Το ΧΑ επιστρέφει στις ανεπτυγμένες αγορές: Οι 9 μετοχές του Stoxx 600 και οι εισροές 2,2 δισ. δολαρίων

• Η STOXX αναταξινομεί την Ελλάδα ως ανεπτυγμένη αγορά από τη Δευτέρα 21 Σεπτεμβρίου.
• Εννέα ελληνικές μετοχές εντάσσονται στον Stoxx Europe 600, μεταξύ των οποίων οι τέσσερις συστημικές τράπεζες.
• Η JP Morgan εκτιμά ότι οι τραπεζικές μετοχές μπορούν να προσελκύσουν συνολικές εισροές περίπου 2,2 δισ. δολαρίων.
• Ο ελληνικός τραπεζικός δείκτης έχει ενισχυθεί περισσότερο από 400% σε διάστημα περίπου δέκα ετών.

Μία δεκαετία μετά την υποβάθμιση της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς στην κατηγορία των αναδυόμενων, η Αθήνα επιστρέφει από τη Δευτέρα στους δείκτες των ανεπτυγμένων αγορών της STOXX.

Η αλλαγή συνοδεύεται από την ένταξη εννέα ελληνικών μετοχών στον Stoxx Europe 600, έναν από τους σημαντικότερους χρηματιστηριακούς δείκτες της Ευρώπης. Πρόκειται για τις Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Τράπεζα Πειραιώς, Alpha Bank, Metlen, ΔΕΗ, ΓΕΚ Τέρνα, Motor Oil και Jumbo.

Η αναβάθμιση είχε ανακοινωθεί τον Απρίλιο και τίθεται σε ισχύ με την έναρξη της συνεδρίασης της 21ης Σεπτεμβρίου. Η Ελλάδα καθίσταται έτσι επιλέξιμη για τους ευρωπαϊκούς δείκτες ανεπτυγμένων αγορών της STOXX, αλλά και για τα επενδυτικά προϊόντα που τους ακολουθούν.

Νέο επενδυτικό κοινό για την Αθήνα

Η αλλαγή της κατηγορίας διευρύνει τη δεξαμενή των διεθνών επενδυτών που μπορούν να αποκτήσουν έκθεση στις ελληνικές μετοχές.

Στην αγορά αναμένεται να τοποθετηθούν passive funds και ETFs που αντιγράφουν τη σύνθεση του Stoxx Europe 600, καθώς και διαχειριστές ενεργητικών χαρτοφυλακίων των οποίων οι εντολές επιτρέπουν επενδύσεις αποκλειστικά σε ανεπτυγμένες αγορές.

Η αναβάθμιση δεν αποτελεί μία ενιαία απόφαση όλων των παρόχων δεικτών. Κάθε οίκος εφαρμόζει το δικό του χρονοδιάγραμμα και τα δικά του κριτήρια. Η STOXX και η FTSE Russell ενεργοποιούν τη νέα ταξινόμηση στις 21 Σεπτεμβρίου, ενώ η μετάβαση στους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών της MSCI έχει προγραμματιστεί για το 2027.

Για την ελληνική αγορά, πάντως, η ένταξη στον Stoxx 600 αποτελεί άμεσα μετρήσιμη αλλαγή, καθώς συνδέεται με υποχρεωτικές αναδιαρθρώσεις διεθνών χαρτοφυλακίων.

Οι τράπεζες στο επίκεντρο των εισροών

Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες αναμένεται να απορροφήσουν το μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων που θα κατευθυνθούν προς την Ελλάδα.

Σύμφωνα με εκτιμήσεις της JP Morgan που επικαλείται το Bloomberg, οι συνολικές εισροές στις Εθνική, Eurobank, Πειραιώς και Alpha Bank θα μπορούσαν να φθάσουν περίπου τα 2,2 δισ. δολάρια.

Οι τέσσερις μετοχές θα ενταχθούν παράλληλα σε συναφείς τραπεζικούς δείκτες της STOXX, αυξάνοντας ακόμη περισσότερο την έκθεσή τους σε παθητικά επενδυτικά κεφάλαια.

Η προοπτική αυτή έρχεται έπειτα από ένα πολυετές ράλι. Ο ελληνικός τραπεζικός δείκτης έχει καταγράψει άνοδο άνω του 400% σε περίπου μία δεκαετία, ενώ μόνο μέσα στο 2026 οι τέσσερις μεγάλες τράπεζες ενισχύονται περισσότερο από 30%. Για σύγκριση, ο Euro Stoxx Banks σημειώνει άνοδο περίπου 22%.

Από την πτώση 94% στην επιστροφή στους ευρωπαϊκούς δείκτες

Η ένταξη έχει ιδιαίτερο συμβολισμό, καθώς κλείνει έναν κύκλο που ξεκίνησε στην κορύφωση της ελληνικής κρίσης χρέους.

Το 2015 το Χρηματιστήριο Αθηνών παρέμεινε κλειστό για πέντε εβδομάδες μετά την επιβολή των capital controls. Όταν άνοιξε ξανά, οι τραπεζικές μετοχές βρέθηκαν αντιμέτωπες με μαζικές απώλειες, οι οποίες έφθασαν το 94%.

Ακολούθησαν ανακεφαλαιοποιήσεις, τιτλοποιήσεις προβληματικών δανείων και βαθιά αναδιάρθρωση των ισολογισμών. Παράλληλα, η Ελλάδα ανέκτησε την επενδυτική βαθμίδα, επέστρεψε σε υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο και προσέλκυσε ξανά μακροπρόθεσμα διεθνή κεφάλαια.

Οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις που συγκεντρώνει το Bloomberg τοποθετούν την ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας στο 1,9% το 2026, έναντι 1,2% για την Ευρωπαϊκή Ένωση.

Το επενδυτικό επιχείρημα των τραπεζών

Η ανάπτυξη που στηρίζεται στις επενδύσεις, η πιστωτική επέκταση και η αύξηση των εσόδων από προμήθειες βρίσκονται στον πυρήνα του θετικού επενδυτικού αφηγήματος για τις ελληνικές τράπεζες.

Η Jefferies χαρακτηρίζει την Ελλάδα μία από τις ελκυστικότερες τραπεζικές αγορές της Ευρώπης, ενώ η Deutsche Bank διατηρεί σύσταση αγοράς και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.

Παρά την ισχυρή άνοδο των μετοχών, ο μέσος δείκτης τιμής προς λογιστική αξία διαμορφώνεται περίπου στο 1,3. Σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg Intelligence, η αποτίμηση αυτή είναι τουλάχιστον 20% χαμηλότερη από εκείνη των αντίστοιχων ιταλικών τραπεζών και σχεδόν 30% χαμηλότερη από των ισπανικών.

Επενδυτές επισημαίνουν επίσης ότι η πολυετής προσπάθεια εξυγίανσης έχει δημιουργήσει μια περισσότερο προσανατολισμένη στην απόδοση τραπεζική κουλτούρα, η οποία πλέον λειτουργεί μέσα σε σαφώς ευνοϊκότερο οικονομικό περιβάλλον.

Το ρίσκο μετά το re-rating

Η ένταξη στους δείκτες δεν εγγυάται ότι η ανοδική πορεία θα συνεχιστεί με τον ίδιο ρυθμό. Οι προσδοκίες για την αναβάθμιση έχουν ενσωματωθεί σταδιακά στις αποτιμήσεις και ένα μέρος των εισροών ενδέχεται να έχει προεξοφληθεί.

Η Morgan Stanley προειδοποιεί ότι η ισορροπία των κινδύνων θα γίνει λιγότερο ευνοϊκή στις αρχές του 2027, καθώς η επενδυτική στρατηγική που στηρίχθηκε στην αναβάθμιση θα έχει ωριμάσει. Παράλληλα, οι εκλογές της άνοιξης αναμένεται να επαναφέρουν τον πολιτικό κίνδυνο στο επίκεντρο της αγοράς.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Χρέη στο Δημόσιο: Η «μαύρη τρύπα» των 166 δισ. ευρώ και οι νέες ρυθμίσεις
• Μητσοτάκης: Νέα μέτρα στήριξης για τα καύσιμα – Κάτω από 1,75 το πετρέλαιο θέρμανσης
• Ελλάδα 2.0: Στα 24,6 δισ. ευρώ οι εισπράξεις – Στο τελικό στάδιο το Ταμείο Ανάκαμψης
• Πιερρακάκης: «Εξαντλούμε τα περιθώρια στήριξης των επιχειρήσεων» – Τα αιτήματα του ΕΒΕΑ