Η πτώση του Bitcoin «γονατίζει» τις εταιρείες που γέμισαν τα ταμεία τους με κρυπτονομίσματα 

Η μεγάλη υποχώρηση του Bitcoin από τα ιστορικά υψηλά του δεν δοκιμάζει μόνο τους επενδυτές, αλλά και έναν νέο τύπο εταιρειών που δημιουργήθηκαν με έναν συγκεκριμένο σκοπό: να συγκεντρώνουν κεφάλαια από τις αγορές και να τα επενδύουν σε Bitcoin και άλλα ψηφιακά assets.

Οι λεγόμενες crypto treasury companies, που για ένα διάστημα αποτέλεσαν μία από τις πιο δημοφιλείς επενδυτικές τάσεις στη Wall Street, βρίσκονται πλέον αντιμέτωπες με σημαντικές απώλειες, καθώς η αξία των αποθεμάτων τους μειώνεται και οι επενδυτές επανεξετάζουν το ρίσκο του μοντέλου τους.

Η πτώση του Bitcoin κατά περίπου 50% από την κορυφή του Οκτωβρίου έχει ανατρέψει τις προσδοκίες πολλών εταιρειών που είχαν βασίσει τη στρατηγική τους στη συνεχή άνοδο του ψηφιακού νομίσματος. 

Η αγορά των crypto treasury companies γνώρισε εκρηκτική ανάπτυξη το 2025, ακολουθώντας το παράδειγμα της Strategy Inc., της εταιρείας του Michael Saylor που μετέτρεψε το Bitcoin σε βασικό εταιρικό αποθεματικό.

Η Strategy διαθέτει Bitcoin αξίας δεκάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων και αποτέλεσε το μοντέλο πάνω στο οποίο προσπάθησαν να χτίσουν εκατοντάδες άλλες εταιρείες.

Η λογική ήταν απλή: μια εισηγμένη εταιρεία μπορούσε να αντλεί κεφάλαια από τις αγορές, να αγοράζει Bitcoin και να προσφέρει στους επενδυτές μια έμμεση έκθεση στο κρυπτονόμισμα.

Για ένα διάστημα, η στρατηγική αυτή λειτούργησε εξαιρετικά.

Σύμφωνα με στοιχεία της Artemis Analytics, στο αποκορύφωμα της τάσης οι crypto treasury companies κατείχαν ψηφιακά assets αξίας άνω των 120 δισ. δολαρίων.

Σήμερα, η αξία αυτών των αποθεμάτων έχει υποχωρήσει περίπου στα 75 δισ. δολάρια, αφήνοντας τον κλάδο αντιμέτωπο με μη πραγματοποιημένες ζημιές δεκάδων δισεκατομμυρίων.

Παρότι το Bitcoin χαρακτηρίζεται από έντονη μεταβλητότητα, οι εταιρείες που το χρησιμοποιούν ως βασικό περιουσιακό στοιχείο διατρέχουν ακόμη μεγαλύτερο κίνδυνο.

Ο λόγος είναι ότι οι μετοχές τους λειτουργούν ουσιαστικά σαν μια μοχλευμένη επένδυση πάνω στο Bitcoin.

Όταν το κρυπτονόμισμα ανεβαίνει, οι επενδυτές μπορούν να αποκομίσουν πολλαπλάσια κέρδη. Όταν όμως η αγορά διορθώνει, οι απώλειες μπορεί να είναι πολύ μεγαλύτερες.

Οι εταιρείες αυτές δεν επηρεάζονται μόνο από την τιμή του Bitcoin, αλλά και από το κόστος άντλησης κεφαλαίων, τη σχέση μεταξύ χρηματιστηριακής αξίας και καθαρής αξίας ενεργητικού, την εμπιστοσύνη των επενδυτών και τη δυνατότητα να συνεχίσουν να αγοράζουν νέα tokens.

Σε δοκιμασία τα SPAC deals με crypto εταιρείες 

Ιδιαίτερα ευάλωτες εμφανίζονται οι εταιρείες που προσπάθησαν να εισέλθουν στις αγορές μέσω SPAC συμφωνιών.

Χαρακτηριστική είναι η περίπτωση της BSTR Holdings του Adam Back, συνιδρυτή της Blockstream, η οποία ανέβαλε τη συγχώνευσή της με εταιρεία που συνδέεται με την Cantor Fitzgerald.

Η συμφωνία θα επέτρεπε στην εταιρεία να εισαχθεί στο χρηματιστήριο, όμως οι δύο πλευρές ανέφεραν ότι οι όροι χρειάζονται αναθεώρηση ώστε να αντανακλούν τις νέες συνθήκες της αγοράς.

Παρόμοια προβλήματα αντιμετώπισαν και άλλες συμφωνίες.

Ένα επενδυτικό όχημα ύψους 1 δισ. δολαρίων που είχε συνδέσει το όνομά του με τον πρώην υπουργό Εμπορίου των ΗΠΑ Wilbur Ross ακυρώθηκε, ενώ ανεστάλη και συμφωνία ύψους 1,5 δισ. δολαρίων για την Ether Machine.

Οι εταιρείες που κατάφεραν τελικά να εισαχθούν στο χρηματιστήριο δεν έχουν απαραίτητα καλύτερη τύχη.

Η Avalanche Treasury Corp., η οποία συγχωνεύθηκε με τη SPAC Mountain Lake Acquisition Corp., υποχώρησε πάνω από 70% από την έναρξη διαπραγμάτευσης των μετοχών της, παρά το γεγονός ότι η τιμή του κρυπτονομίσματος Avalanche παρέμεινε σχετικά σταθερή.

Το γεγονός αυτό δείχνει ότι οι επενδυτές δεν αξιολογούν πλέον αυτές τις εταιρείες μόνο με βάση την πορεία των crypto assets που κατέχουν, αλλά και με βάση τη βιωσιμότητα του επιχειρηματικού τους μοντέλου.

Από το «ψηφιακό χρυσάφι» στο risk asset

Για χρόνια, το Bitcoin προωθήθηκε ως «ψηφιακός χρυσός»: ένα σπάνιο περιουσιακό στοιχείο που θα μπορούσε να λειτουργήσει ως αντιστάθμισμα απέναντι στον πληθωρισμό και στην αβεβαιότητα των παραδοσιακών αγορών.

Η είσοδος μεγάλων θεσμικών επενδυτών, όπως η BlackRock και η Fidelity Investments, ενίσχυσε αυτή την αφήγηση.

Ωστόσο, η πρόσφατη συμπεριφορά του Bitcoin έχει αλλάξει.

Ενώ ο χρυσός σημείωσε σημαντική άνοδο, το Bitcoin άρχισε να κινείται περισσότερο όπως οι μετοχές τεχνολογίας, ακολουθώντας την πορεία των assets υψηλού ρίσκου.

Αυτή η αλλαγή προβληματίζει τους επενδυτές που είχαν τοποθετήσει το Bitcoin στην κατηγορία των εναλλακτικών ασφαλών καταφυγίων.

Ο Michael Saylor έχει υποστηρίξει επανειλημμένα ότι η Strategy δεν πρέπει να πουλήσει Bitcoin, ανεξάρτητα από τις διακυμάνσεις της αγοράς.

Ωστόσο, η εταιρεία πούλησε για πρώτη φορά μετά από χρόνια ένα μικρό μέρος των αποθεμάτων της και αργότερα προχώρησε σε πώληση Bitcoin αξίας περίπου 216 εκατ. δολαρίων.

Η κίνηση αυτή έδειξε ότι ακόμη και οι μεγαλύτεροι υποστηρικτές της μακροπρόθεσμης στρατηγικής συσσώρευσης Bitcoin πρέπει να προσαρμόζονται στις συνθήκες της αγοράς.

Το βασικό ερώτημα για τον κλάδο είναι αν αυτές οι εταιρείες μπορούν να δικαιολογήσουν το premium με το οποίο διαπραγματεύονταν έναντι της καθαρής αξίας των Bitcoin που κατείχαν.

Η επενδυτική τους υπόθεση βασίζεται σε μια απλή αλλά απαιτητική παραδοχή: ότι η μακροπρόθεσμη άνοδος του Bitcoin θα είναι μεγαλύτερη από το κόστος κεφαλαίου που απαιτείται για τη δημιουργία και λειτουργία αυτών των εταιρειών.

Όπως έχει δηλώσει ο Adam Back, το μοντέλο τους στηρίζεται στην πεποίθηση ότι η μελλοντική αξία του Bitcoin θα υπερκαλύψει τα κόστη.

Το αν αυτή η υπόθεση θα επιβεβαιωθεί, θα κριθεί τα επόμενα χρόνια.

Προς το παρόν, όμως, η αγορά στέλνει ένα σαφές μήνυμα: η κατοχή Bitcoin μέσω μιας εταιρείας δεν εξαλείφει τον κίνδυνο — τον πολλαπλασιάζει.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Nova ICT: Η επόμενη μέρα της «συμμαχίας» Βαρδινογιάννη, Λάτση, Ταμβακάκη στην ψηφιακή αγορά
• Ελληνικές τράπεζες: Οι νέες τιμές-στόχοι της Goldman Sachs και οι τρεις επιλογές για αγορά
• Νίκος Χαρδαλιάς: «Ξεκινάει το AENAON το φθινόπωρο – Δημιουργούμε το μεγαλύτερο μέτωπο πρασίνου στη Μεσόγειο»
• Οι αριθμοί μετρούν, όμως οι άνθρωποι τους δημιουργούν
• Μost Admired Companies in Greece: Οι εταιρείες που ξεχώρισαν το 2026