Τράπεζες: Κέρδη 1,3 δισ. ευρώ βλέπει η Axia-Alpha Finance – Γιατί κρατά «μικρό καλάθι» για τις μετοχές

• Τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη των συστημικών τραπεζών προβλέπονται στα 1,3 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 19% σε ετήσια βάση.
• Μετά την απώλεια περίπου 14% της χρηματιστηριακής τους αξίας από τις 25 Σεπτεμβρίου, οι αποτιμήσεις κρίνονται ελκυστικότερες.
• Η Axia-Alpha Finance παραμένει θετική για τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές, αλλά επιφυλακτική βραχυπρόθεσμα λόγω ομολόγων, γεωπολιτικής και περιορισμένων περιθωρίων θετικών εκπλήξεων.

Ισχυρά αποτελέσματα αναμένεται να παρουσιάσουν οι ελληνικές συστημικές τράπεζες για το τρίτο τρίμηνο, χωρίς αυτό να σημαίνει ότι θα ακολουθήσει άμεσα αλλαγή κατεύθυνσης στις μετοχές τους. Αυτή είναι η βασική εκτίμηση της Axia-Alpha Finance, ενόψει των ανακοινώσεων που προγραμματίζονται από τις 29 Οκτωβρίου έως τις 4 Νοεμβρίου.

Η χρηματιστηριακή βλέπει στήριξη της κερδοφορίας από τα καθαρά έσοδα από τόκους, τον έλεγχο των δαπανών και την ποιότητα του δανειακού χαρτοφυλακίου. Διατηρεί, όμως, επιφυλακτική στάση για το αμέσως επόμενο διάστημα, καθώς θεωρεί ότι οι καλές επιδόσεις έχουν ήδη ενσωματωθεί σε σημαντικό βαθμό στις προσδοκίες των αναλυτών.

Τι άλλαξε στις αποτιμήσεις μετά το −14%

Από την προηγούμενη έκθεση της Axia-Alpha Finance για τον κλάδο, στις 25 Σεπτεμβρίου, οι ελληνικές τράπεζες έχουν χάσει περίπου το 14% της χρηματιστηριακής τους αξίας.

Με βάση τις εκτιμήσεις για το 2027, διαπραγματεύονται πλέον στις 8,6 φορές τα κέρδη τους και στις 1,35 φορές την ενσώματη λογιστική τους αξία. Οι δείκτες αυτοί συνδυάζονται με προβλεπόμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, γνωστή ως RoTE, άνω του 16% και μερισματική απόδοση άνω του 6%.

Η υποχώρηση κάνει τις αποτιμήσεις πιο ελκυστικές, σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, ιδιαίτερα σε συνδυασμό με τις θετικές μεσοπρόθεσμες προοπτικές κερδοφορίας. Ωστόσο, η μεταβλητότητα στα ομόλογα, οι γεωπολιτικές εξελίξεις και η πιθανότητα περιορισμού του επενδυτικού κινδύνου προς το τέλος του έτους εξακολουθούν να βαραίνουν την εικόνα.

Κέρδη 1,3 δισ. ευρώ, με στήριξη από τους τόκους

Για το τρίτο τρίμηνο, η Axia-Alpha Finance προβλέπει κέρδη προ προβλέψεων 1,98 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 17% σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 2025.

Τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα φτάσουν τα 1,3 δισ. ευρώ, με ετήσια άνοδο 19%, ενώ το RoTE αναμένεται στο 16,2%. Σε σύγκριση με το ιδιαίτερα ισχυρό δεύτερο τρίμηνο, προβλέπεται μικρή υποχώρηση της κερδοφορίας.

Τα συνολικά έσοδα εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 15% σε ετήσια βάση, παραμένοντας περίπου σταθερά έναντι του προηγούμενου τριμήνου. Η ενίσχυση των καθαρών εσόδων από τόκους αναμένεται να αντισταθμίσει την κάμψη στις προμήθειες και στα έσοδα από συναλλακτικές δραστηριότητες.

Παράλληλα, λειτουργικά έξοδα και κόστος κινδύνου προβλέπεται να παραμείνουν υπό έλεγχο. Για την Alpha Bank, η ανάλυση χρησιμοποιεί τις συγκεντρωτικές εκτιμήσεις της αγοράς που έχει συλλέξει η ίδια η τράπεζα.

Δάνεια αυξημένα κατά 10%, σταθερή ρευστότητα

Η πιστωτική επέκταση παραμένει βασικός παράγοντας στήριξης των εσόδων. Τα καθαρά δάνεια αναμένεται να αυξηθούν κατά 10% σε ετήσια βάση, με πιο συγκρατημένη τριμηνιαία άνοδο, περίπου 1%, λόγω της εποχικότητας του τρίτου τριμήνου.

Ανάλογη πορεία εκτιμάται ότι θα ακολουθήσουν οι καταθέσεις, διατηρώντας τον δείκτη δανείων προς καταθέσεις στο 69% και τη ρευστότητα σε ικανοποιητικά επίπεδα.

Ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1 προβλέπεται να βελτιωθεί οριακά σε τριμηνιαία βάση, χάρη στην οργανική δημιουργία κεφαλαίου και στις συνθετικές τιτλοποιήσεις. Η υποχώρησή του σε ετήσια βάση αποδίδεται κυρίως σε κινήσεις μη οργανικής ανάπτυξης.

Τι περιμένει η αγορά από τις διοικήσεις

Μετά τις συγκρατημένες αναβαθμίσεις προβλέψεων του προηγούμενου τριμήνου, οι επενδυτές αναζητούν πιο ισχυρά μηνύματα από τις διοικήσεις.

Η Axia-Alpha Finance θεωρεί πιθανές ορισμένες ανοδικές αναθεωρήσεις, αλλά εκτιμά ότι ο χώρος για ουσιαστικές εκπλήξεις είναι περιορισμένος: σε αρκετές περιπτώσεις, τόσο οι δικές της προβλέψεις όσο και εκείνες της αγοράς βρίσκονται ήδη υψηλότερα από τους στόχους των τραπεζών.

Στο επίκεντρο θα βρεθούν οι εκτιμήσεις για τη ζήτηση δανείων, τα έσοδα από προμήθειες και την ανθεκτικότητα της δραστηριότητας στο απαιτητικό διεθνές περιβάλλον. Η χρηματιστηριακή επισημαίνει, πάντως, ότι σε αυτή τη φάση του έτους οι διοικήσεις συνήθως αποφεύγουν την εκτενή παρουσίαση στόχων για την επόμενη χρήση.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον θα έχουν και οι τοποθετήσεις για τις διανομές προς τους μετόχους, με την έκθεση να αναφέρεται στην άρση της ειδικής υποχρέωσης προηγούμενης εποπτικής έγκρισης για τα μερίσματα από την 1η Ιανουαρίου 2027.

Για τη χρηματιστηριακή, το κρίσιμο στοιχείο είναι κατά πόσο οι ανακοινώσεις θα προσφέρουν αρκετές νέες ενδείξεις για να ενισχύσουν τις προσδοκίες κερδοφορίας πέρα από όσα ήδη περιμένει η αγορά.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Οι 10 μήνες που θα αλλάξουν για πάντα το Ελληνικό
• Ποιος θα «φάει» το κομμάτι της Pizza Fan – Η μάχη των μνηστήρων
• Φρενάρουν οι αυξήσεις στις τιμές κατοικιών – Οι ακριβότερες και φθηνότερες περιοχές
• Νέο hedge fund κοιτάζει την Ελλάδα – Η Capula εξετάζει γραφείο στην Αθήνα
• Τουρισμός: Η Ελλάδα διεκδικεί το 6% των διεθνών διανυκτερεύσεων στην Ευρώπη το 2036