Η μεγάλη διόρθωση της AI: Απώλειες 2,18 τρισ. δολαρίων σε δύο ημέρες

• Ο KOSPI έχασε σχεδόν 11% την Τρίτη και έκλεισε με πτώση 6% την Τετάρτη, ενώ βρίσκεται περίπου 40% χαμηλότερα από το πρόσφατο υψηλό του.
• Παρότι η SK Hynix εξαπλασίασε τα λειτουργικά κέρδη της, δεν κάλυψε τις υψηλές προσδοκίες των αναλυτών, με τη μετοχή της να κλείνει στο -9,6% και τη Samsung στο -5,2%.
• Η εκτεταμένη χρήση δανεικών κεφαλαίων και μοχλευμένων ETFs πυροδότησε υποχρεωτικές ρευστοποιήσεις, καθώς οι επενδυτές απαιτούν πλέον αποδείξεις ότι οι τεράστιες επενδύσεις στην AI μπορούν να παράγουν ανάλογες ταμειακές ροές.

Σε βίαιη αναμέτρηση με τις υπερβολικές προσδοκίες γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη εξελίσσεται η πτώση των νοτιοκορεατικών μετοχών, με το χρηματιστήριο της Σεούλ να χάνει έως και 2,18 τρισ. δολάρια χρηματιστηριακής αξίας μέσα σε δύο συνεδριάσεις.

Το εντυπωσιακό είναι ότι η κατάρρευση δεν προκλήθηκε από ζημιές ή πτώση των πωλήσεων. Ξεκίνησε παρά το γεγονός ότι η SK Hynix, μία από τις μεγαλύτερες εταιρείες κατασκευής τσιπ μνήμης στον κόσμο, ανακοίνωσε εξαπλασιασμό των λειτουργικών κερδών της. Η επίδοση, όμως, δεν στάθηκε αρκετή για να ικανοποιήσει μια αγορά που είχε ήδη προεξοφλήσει σχεδόν το τέλειο.

Σύμφωνα με το Reuters, ο δείκτης KOSPI υποχώρησε ενδοσυνεδριακά έως και 12,6% την Τετάρτη, προτού περιορίσει τις απώλειές του και κλείσει με πτώση 6%. Είχε προηγηθεί βουτιά σχεδόν 11% την Τρίτη.

Μέσα σε λίγο περισσότερο από έναν μήνα, ο δείκτης έχει χάσει σχεδόν το 40% της αξίας του από το πρόσφατο υψηλό του και οδεύει προς τη μεγαλύτερη μηνιαία πτώση στην ιστορία του.

Κέρδη έξι φορές υψηλότερα, αλλά όχι αρκετά

Η SK Hynix βρίσκεται στον πυρήνα της παγκόσμιας επενδυτικής έκρηξης για την AI, καθώς παράγει τις προηγμένες μνήμες που χρησιμοποιούνται στα συστήματα τεχνητής νοημοσύνης. Τα λειτουργικά κέρδη της αυξήθηκαν περισσότερο από έξι φορές σε ετήσια βάση κατά το δεύτερο τρίμηνο. Παρ’ όλα αυτά, διαμορφώθηκαν χαμηλότερα από τις ιδιαίτερα υψηλές προβλέψεις των αναλυτών, προκαλώντας απότομη μεταστροφή του κλίματος.

Η μετοχή της υποχώρησε αρχικά σχεδόν 20%, προτού περιορίσει τις απώλειές της στο 9,6%. Η Samsung Electronics έχασε έως και 14% και τελικά έκλεισε χαμηλότερα κατά 5,2%. Οι δύο εταιρείες αντιπροσωπεύουν από κοινού περισσότερο από το μισό της χρηματιστηριακής αξίας του KOSPI. Η πτώση τους ήταν επομένως αρκετή για να παρασύρει ολόκληρη την αγορά. Πιέσεις δέχθηκαν και άλλοι ασιατικοί κατασκευαστές ημιαγωγών, με τη μετοχή της TSMC στην Ταϊβάν να υποχωρεί κατά 3,5%.

Το στοίχημα με τα δανεικά

Πίσω από το μέγεθος της πτώσης βρίσκεται και η μεγάλη έκθεση των μικροεπενδυτών σε προϊόντα υψηλού κινδύνου. Πολλοί είχαν χρησιμοποιήσει δανεικά κεφάλαια και μοχλευμένα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια, γνωστά ως ETFs, για να αυξήσουν τα στοιχήματά τους στις εταιρείες ημιαγωγών.

Η μόχλευση ενίσχυσε το ράλι όσο οι τιμές ανέβαιναν. Όταν όμως η αγορά γύρισε, λειτούργησε με την αντίθετη φορά καθώς οι ζημιές ενεργοποίησαν υποχρεωτικές ρευστοποιήσεις και οι χρηματιστηριακές άρχισαν να κλείνουν θέσεις επενδυτών που δεν μπορούσαν να καλύψουν τις απαιτήσεις για πρόσθετες εγγυήσεις.

Ο υπουργός Οικονομικών της Νότιας Κορέας, Koo Yun-cheol, ζήτησε συγγνώμη για την εισαγωγή μοχλευμένων ETFs που επενδύουν σε μεμονωμένες μετοχές, παραδεχόμενος ότι οι κίνδυνοι δεν είχαν αξιολογηθεί επαρκώς. Η κυβέρνηση εξετάζει πλέον μέτρα σταθεροποίησης της αγοράς και αλλαγές στο κανονιστικό πλαίσιο.

Η αγορά ζητά πλέον αποδείξεις από την AI

Η αναταραχή στη Σεούλ αποτελεί την πιο έντονη έως τώρα ένδειξη ότι οι αγορές αρχίζουν να αντιμετωπίζουν με μεγαλύτερη καχυποψία το κόστος της παγκόσμιας κούρσας για την τεχνητή νοημοσύνη. Οι επενδυτές δεν αρκούνται πλέον στην εκρηκτική ζήτηση για τσιπ και στην υπόσχεση μελλοντικών κερδών. Ζητούν αποδείξεις ότι οι εκατοντάδες δισεκατομμύρια που κατευθύνονται σε data centers, επεξεργαστές και ενεργειακές υποδομές μπορούν να αποφέρουν αντίστοιχες ταμειακές ροές.

Οι πρόσφατες αρνητικές ταμειακές ροές της Alphabet και της Tesla είχαν ήδη ενισχύσει τις αμφιβολίες για το κατά πόσο οι τεράστιες επενδύσεις στην AI μπορούν να μετατραπούν γρήγορα σε κερδοφορία. Τα αποτελέσματα των Microsoft και Meta αποτελούν το επόμενο μεγάλο τεστ για το επενδυτικό αφήγημα.

Παρά τη βίαιη διόρθωση, ο KOSPI εξακολουθεί να καταγράφει άνοδο 41,5% σε όρους δολαρίου από την αρχή του έτους και παραμένει η καλύτερη μεγάλη χρηματιστηριακή αγορά παγκοσμίως. Αυτό, όμως, δείχνει και πόσο γρήγορα είχε προηγουμένως φουσκώσει το στοίχημα.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Ηλεκτρονική τιμολόγηση: Υποχρεωτική από Οκτώβριο για μικρές επιχειρήσεις – Τι αλλάζει, ποια τα πρόστιμα
• AKTOR: Νέο κεφάλαιο με «προίκα» 1,2 δισ. και επενδυτικό σχέδιο 3 δισ. ευρώ – Τα μηνύματα Εξάρχου για οικονομία, ενέργεια και αγορές
• FIFA: Πουλά το 20% της εμπορικής της αυτοκρατορίας – Η αποτίμηση των 20 δισ. δολαρίων και ο γαμπρός του Τραμπ