goldman Sachs παρατηρεί μια σαφή μετατόπιση επενδυτικού ενδιαφέροντος προς εταιρείες που επενδύουν περισσότερο σε φυσικά περιουσιακά στοιχεία, όπως η βιομηχανία, οι υποδομές και η ενέργεια.

Η αλλαγή αυτή συνδέεται και με τις αβεβαιότητες γύρω από τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, οι οποίες έχουν προκαλέσει έντονες μετακινήσεις κεφαλαίων μεταξύ κλάδων.

Οι αναλυτές της τράπεζας σημειώνουν ότι ο κλάδος της τεχνολογίας καταγράφει μία από τις πιο αδύναμες περιόδους σχετικής απόδοσης σε σχέση με την υπόλοιπη αγορά τα τελευταία 50 χρόνια, ενώ την ίδια στιγμή οι μετοχές αξίας εμφανίζουν ισχυρές εισροές κεφαλαίων.

Ο ρόλος της γεωπολιτικής έντασης

Οι γεωπολιτικές εξελίξεις αποτελούν έναν ακόμη παράγοντα που επηρεάζει το επενδυτικό κλίμα.

Η ένταση στη Μέση Ανατολή και οι φόβοι για διαταραχές στις προμήθειες πετρελαίου και φυσικού αερίου ενδέχεται να ενισχύσουν τις πληθωριστικές πιέσεις και να επηρεάσουν την οικονομική ανάπτυξη.

Ήδη, σύμφωνα με την Goldman Sachs, οι παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές συνθήκες έχουν αυστηροποιηθεί ελαφρώς μετά τις τελευταίες εξελίξεις.

Ιστορικά, σε περιόδους έντονων γεωπολιτικών γεγονότων, οι αγορές μετοχών τείνουν να καταγράφουν πτώση κατά μέσο όρο περίπου 6% μέσα σε διάστημα περίπου 18 ημερών, αν και το εύρος των κινήσεων διαφέρει σημαντικά ανά περίπτωση.

Γιατί δεν βλέπει bear market

Παρά τους αυξημένους βραχυπρόθεσμους κινδύνους, η Goldman Sachs εκτιμά ότι οι πιθανότητες για μια βαθιά και παρατεταμένη πτωτική αγορά παραμένουν περιορισμένες.

Η τράπεζα επικαλείται τρεις βασικούς λόγους:

Πρώτον, ο παγκόσμιος οικονομικός κύκλος εξακολουθεί να εμφανίζει ανθεκτικότητα. Οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs προβλέπουν ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας κατά 2,8% φέτος, ενώ ο δείκτης οικονομικής δραστηριότητας της ευρωζώνης εμφανίζει βελτίωση σε σχέση με το προηγούμενο έτος.

Δεύτερον, οι προβλέψεις για τα εταιρικά κέρδη παραμένουν ισχυρές. Μάλιστα, οι εκτιμήσεις για τα παγκόσμια κέρδη έχουν αναθεωρηθεί ανοδικά από την αρχή του έτους.

Τρίτον, οι ισολογισμοί του ιδιωτικού τομέα –νοικοκυριών, επιχειρήσεων και τραπεζών– παραμένουν σε καλή κατάσταση, γεγονός που μειώνει τον κίνδυνο συστημικών πιέσεων.

Διόρθωση ως επενδυτική ευκαιρία

Με βάση τα παραπάνω, η Goldman Sachs εκτιμά ότι μια πιθανή διόρθωση στις αγορές θα μπορούσε να αποτελέσει επενδυτική ευκαιρία.

Οι αναλυτές της τράπεζας προτείνουν στους επενδυτές να διατηρούν ευρεία διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου τόσο σε γεωγραφικό επίπεδο όσο και σε επίπεδο κλάδων και επενδυτικών παραγόντων.

Η στρατηγική αυτή μπορεί να συμβάλει στη βελτίωση της σχέσης απόδοσης-κινδύνου σε μια περίοδο κατά την οποία οι αγορές βρίσκονται κοντά σε ιστορικά υψηλά επίπεδα και οι γεωπολιτικές αβεβαιότητες παραμένουν αυξημένες.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• JP Morgan: Κίνδυνος απώλειας έως 3,3 εκατ. βαρελιών πετρελαίου ημερησίως από το κλείσιμο του Ορμούζ
• Πώς οι γεωπολιτικές εντάσεις και η Τεχνητή Νοημοσύνη αναδιαμορφώνουν τις αγορές – Τι «βλέπει» η BlackRock
• Από τσιπ μέχρι φάρμακα: Ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή «χτυπά» την εφοδιαστική αλυσίδα – Οι κλάδοι που επηρεάζονται