Τράπεζες: Το πετρέλαιο «φρενάρει» το ράλι – Πού «βλέπει» ευκαιρίες η Autonomous
- Η διόρθωση των τραπεζικών μετοχών συνδέεται με το πετρέλαιο και τη γεωπολιτική ένταση
- Προτίμηση σε Eurobank και Εθνική Τράπεζα
- Πιέσεις από spreads και ενεργειακή εξάρτηση της Ελλάδας
- Περιορισμένος άμεσος κίνδυνος από τη ναυτιλία
Η νέα έκθεση της Autonomous επανατοποθετεί το αφήγημα για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, συνδέοντας άμεσα τη διόρθωση των αποτιμήσεων με το ενεργειακό κόστος και τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή.
Παρά την πρόσφατη πίεση, η εταιρεία διατηρεί σαφή προτίμηση για τη Eurobank και την Εθνική Τράπεζα, δίνοντας σύσταση υπεραπόδοσης και σημαντικά περιθώρια ανόδου.
Αντίθετα, εμφανίζεται πιο επιφυλακτική για την Alpha Bank, την οποία τοποθετεί σε υποαπόδοση, ενώ για την Τράπεζα Πειραιώς υιοθετεί ουδέτερη στάση, μετά την υποβάθμιση της σύστασης.
Το νέο «κανάλι» κινδύνου: Πετρέλαιο → έλλειμμα → spreads
Το βασικό ρίσκο, σύμφωνα με την ανάλυση, δεν εντοπίζεται άμεσα στους ισολογισμούς των τραπεζών, αλλά στη μετάδοση των επιπτώσεων μέσω της οικονομίας.
Η Ελλάδα παραμένει ιδιαίτερα εξαρτημένη από τις εισαγωγές ενέργειας, γεγονός που καθιστά το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών ευάλωτο σε αυξήσεις των τιμών πετρελαίου. Το έλλειμμα διαμορφώθηκε στο -5,7% του ΑΕΠ το 2025, με ιστορικά ισχυρή συσχέτιση με την πορεία του πετρελαίου.
Αυτό ενεργοποιεί έναν αλυσιδωτό μηχανισμό:
- αύξηση τιμών ενέργειας
- διεύρυνση εξωτερικού ελλείμματος
- άνοδος spreads ελληνικών ομολόγων
- αύξηση κόστους κεφαλαίου για τις τράπεζες
Σύμφωνα με την Autonomous, η αγορά δεν έχει ακόμη αποτιμήσει πλήρως αυτόν τον κίνδυνο.
Πειραιώς: Ισχυρό story, αλλά χωρίς άμεσο καταλύτη
Η Τράπεζα Πειραιώς αποτελεί χαρακτηριστική περίπτωση αλλαγής επενδυτικής οπτικής.
Παρά το θετικό αφήγημα γύρω από τις μελλοντικές διανομές κεφαλαίου και την ενίσχυση των καταθέσεων έως το 2030, η έλλειψη βραχυπρόθεσμου μομέντουμ στα κέρδη περιορίζει — προς το παρόν — τις προοπτικές υπεραπόδοσης.
Ναυτιλία: Μικρότερος κίνδυνος από τον αναμενόμενο
Σε αντίθεση με τις αρχικές ανησυχίες, η έκθεση υποβαθμίζει τον άμεσο κίνδυνο από την έκθεση των τραπεζών στη ναυτιλία.
Τα δάνεια προς τον κλάδο αντιστοιχούν στο 8%-10% των εξυπηρετούμενων δανείων, ωστόσο λιγότερο από το 3% του στόλου επηρεάζεται άμεσα από τη σύγκρουση. Επιπλέον, οι αυξημένοι ναύλοι λειτουργούν βραχυπρόθεσμα υποστηρικτικά για τα έσοδα των ναυτιλιακών εταιρειών.
Ισχυρά «μαξιλάρια», αλλά αυξημένοι μακροοικονομικοί κίνδυνοι
Οι ελληνικές τράπεζεςAXIA – Alpha Finance: «Buy» για τις ελληνικές τράπεζες – Γιατί η διόρθωση δημιουργεί σημείο εισόδου εμφανίζουν καλύτερες καλύψεις προβλέψεων σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, ενώ η κερδοφορία τους (περίπου 4% των δανείων προ φόρων για το 2026) προσφέρει σημαντική ικανότητα απορρόφησης κραδασμών.
Ωστόσο, το ρίσκο μετατοπίζεται πλέον στο ευρύτερο περιβάλλον:
- επίμονος πληθωρισμός
- πιθανή επιβράδυνση της οικονομίας
- ενδεχόμενο πλήγμα στον τουρισμό
Σε αυτό το πλαίσιο, η πορεία των τραπεζικών μετοχών θα εξαρτηθεί λιγότερο από τα εταιρικά fundamentals και περισσότερο από τις εξελίξεις στην ενέργεια και τη γεωπολιτική.
