Γαλλία: Το χρέος που ανησυχεί την Ευρώπη και οι μνήμες της ελληνικής κρίσης

• Η Γαλλία βρίσκεται αντιμέτωπη με αυξημένες πιέσεις στις αγορές ομολόγων, καθώς το υψηλό δημόσιο χρέος και η πολιτική αβεβαιότητα εντείνουν τις ανησυχίες των επενδυτών.
• Το γαλλικό δημόσιο χρέος ανήλθε στο 115,6% του ΑΕΠ το 2025, ενώ το δημοσιονομικό έλλειμμα παρέμεινε στο 5,1%, πάνω από το όριο της Ευρωπαϊκής Ένωσης.
• Οι εξελίξεις στη Γαλλία επαναφέρουν τις μνήμες της ελληνικής κρίσης χρέους και αναδεικνύουν τους κινδύνους για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα της Ευρωζώνης.

Το αυξημένο κόστος δανεισμού, το δημόσιο χρέος και η πολιτική αβεβαιότητα φέρνουν τη Γαλλία αντιμέτωπη με δύσκολες αποφάσεις. Οι πιέσεις στα ομόλογα θυμίζουν μια σκοτεινή περίοδο για την Ευρώπη, αν και οι διαφορές με την ελληνική κρίση παραμένουν σημαντικές.

Η Γαλλία δεν είναι η Ελλάδα του 2010. Ωστόσο, οι εξελίξεις στην αγορά ομολόγων επαναφέρουν ένα ερώτημα που η Ευρώπη θα προτιμούσε να έχει αφήσει πίσω της: πόσο μπορεί να αυξάνεται το δημόσιο χρέος μιας χώρας πριν αρχίσουν οι αγορές να αμφισβητούν τη δυνατότητά της να το διαχειριστεί;

Η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωζώνης βρίσκεται αντιμέτωπη με υψηλά ελλείμματα, αυξανόμενο κόστος δανεισμού και πολιτικές δυσκολίες στην προσπάθεια να περιορίσει τις δημόσιες δαπάνες. Οι ανησυχίες έχουν αποτυπωθεί στις αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων, αλλά και στη διαφορά τους από τους γερμανικούς τίτλους, οι οποίοι αποτελούν το βασικό σημείο αναφοράς για τις αγορές της Ευρωζώνης.

Για το Παρίσι, το πρόβλημα δεν είναι μόνο πόσα χρήματα χρωστά, αλλά και πόσο θα κοστίσει η εξυπηρέτηση αυτού του χρέους τα επόμενα χρόνια. Και όσο οι επενδυτές ζητούν υψηλότερες αποδόσεις για να δανείσουν το γαλλικό Δημόσιο, τόσο δυσκολότερη γίνεται η προσπάθεια να περιοριστεί το έλλειμμα.

Το βάρος του χρέους και ο λογαριασμός των τόκων

Τα στοιχεία της γαλλικής στατιστικής υπηρεσίας INSEE δείχνουν ότι το δημόσιο χρέος έφτασε στο 115,6% του ΑΕΠ στο τέλος του 2025, ενώ το δημοσιονομικό έλλειμμα διαμορφώθηκε στο 5,1% του ΑΕΠ. Παρότι το έλλειμμα μειώθηκε σε σχέση με το 2024, παραμένει αρκετά πάνω από το όριο του 3% που προβλέπουν οι ευρωπαϊκοί κανόνες.

Η κυβέρνηση καλείται τώρα να βρει τρόπο να περιορίσει το έλλειμμα χωρίς να προκαλέσει νέες πολιτικές αντιδράσεις. Η εξίσωση δεν είναι εύκολη: οι περικοπές δαπανών και οι αλλαγές στη φορολογία είναι αποφάσεις με άμεσο πολιτικό κόστος, ενώ η αναβολή τους αφήνει ανοιχτό το ζήτημα της βιωσιμότητας των δημόσιων οικονομικών.

Στο μεταξύ, το κόστος δανεισμού γίνεται όλο και πιο κρίσιμο. Όταν το Δημόσιο εκδίδει νέα ομόλογα με υψηλότερα επιτόκια, οι επιπτώσεις περνούν σταδιακά στον προϋπολογισμό, καθώς πρέπει να εξυπηρετηθούν και οι νέες υποχρεώσεις. Σε μια χώρα με τόσο μεγάλο χρέος, ακόμη και μια σχετικά περιορισμένη αύξηση του κόστους χρηματοδότησης μπορεί να επιβαρύνει σημαντικά τις δημόσιες δαπάνες.

Γιατί η σύγκριση με την Ελλάδα έχει σημασία

Η ελληνική κρίση χρέους έδειξε πόσο γρήγορα μπορεί να επιδεινωθεί η κατάσταση όταν οι αγορές χάσουν την εμπιστοσύνη τους σε μια χώρα. Η άνοδος των αποδόσεων δυσκολεύει τον δανεισμό, οι φόβοι για τη δυνατότητα αποπληρωμής εντείνονται και η κυβέρνηση βρίσκεται υπό πίεση να λάβει μέτρα για να αποκαταστήσει την αξιοπιστία της.

Υπάρχει, όμως, μια βασική διαφορά. Η Γαλλία διαθέτει πολύ μεγαλύτερη οικονομία και βαθύτερη αγορά κρατικών ομολόγων, ενώ ο ρόλος της στην Ευρωζώνη είναι πολύ πιο σημαντικός από εκείνον που είχε η Ελλάδα όταν ξέσπασε η κρίση. Μια σοβαρή κρίση χρηματοδότησης στη Γαλλία θα είχε, επομένως, διαφορετικές και δυνητικά πολύ ευρύτερες συνέπειες για τις ευρωπαϊκές αγορές.

Αυτός είναι και ο λόγος που η πορεία των γαλλικών ομολόγων παρακολουθείται στενά. Η διεύρυνση της διαφοράς απόδοσης έναντι των γερμανικών τίτλων δείχνει ότι οι επενδυτές ζητούν μεγαλύτερη αποζημίωση για τον κίνδυνο που αναλαμβάνουν. Δεν αποτελεί από μόνη της ένδειξη επικείμενης κρίσης, είναι όμως ένα μέγεθος που αποτυπώνει την εμπιστοσύνη της αγοράς.

Το στοίχημα του προϋπολογισμού

Το επόμενο κρίσιμο μέτωπο είναι ο προϋπολογισμός του 2027. Η γαλλική κυβέρνηση πρέπει να εξασφαλίσει πολιτική στήριξη για τη δημοσιονομική προσαρμογή, την ώρα που οι προεδρικές εκλογές της επόμενης χρονιάς περιπλέκουν τις αποφάσεις.

Σύμφωνα με το Reuters, η Γαλλία σχεδιάζει να δανειστεί 340 δισ. ευρώ το 2027, γεγονός που καθιστά ιδιαίτερα σημαντική τη διατήρηση της εμπιστοσύνης των επενδυτών.

Το ζητούμενο για τις αγορές είναι να δουν ένα σχέδιο που δεν θα περιορίζεται σε εξαγγελίες, αλλά θα μπορεί να εφαρμοστεί στην πράξη. Χωρίς σαφή πορεία για τη μείωση του ελλείμματος, οι πιέσεις στο κόστος δανεισμού ενδέχεται να παραμείνουν.

Για την Ευρώπη, η γαλλική υπόθεση έχει ιδιαίτερη βαρύτητα. Η Ελλάδα ήταν μια μικρή οικονομία σε σχέση με το σύνολο της Ευρωζώνης, ενώ η Γαλλία αποτελεί έναν από τους βασικούς πυλώνες της. Αυτό δεν σημαίνει ότι μια νέα κρίση είναι αναπόφευκτη. Σημαίνει, όμως, ότι η δημοσιονομική πορεία του Παρισιού μπορεί να επηρεάσει πολύ περισσότερα από το κόστος δανεισμού της ίδιας της χώρας.

Η επόμενη περίοδος θα δείξει αν η Γαλλία μπορεί να περιορίσει το έλλειμμα και να πείσει τις αγορές ότι το χρέος της παραμένει υπό έλεγχο. Μέχρι τότε, η σύγκριση με την ελληνική κρίση θα παραμένει ένα χρήσιμο σημείο αναφοράς, όχι όμως απόδειξη ότι οι δύο χώρες βαδίζουν προς την ίδια κατάληξη.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Ελεγκτικό Συνέδριο: Στο 66,5% του ΑΕΠ οι οφειλές προς το Δημόσιο – Προειδοποίηση για διαρθρωτικό πρόβλημα
• ΟΗΕ: Πώς η Τεχνητή Νοημοσύνη και η Μέση Ανατολή απειλούν με παγκόσμιο οικονομικό σοκ
• Eurogroup: Στήριξη για την ενέργεια, αλλά με όρους – Τα περιθώρια για την Ελλάδα