UBS: Ψήφος εμπιστοσύνης σε Eurobank και Εθνική – Το «χαρτί» της Allianz και η δυναμική της ΝΑ Ευρώπης
Η UBS διατηρεί σύσταση αγοράς τόσο για την Eurobank όσο και για την Εθνική Τράπεζα, ωστόσο η επενδυτική της επιχειρηματολογία διαφοροποιείται σημαντικά ανά περίπτωση.
Για τη Eurobank, ο οίκος εστιάζει κυρίως στη γεωγραφική διαφοροποίηση, στην ανθεκτικότητα των καθαρών εσόδων από τόκους και στη συνεχιζόμενη ανάπτυξη των προμηθειών.
Η UBS διατηρεί τιμή-στόχο στα 4,70 ευρώ ανά μετοχή, με τιμή αναφοράς τα 3,95 ευρώ, εκτιμώντας περιθώριο ανόδου κοντά στο 18%.
Ο ελβετικός οίκος χαρακτηρίζει το πρώτο τρίμηνο ως σταθερή έναρξη της χρονιάς και θεωρεί ότι η τράπεζα κινείται πάνω από τους στόχους της διοίκησης τόσο στα καθαρά έσοδα από τόκους όσο και στις καθαρές προμήθειες.
Η UBS εκτιμά ότι η Eurobank εξελίσσεται πλέον σε μια ιστορία περιφερειακής ανάπτυξης και όχι μόνο σε μια ελληνική τράπεζα που επωφελείται από τα υψηλά επιτόκια.
Η Ελλάδα αντιστοιχεί στο 58% του ενεργητικού και στο 53% των προσαρμοσμένων κερδών του ομίλου, ενώ η Κύπρος και η Βουλγαρία αποκτούν ολοένα μεγαλύτερη βαρύτητα.
Η Κύπρος συνεισφέρει το 27% του ενεργητικού και το 29% των κερδών, ενώ η Βουλγαρία αντιστοιχεί στο 13% του ενεργητικού και στο 16% των κερδών.
Σε επίπεδο ομίλου, τα καθαρά δάνεια φθάνουν τα 56,7 δισ. ευρώ, οι καταθέσεις τα 82,5 δισ. ευρώ και τα υπό διαχείριση κεφάλαια τα 23,5 δισ. ευρώ.
Η UBS αποδίδει ιδιαίτερη σημασία στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, όπου το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο ανέρχεται στο 2,77%, υψηλότερα από το 2,23% της Ελλάδας.
Παράλληλα, η πιστωτική επέκταση στην περιοχή κινείται με ρυθμό 8,5% σε ετήσια βάση, ενώ ο οίκος προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης δανείων 11% για την περίοδο 2025-2028.
Στη Βουλγαρία, η επικείμενη υιοθέτηση του ευρώ αναμένεται να ενισχύσει τη ζήτηση για δάνεια και να δημιουργήσει ετήσιο όφελος περίπου 20 εκατ. ευρώ από χαμηλότερες απαιτήσεις αποθεματικών.
Για την Εθνική Τράπεζα, η μεγάλη διαφοροποίηση στις προβλέψεις της UBS προέρχεται από τη συμφωνία τραπεζοασφαλιστικής συνεργασίας με την Allianz
Η UBS αυξάνει την τιμή-στόχο για τη μετοχή στα 18,20 ευρώ από 17,50 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας σύσταση αγοράς.
Με τιμή αναφοράς τα 14,62 ευρώ, το περιθώριο ανόδου διαμορφώνεται περίπου στο 27,4%.
Ο οίκος σημειώνει ότι το πρώτο τρίμηνο της Εθνικής ξεπέρασε τις προσδοκίες, κυρίως λόγω ισχυρών εσόδων από χρηματοοικονομικές πράξεις, αλλά και εξαιτίας της αύξησης των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 2% σε τριμηνιαία βάση.
Η αύξηση των δανείων κατά 12% σε ετήσια βάση συνέβαλε καθοριστικά στην επίδοση αυτή.
Η UBS θεωρεί ότι η Εθνική, παρά τη μεγάλη λιανική της βάση, εμφανίζει σχετικά χαμηλή διείσδυση στον ασφαλιστικό τομέα, με ετήσιες σχετικές προμήθειες μόλις 17 εκατ. ευρώ.
Η αποκλειστική συμφωνία με την Allianz και η συμμετοχή 30% στην Allianz Ελλάδος αναμένεται — σύμφωνα με την UBS — να αυξήσουν τα έσοδα bancassurance στα 65 εκατ. ευρώ ετησίως έως το 2028.
Με βάση αυτή την προοπτική, ο οίκος αυξάνει κατά 5%-6% τις εκτιμήσεις του για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή της Εθνικής στην επόμενη τριετία, βλέποντας μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης της τάξης του 10%.
Παρότι και οι δύο τράπεζες αποτιμώνται πλέον ακριβότερα σε σχέση με προηγούμενα χρόνια, η UBS θεωρεί ότι οι υψηλές αποδόσεις κεφαλαίων και οι δυνατότητες διανομής μερισμάτων συνεχίζουν να δικαιολογούν τις αποτιμήσεις τους.
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
- Τραμπ: Στο τραπέζι νέα στρατιωτική επιχείρηση κατά του Ιράν
- Ο κολοσσός Blackstone εξαγοράζει τη Skroutz από το CVC – Το deal και η επόμενη μέρα
- ΑΑΔΕ: «Ψηφιακό φακέλωμα» με AI και big data για την αντιμετώπιση της φοροδιαφυγής
- Στο κόκκινο η Μέση Ανατολή: «Απαράδεκτη» η πρόταση του Ιράν, λέει ο Τραμπ – Νέο άλμα στο πετρέλαιο
- Ενοίκια: Νέο άλμα άνω του 7% – Πώς το «Ανακαινίζω» επιχειρεί να φέρει 20.000 σπίτια στην αγορά
