Fed: Ο πόλεμος «παγώνει» τις μειώσεις επιτοκίων – Αλλάζουν τα στοιχήματα
- Η Fed αντιμετωπίζει νέο σοκ μετά από πανδημία, Ουκρανία και δασμούς
- Ο πόλεμος απειλεί να αυξήσει τιμές ενέργειας και πληθωρισμό
- Σήμερα αναμένεται στάση αναμονής στα επιτόκια
- Οι αγορές μειώνουν τις προσδοκίες για μειώσεις το 2025
Η νομισματική πολιτική των ΗΠΑ εισέρχεται σε νέα φάση αβεβαιότητας, καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα καλείται να διαχειριστεί ακόμη ένα εξωγενές σοκ, τη στιγμή που η επιστροφή του πληθωρισμού στον στόχο του 2% παραμένει ζητούμενο.
Για πέμπτη συνεχή χρονιά, οι προβλέψεις της Fed ανατρέπονται από διαδοχικές κρίσεις. Μετά την πανδημία, τον πόλεμο στην Ουκρανία και τις εμπορικές εντάσεις, η νέα σύγκρουση στη Μέση Ανατολή έρχεται να επιβαρύνει περαιτέρω το ήδη εύθραυστο περιβάλλον.
Τα τελευταία στοιχεία δείχνουν ότι η πρόοδος στον πληθωρισμό είχε ήδη επιβραδυνθεί πριν την έναρξη της σύγκρουσης. Η πιθανή άνοδος στις τιμές ενέργειας και εμπορευμάτων απειλεί να καθυστερήσει ακόμη περισσότερο την αποκλιμάκωση, περιορίζοντας τα περιθώρια για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.
Από το «πότε» στο «αν»
Μέχρι πρόσφατα, το βασικό ερώτημα για τις αγορές ήταν το χρονοδιάγραμμα των μειώσεων επιτοκίων. Πλέον, το ερώτημα μετατοπίζεται: θα υπάρξει έστω μία μείωση εντός του έτους;
Στη σημερινή συνεδρίαση, θεωρείται σχεδόν βέβαιο ότι η Fed θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια, υιοθετώντας στάση αναμονής, αντίστοιχη με εκείνη που είχε επιδείξει και σε προηγούμενες περιόδους αβεβαιότητας. Η προσοχή στρέφεται πλέον σε τρία κρίσιμα σημεία: τη διατύπωση της ανακοίνωσης, τις επικαιροποιημένες προβλέψεις και τη συνέντευξη Τύπου του προέδρου Τζερόμ Πάουελ.
Αγορές σε αναπροσαρμογή
Η μεταβολή των προσδοκιών είναι ήδη εμφανής. Οι επενδυτές έχουν μειώσει αισθητά την πιθανότητα μείωσης επιτοκίων, ενώ αυξάνονται τα σενάρια για ενδεχόμενη αυστηροποίηση της πολιτικής, σύμφωνα με τους WSJ.
Είναι χαρακτηριστικό ότι η πιθανότητα για τουλάχιστον μία μείωση φέτος έχει υποχωρήσει σημαντικά, ενώ παράλληλα ενισχύεται το ενδεχόμενο ακόμη και αύξησης επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους.
Η αβεβαιότητα γύρω από τις τιμές του πετρελαίου λειτουργεί ως βασικός παράγοντας αυτής της μεταστροφής. Σε περίπτωση κλιμάκωσης της σύγκρουσης, ο συνδυασμός υψηλότερου πληθωρισμού και ασθενέστερης ανάπτυξης θα δημιουργήσει ένα ιδιαίτερα απαιτητικό περιβάλλον για τη Fed.
Το δίλημμα της αξιοπιστίας
Παραδοσιακά, οι κεντρικές τράπεζες τείνουν να «αγνοούν» το πρώτο σοκ στις τιμές ενέργειας, θεωρώντας ότι οι επιπτώσεις στην ανάπτυξη και στον πληθωρισμό αλληλοεξισορροπούνται. Ωστόσο, αυτή η προσέγγιση προϋποθέτει εμπιστοσύνη ότι ο πληθωρισμός θα επιστρέψει σε πτωτική πορεία.
Μετά από χρόνια επίμονου πληθωρισμού και διαδοχικών κρίσεων, αυτή η εμπιστοσύνη δοκιμάζεται. Η αμερικανική οικονομία δέχεται ταυτόχρονα πολλαπλές πιέσεις —από το ενεργειακό κόστος έως τις μεταβολές στην αγορά εργασίας— καθιστώντας πιο δύσκολη την πρόβλεψη των εξελίξεων.
Μια μεταβατική περίοδος για τη Fed
Το τοπίο περιπλέκεται περαιτέρω από την επικείμενη αλλαγή ηγεσίας, καθώς η θητεία του Πάουελ ολοκληρώνεται τον Μάιο. Οι αποφάσεις και τα μηνύματα των επόμενων μηνών θα καθορίσουν το σημείο εκκίνησης για τον διάδοχό του.
Πέρα από τις επιμέρους προβλέψεις, η βαθύτερη αλλαγή αφορά τον τρόπο λειτουργίας της Fed. Τα προηγούμενα χρόνια, η κεντρική τράπεζα κινούνταν προληπτικά, βασιζόμενη στην εκτίμηση ότι ο πληθωρισμός θα αποκλιμακωθεί.
Σήμερα, αυτή η ισορροπία αμφισβητείται. Η Fed φαίνεται να περνά από μια φάση προληπτικής δράσης σε μια περίοδο αυξημένης αβεβαιότητας, όπου οι αποφάσεις λαμβάνονται περισσότερο αντιδραστικά παρά στρατηγικά.
