Η τράπεζα που έγινε κυνηγός για να μη γίνει θήραμα: Το διπλό στοίχημα των 34 δισ. ευρώ

• Η Monte Paschi προσφέρει συνολικά 34 δισ. ευρώ σε μετοχές για την Banco BPM και την Banca Generali.
• Το σχέδιο αποτελεί αμυντική κίνηση απέναντι στην πρόταση εξαγοράς των περίπου 36 δισ. ευρώ που έχει καταθέσει η Intesa.
• Ο CEO Λουίτζι Λοβάλιο χρειάζεται τη στήριξη τουλάχιστον των δύο τρίτων των μετόχων και τη συναίνεση ισχυρών επενδυτών, όπως η Crédit Agricole και η Generali.

Μια από τις εντυπωσιακότερες ανατροπές στο ευρωπαϊκό banking επιχειρεί η Monte dei Paschi di Siena.

Η ιστορική τράπεζα που βρίσκεται στο στόχαστρο εξαγοράς της Intesa Sanpaolo προσπαθεί τώρα να μετατραπεί η ίδια σε αγοραστή.

Η διοίκησή της παρουσίασε δύο ταυτόχρονες προσφορές ανταλλαγής μετοχών για την Banco BPM και την Banca Generali, συνολικής αξίας 34 δισ. ευρώ. Πρόκειται για μια κίνηση ιδιαίτερα υψηλού ρίσκου, η οποία έχει στόχο να καταστήσει τη Monte Paschi αρκετά μεγάλη και σύνθετη ώστε να ανατρέψει τα δεδομένα της πρότασης της Intesa.

Το σχέδιο προβλέπει την εξαγορά της Banco BPM με αποτίμηση 25,3 δισ. ευρώ και της Banca Generali με 8,7 δισ. ευρώ. Εφόσον ολοκληρωθούν και οι δύο συναλλαγές, θα προκύψει ένας νέος χρηματοπιστωτικός όμιλος με ισχυρή παρουσία στην τραπεζική, στις επενδυτικές υπηρεσίες και στη διαχείριση περιουσίας.

Η διπλή κίνηση άμυνας

Η Monte Paschi προσφέρει 1,567 δικές της μετοχές για κάθε μετοχή της Banco BPM και 6,958 μετοχές της για κάθε μετοχή της Banca Generali.

Παράλληλα, σχεδιάζει να καταβάλει στους μετόχους της πρόσθετο μέρισμα 4 δισ. ευρώ, μέσω συνδυασμού μετρητών και μετοχών που προέρχονται από τη συμμετοχή της στην Assicurazioni Generali.

Το οικονομικό κίνητρο συνοδεύει το βασικό στρατηγικό αφήγημα της διοίκησης. Ότι η Monte Paschi μπορεί να δημιουργήσει μεγαλύτερη αξία ως επικεφαλής ενός διευρυμένου τραπεζικού ομίλου από όση θα προσέφερε η ενσωμάτωσή της στην Intesa.

Οι μέτοχοι θα κληθούν να αποφασίσουν σε έκτακτη γενική συνέλευση στις 29 Οκτωβρίου.

Τι κερδίζει από τις δύο εξαγορές

Οι δύο στόχοι εξυπηρετούν διαφορετικές, αλλά συμπληρωματικές ανάγκες. Η απόκτηση της Banco BPM θα ενίσχυε αποφασιστικά την παρουσία της Monte Paschi στη Βόρεια Ιταλία, όπου βρίσκονται ορισμένες από τις πλουσιότερες και πιο παραγωγικές περιφέρειες της χώρας. Θα της προσέφερε επίσης μεγαλύτερο δίκτυο πελατών και ισχυρότερη θέση στην παραδοσιακή τραπεζική.

Η Banca Generali, από την άλλη πλευρά, θα διεύρυνε σημαντικά τις δραστηριότητές της στη διαχείριση περιουσίας και στην επενδυτική συμβουλευτική – κλάδους με υψηλότερα περιθώρια κέρδους και μικρότερες κεφαλαιακές απαιτήσεις από την κλασική τραπεζική.

Σύμφωνα με τη Monte Paschi, ο νέος όμιλος θα συνδύαζε ισχυρά brands με βαθιές τοπικές ρίζες και μακροχρόνιες σχέσεις με ιδιώτες, επιχειρήσεις και τοπικές κοινωνίες.

Το εμπόδιο των δύο τρίτων

Πριν διεκδικήσει τις δύο τράπεζες, ο Λουίτζι Λοβάλιο πρέπει να πείσει τους μετόχους της δικής του.

Η προσφορά της Intesa έχει ενεργοποιήσει τον λεγόμενο κανόνα παθητικότητας της ιταλικής νομοθεσίας. Βάσει αυτού, μια εταιρεία που αποτελεί στόχο εξαγοράς δεν μπορεί να προχωρήσει εύκολα σε ενέργειες ικανές να ανατρέψουν την προσφορά χωρίς αυξημένη έγκριση των επενδυτών.

Για να υλοποιηθεί η αντεπίθεση, η διοίκηση της Monte Paschi χρειάζεται τη στήριξη τουλάχιστον των δύο τρίτων των μετόχων που θα συμμετάσχουν στην ψηφοφορία.

Το δίλημμα που θα τους τεθεί είναι σαφές: είτε θα αποδεχθούν τη σχετικά άμεση και λιγότερο σύνθετη πρόταση της Intesa είτε θα στηρίξουν ένα πολύ πιο φιλόδοξο σχέδιο, το οποίο ενδέχεται να προσφέρει μεγαλύτερη αξία αλλά συνοδεύεται από σημαντικά ρίσκα εκτέλεσης.

Οι μέτοχοι που κρατούν τα κλειδιά

Ακόμη και με την έγκριση των δικών της επενδυτών, η Monte Paschi θα πρέπει να κερδίσει τη στήριξη των βασικών μετόχων των δύο τραπεζών-στόχων.

Στην Banco BPM, κομβικό ρόλο διαδραματίζει η Crédit Agricole, η οποία ελέγχει σχεδόν το 30% των μετοχών. Η στάση της γαλλικής τράπεζας μπορεί να αποδειχθεί καθοριστική για την έκβαση της προσφοράς.

Αντίστοιχα, στην περίπτωση της Banca Generali, ο βασικός συνομιλητής είναι η Assicurazioni Generali, που αποτελεί τον πλειοψηφικό μέτοχο της εταιρείας.

Η ταυτόχρονη ολοκλήρωση δύο μεγάλων συναλλαγών απαιτεί, επίσης, εγκρίσεις από τις αρμόδιες εποπτικές και ανταγωνιστικές αρχές, καθώς και συμφωνία πάνω σε περίπλοκες διαδικασίες εταιρικής ενοποίησης.

Ακόμη και μία από τις δύο εξαγορές θα αποτελούσε δύσκολο εγχείρημα. Η επιτυχία και των δύο μετατρέπει το σχέδιο σε μία από τις πλέον σύνθετες τραπεζικές συναλλαγές που έχουν επιχειρηθεί στην Ευρώπη.

Η πρόταση των 36 δισ. ευρώ από την Intesa

Η μεγαλύτερη τράπεζα της Ιταλίας προσφέρει 1,6 δικές της μετοχές και 1 ευρώ σε μετρητά για κάθε μετοχή της Monte Paschi. Με βάση το κλείσιμο της Τετάρτης, η προσφορά αποτιμά την τράπεζα της Σιένα σε περίπου 36 δισ. ευρώ.

Η Intesa έχει δεσμευτεί να πουλήσει στην Unipol Assicurazioni το μισό από το δίκτυο καταστημάτων της Monte Paschi, προκειμένου να περιορίσει τις πιθανές ενστάσεις των αρχών ανταγωνισμού.

Η συγκεκριμένη πρόβλεψη αποτελεί, όμως, ένα από τα σημεία στα οποία εστιάζει η διοίκηση της τράπεζας-στόχου. Παρότι το διοικητικό συμβούλιο δεν έχει απορρίψει επισήμως την προσφορά, έχει αμφισβητήσει τόσο το τίμημα όσο και το σχέδιο εκποίησης σημαντικού τμήματος των περιουσιακών στοιχείων της.

Η Monte Paschi υποστηρίζει ουσιαστικά ότι δεν πρέπει να τεμαχιστεί για να ενσωματωθεί στην Intesa, αλλά να αποτελέσει τον πυρήνα ενός νέου ανταγωνιστικού ομίλου.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Το οικονομικό πακέτο της ΔΕΘ – Ποια μόνιμα μέτρα βρίσκονται στο τραπέζι
• «Καμπανάκι» για τον τουρισμό: Περισσότεροι επισκέπτες, σχεδόν στάσιμα έσοδα τον Ιούνιο
• Σε ισχύ το νέο Χωροταξικό για τις ΑΠΕ: Τι αλλάζει σε φωτοβολταϊκά, αιολικά και Natura
• Ποιος Έλληνας επιχειρηματίας ετοιμάζεται να αγοράσει ποσοστό ιστορικής αγγλικής ομάδας