DeepSeek: Η φρενίτιδα για τη νέα χρηματοδότηση δημιούργησε «σκιώδη» αγορά με προμήθειες έως 40%

• Η DeepSeek αποτιμάται περίπου στα 71 δισ. δολάρια πριν από τον νέο γύρο χρηματοδότησης.
• Η ζήτηση είναι τόσο έντονη ώστε έχουν δημιουργηθεί πολλαπλά special-purpose vehicles (SPVs) με προμήθειες που σε ορισμένες περιπτώσεις ξεπερνούν το 15% και carry έως 40%.
• Οι επενδυτές αποδέχονται ακόμη και πενταετή lock-up και απουσία δικαιωμάτων ψήφου, προκειμένου να αποκτήσουν έκθεση στην εταιρεία.

Η νέα χρηματοδότηση της DeepSeek έχει προκαλέσει πραγματική φρενίτιδα μεταξύ επενδυτών, δημιουργώντας παράλληλα μια άτυπη «σκιώδη» αγορά επενδυτικών οχημάτων με ιδιαίτερα υψηλές προμήθειες.

Η εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης με έδρα το Χανγκζού, η οποία έγινε παγκοσμίως γνωστή με το reasoning model R1, αποτιμάται περίπου στα 71 δισ. δολάρια πριν από τη νέα επένδυση, σύμφωνα με πηγές με γνώση της διαδικασίας.

Ο νέος γύρος έρχεται μόλις έναν μήνα μετά την προηγούμενη χρηματοδότηση ύψους 7 δισ. δολαρίων, η οποία είχε αποτιμήσει την DeepSeek στα 52 δισ. δολάρια.

Πενταετές lock-up και χωρίς δικαιώματα ψήφου

Παρά την έντονη ζήτηση, οι όροι της χρηματοδότησης είναι ιδιαίτερα αυστηροί.

Οι επενδυτές καλούνται να αποδεχθούν πενταετή περίοδο lock-up, κατά την οποία δεν θα μπορούν να ρευστοποιήσουν τη συμμετοχή τους.

Παράλληλα, οι νέες συμμετοχές δεν συνοδεύονται από δικαιώματα ψήφου.

Η DeepSeek επιδιώκει με αυτόν τον τρόπο να διατηρήσει όσο το δυνατόν μεγαλύτερο έλεγχο στην ανάπτυξή της και να περιορίσει την πίεση από μετόχους.

Η «σκιώδης» αγορά των SPVs

Η τεράστια ζήτηση για συμμετοχή στον γύρο έχει οδηγήσει στη δημιουργία μιας δευτερογενούς αγοράς από special-purpose vehicles, δηλαδή ειδικά επενδυτικά οχήματα που προσφέρουν έμμεση πρόσβαση σε μετοχές της DeepSeek.

Σε αρκετές περιπτώσεις, οι επενδυτές δεν αποκτούν άμεση συμμετοχή, αλλά εισέρχονται μέσω πολλαπλών επιπέδων funds.

Ένας επενδυτής family office στο Χονγκ Κονγκ ανέφερε ότι έλαβε πληροφορίες για οκτώ διαφορετικά οχήματα που είχαν δημιουργηθεί γύρω από τον τρέχοντα γύρο της DeepSeek.

Προμήθειες έως 15% και carry 40%

Οι χρεώσεις είναι πολύ υψηλότερες από ό,τι συνήθως στην αγορά.

Στο πρώτο επίπεδο, οι pre-investment fees έφταναν το 6%, ενώ στο δεύτερο το 8%, με ελάχιστη επένδυση περίπου 10 εκατ. γουάν, δηλαδή 1,5 εκατ. δολάρια.

Για σύγκριση, ένα αντίστοιχο επενδυτικό όχημα συνήθως χρεώνει περίπου 2% pre-investment fee και 20% carry.

Τρεις ακόμη επενδυτές ανέφεραν ότι τους προσφέρθηκαν συμμετοχές σε χαμηλότερα επίπεδα της ίδιας αλυσίδας, με αρχικές προμήθειες άνω του 15% και carry που έφτανε έως και το 40%.

Ένας επενδυτής που τελικά δεν συμμετείχε χαρακτήρισε τις χρεώσεις «παράλογες» και τη συνολική διαδικασία χαοτική.

Η DeepSeek δεν εμπλέκεται άμεσα

Η ίδια η DeepSeek δεν φαίνεται να εμπλέκεται άμεσα σε αυτές τις δομές.

Σύμφωνα με πηγή κοντά στην εταιρεία, είναι πιθανό να έγινε αντιληπτή η έκταση του φαινομένου μόλις πρόσφατα.

Ο ιδρυτής της εταιρείας, Λιάνγκ Γουενφένγκ, έχει πλέον αναλάβει πιο ενεργό ρόλο στον έλεγχο της σύνθεσης των επενδυτών.

Στόχος είναι να επαληθεύονται οι limited partners πίσω από τα funds που συμμετέχουν, ώστε οι μετοχές να μην καταλήξουν σε άγνωστες ή ανεπιθύμητες οντότητες.

Φόβοι για την εταιρική διακυβέρνηση και το IPO

Η πολύπλοκη δομή των επενδυτικών οχημάτων δημιουργεί και κινδύνους εταιρικής διακυβέρνησης.

Ορισμένοι επενδυτές αναμένεται να αποκλειστούν από τον γύρο, καθώς η DeepSeek θέλει να αποφύγει ένα υπερβολικά περίπλοκο μετοχικό σχήμα.

Το ζήτημα είναι ιδιαίτερα σημαντικό ενόψει της σχεδιαζόμενης εισαγωγής της εταιρείας στο χρηματιστήριο, σε μία από τις βασικές χρηματιστηριακές αγορές της Κίνας.

Χωρίς CFO και χωρίς κλασικό roadshow

Πηγή κοντά στην ομάδα της DeepSeek απέδωσε μέρος της αταξίας στην περιορισμένη εμπειρία της εταιρείας σε μεγάλους γύρους χρηματοδότησης.

Η DeepSeek εξακολουθεί να μην διαθέτει CFO ούτε πλήρως οργανωμένο τμήμα investor relations, την ώρα που η ζήτηση από επενδυτές είναι εξαιρετικά υψηλή.

Στον πρώτο γύρο χρηματοδότησης, η εταιρεία είχε δώσει αρχικά απλώς μια διεύθυνση email στην οποία τα ενδιαφερόμενα funds μπορούσαν να δηλώσουν το ποσό που ήθελαν να επενδύσουν.

Στη συνέχεια, οι υποψήφιοι επενδυτές λάμβαναν ένα τυποποιημένο πληροφοριακό πακέτο από το οικονομικό τμήμα της εταιρείας, χωρίς εκτεταμένες παρουσιάσεις ή πρόσθετες εξηγήσεις.

Καμία παραδοσιακή παρουσίαση στους επενδυτές

Η DeepSeek δεν έχει πραγματοποιήσει κλασικό roadshow ούτε τις συναντήσεις διοίκησης με επενδυτές που συνηθίζονται σε μεγάλους γύρους χρηματοδότησης.

Ο Λιάνγκ είχε πραγματοποιήσει μόνο μία διαδικτυακή κλήση με ομάδα πιθανών επενδυτών στον πρώτο γύρο.

Το transcript της συνομιλίας διέρρευσε αργότερα, παρά τη συμφωνία εμπιστευτικότητας, γεγονός που φέρεται να ενόχλησε ιδιαίτερα τον ιδρυτή της εταιρείας.

Η υπόθεση αναδεικνύει το πόσο ισχυρή είναι αυτή τη στιγμή η επενδυτική ζήτηση γύρω από την DeepSeek, αλλά και το πόσο γρήγορα έχει δημιουργηθεί ένα παράλληλο οικοσύστημα που επιτρέπει την πρόσβαση στην εταιρεία με πολύ υψηλό κόστος.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• ΥΠΕΝ: Πώς θα μειωθεί το ρεύμα κατά 30% έως το 2029 – Οι έξι άξονες για το ενεργειακό κόστος
• ΔΕΘ: Ο «χάρτης» των μέτρων έως το 2030 – Ποιοι κερδίζουν, πόσα και πότε
• Οι 10 καλοπληρωμένες δουλειές που θα αναπτυχθούν στην εποχή της AI
• Πώς θα λειτουργεί ο νέος «κουμπαράς για τη νέα γενιά» – Πού θα επενδύονται τα χρήματα