BofA: Οι αγορές αγνοούν τον κίνδυνο από το Ορμούζ – Στο στόχαστρο οι ευρωπαϊκές μετοχές
Παρότι τα τελευταία μακροοικονομικά στοιχεία δείχνουν ότι το αρχικό στασιμοπληθωριστικό σοκ που προκάλεσε ο πόλεμος στο Ιράν αρχίζει να υποχωρεί, η Bank of America εκτιμά ότι η εικόνα παραμένει εύθραυστη. Σύμφωνα με την τράπεζα, η παγκόσμια οικονομία μετακινείται από ένα περιβάλλον χαμηλότερης ανάπτυξης και υψηλού πληθωρισμού προς ένα σενάριο «αναθέρμανσης», όπου η οικονομική δραστηριότητα διατηρείται ισχυρή παρά τις επίμονες πληθωριστικές πιέσεις.
Στις Ηνωμένες Πολιτείες οι καταναλωτικές δαπάνες και οι επενδύσεις των επιχειρήσεων παραμένουν ανθεκτικές, ενώ οι εφοδιαστικές αλυσίδες εμφανίζουν νέες πιέσεις που ενισχύουν τον δομικό πληθωρισμό. Ωστόσο, η BofA υποστηρίζει ότι η εικόνα αυτή ενδέχεται να είναι παραπλανητική, καθώς στηρίζεται σε παράγοντες που σταδιακά εξασθενούν.
Ο Αμερικανός καταναλωτής χάνει τα στηρίγματά του
Οι οικονομολόγοι της τράπεζας επισημαίνουν ότι η ισχυρή κατανάλωση στις ΗΠΑ τροφοδοτήθηκε σε σημαντικό βαθμό από τις αυξημένες φορολογικές επιστροφές που έλαβαν τα νοικοκυριά τους τελευταίους μήνες.
Πλέον, όμως:
- Η επίδραση των φορολογικών επιστροφών εξασθενεί.
- Η αύξηση του πραγματικού διαθέσιμου εισοδήματος έχει περάσει σε αρνητικό έδαφος.
- Ο δείκτης αποταμίευσης βρίσκεται μόλις στο 2,6%, κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα του ιστορικού εύρους του.
- Η αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών συνεχίζει να πιέζεται από το υψηλό ενεργειακό κόστος.
Κατά την BofA, η κατάσταση αυτή αυξάνει τον κίνδυνο σημαντικής επιβράδυνσης της κατανάλωσης, η οποία αποτελεί τη βασική κινητήρια δύναμη της παγκόσμιας οικονομίας.
Το Ορμούζ παραμένει η μεγαλύτερη απειλή
Ο σημαντικότερος κίνδυνος, σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, εξακολουθεί να είναι η ενεργειακή κρίση που συνδέεται με το κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ.
Παρά τη μείωση περίπου 10% της παγκόσμιας παραγωγής πετρελαίου που σχετίζεται με τη διαταραχή των ενεργειακών ροών, οι τιμές δεν έχουν εκτοξευθεί, καθώς η αγορά αξιοποιεί τα υψηλά αποθέματα που είχαν συσσωρευθεί πριν από την κρίση.
Η BofA προειδοποιεί όμως ότι αυτό το απόθεμα ασφαλείας εξαντλείται γρήγορα. Σύμφωνα με μελέτη του Brookings Institution, η δυνατότητα περαιτέρω αποδέσμευσης αποθεμάτων ενδέχεται να εξαντληθεί ήδη από τον Ιούλιο.
Σε ένα τέτοιο σενάριο, η αγορά θα χρειαστεί υψηλότερες τιμές πετρελαίου ώστε να περιοριστεί η ζήτηση και να αποκατασταθεί η ισορροπία μεταξύ προσφοράς και κατανάλωσης.
Η Ευρώπη στο επίκεντρο των ανησυχιών
Η Ευρωζώνη θεωρείται από την BofA πιο ευάλωτη από τις ΗΠΑ απέναντι σε ένα νέο ενεργειακό σοκ.
Η τράπεζα επισημαίνει ότι:
- Η ευρωπαϊκή οικονομία παραμένει περισσότερο εξαρτημένη από τις εισαγωγές ενέργειας.
- Οι δείκτες επιχειρηματικής δραστηριότητας (PMI) συνεχίζουν να κινούνται σε αδύναμα επίπεδα.
- Η ανάπτυξη παραμένει εύθραυστη.
- Τα εταιρικά κέρδη είναι πιο εκτεθειμένα σε αυξήσεις του ενεργειακού κόστους.
Υπό αυτές τις συνθήκες, η BofA θεωρεί ότι οι αγορές δεν έχουν προεξοφλήσει επαρκώς τον κίνδυνο επιβράδυνσης της ανάπτυξης.
Υπερβολική αισιοδοξία για την τεχνητή νοημοσύνη
Ένα ακόμη στοιχείο που προβληματίζει την αμερικανική τράπεζα είναι η αισιοδοξία που επικρατεί γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.
Η αγορά θεωρεί ότι η AI θα επιτρέψει στις επιχειρήσεις να αυξήσουν θεαματικά τα περιθώρια κέρδους μέσω της αντικατάστασης ακριβού ανθρώπινου δυναμικού από φθηνότερες υπολογιστικές υποδομές.
Η BofA εμφανίζεται πιο επιφυλακτική, υποστηρίζοντας ότι οι προσδοκίες αυτές είναι υπερβολικές. Όπως σημειώνει, αρκετές επιχειρήσεις αρχίζουν ήδη να επανεξετάζουν ή να περιορίζουν τη χρήση εργαλείων τεχνητής νοημοσύνης, ενώ τα πραγματικά οφέλη για την παραγωγικότητα παραμένουν δύσκολο να ποσοτικοποιηθούν.
Πρόβλεψη για πτώση 10% στον Stoxx 600
Με βάση το παραπάνω πλαίσιο, η Bank of America διατηρεί αμυντική επενδυτική στρατηγική.
Η τράπεζα:
- Παραμένει underweight στις ευρωπαϊκές μετοχές.
- Προτιμά αμυντικούς κλάδους έναντι κυκλικών.
- Εκτιμά ότι η αγορά υποτιμά τον κίνδυνο επιβράδυνσης της ζήτησης.
- Βλέπει πιθανή διόρθωση περίπου 10% για τον πανευρωπαϊκό δείκτη Stoxx 600 τους επόμενους μήνες.
Κατά την BofA, η μέχρι σήμερα ανθεκτικότητα των αγορών απέναντι σε διαδοχικά σοκ – από την ενεργειακή κρίση του 2022 έως τις τραπεζικές αναταράξεις και τις γεωπολιτικές εντάσεις – έχει καλλιεργήσει υπερβολική αυτοπεποίθηση στους επενδυτές. Ωστόσο, εάν η ενεργειακή κρίση παραταθεί και οι ροές μέσω του Ορμούζ δεν αποκατασταθούν σύντομα, η παγκόσμια οικονομία ενδέχεται να βρεθεί αντιμέτωπη με ένα πολύ πιο επώδυνο κύμα επιβράδυνσης από αυτό που προεξοφλούν σήμερα οι αγορές.
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
- Το… ακριβό μάθημα του Ορμούζ: Γιατί οι χώρες επενδύουν ξανά στην ενεργειακή αυτονομία
- ΤτΕ: Συνεχίζεται το ράλι στα ακίνητα – Πού αυξήθηκαν περισσότερο οι τιμές
- Γιατί ο χρυσός δεν κέρδισε από τον πόλεμο – Τι δείχνουν οι αγορές μετάλλων
- Business Monitor: AI, Finance και το μέλλον της καινοτομίας στο νέο επεισόδιο!
