ΕΚΤ: Χαλαρώνουν οι όροι χρηματοδότησης, αυξάνεται η ζήτηση για μετοχές

• Η ΕΚΤ καταγράφει τέταρτο διαδοχικό τρίμηνο χαλάρωσης των πιστωτικών όρων στις αγορές χρηματοδότησης τίτλων και παραγώγων.
• Η ζήτηση για χρηματοδότηση με εξασφαλίσεις αυξήθηκε, με τις μετοχές να καταγράφουν τη μεγαλύτερη άνοδο.
• Η χρήση μόχλευσης από τα hedge funds αυξήθηκε ελαφρά, ενώ ενισχύθηκαν οι διαφορές αποτίμησης σε αρκετές κατηγορίες πιστωτικών παραγώγων.

Οι πιστωτικοί όροι στις αγορές χρηματοδότησης τίτλων και εξωχρηματιστηριακών παραγώγων σε ευρώ χαλάρωσαν ελαφρά για τέταρτο συνεχόμενο τρίμηνο, σύμφωνα με την έρευνα SESFOD της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Η εξέλιξη αφορά κυρίως τους όρους τιμολόγησης, ενώ την ίδια στιγμή αυξήθηκε η ζήτηση για χρηματοδότηση με εξασφαλίσεις, ιδιαίτερα για μετοχές.

Η έρευνα καλύπτει την περίοδο Ιουνίου – Αυγούστου 2026, σε ένα περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας λόγω της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή και της μεταβλητότητας στις τιμές ενέργειας. Στο ίδιο διάστημα, η ΕΚΤ αύξησε τα βασικά επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης τον Ιούνιο και τα διατήρησε αμετάβλητα τον Ιούλιο.

Η χαλάρωση των όρων καταγράφηκε για όλες τις κατηγορίες αντισυμβαλλομένων. Οι μη τιμολογιακοί όροι έγιναν ελαφρώς πιο χαλαροί για τράπεζες και dealers, ενώ για τα hedge funds έγιναν ελαφρώς αυστηρότεροι. Για τους υπόλοιπους αντισυμβαλλομένους παρέμειναν ουσιαστικά αμετάβλητοι. Οι τράπεζες που συμμετείχαν στην έρευνα απέδωσαν τη χαλάρωση της τιμολόγησης, μεταξύ άλλων, στη ρευστότητα και τη λειτουργία της αγοράς, στον ανταγωνισμό μεταξύ χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων και στη χρηματοοικονομική ισχύ των αντισυμβαλλομένων.

Οι ίδιες τράπεζες περιμένουν νέα, μικρή χαλάρωση των συνολικών πιστωτικών όρων το επόμενο τρίμηνο, ενώ η χρήση μόχλευσης από τα hedge funds αυξήθηκε ελαφρά.

Μετοχές: Η ζήτηση για χρηματοδότηση αυξάνεται

Στις συναλλαγές χρηματοδότησης τίτλων, η ζήτηση για χρηματοδότηση με εξασφαλίσεις αυξήθηκε στα περισσότερα είδη collateral. Οι μετοχές ξεχώρισαν, καθώς καθαρό 27% των συμμετεχόντων στην έρευνα δήλωσε αύξηση της ζήτησης.

Την ίδια στιγμή, τα χρηματοδοτικά επιτόκια και τα spreads αυξήθηκαν για τους προνομιακούς πελάτες σε όλες τις κατηγορίες εξασφαλίσεων. Για τους μέσους πελάτες, οι αυξήσεις αφορούσαν τα εγχώρια κρατικά ομόλογα, τα υπόλοιπα κρατικά ομόλογα και τους μετατρέψιμους τίτλους.

Στον αντίποδα, τα haircuts μειώθηκαν για τα περισσότερα είδη ομολογιακών εξασφαλίσεων και για τους τίτλους που καλύπτονται από στοιχεία ενεργητικού. Παράλληλα, για ορισμένες κατηγορίες αυξήθηκαν τόσο το μέγιστο ποσό όσο και η διάρκεια της χρηματοδότησης που ήταν διαθέσιμη στους αντισυμβαλλομένους.

Η εικόνα της ρευστότητας, ωστόσο, δεν ήταν εξίσου θετική σε όλες τις αγορές. Η ρευστότητα και η λειτουργία της αγοράς επιδεινώθηκαν ελαφρά στις μετοχές και σε αρκετές κατηγορίες εταιρικών ομολόγων, ενώ οι διαφορές ως προς την αποτίμηση των εξασφαλίσεων παρέμειναν ουσιαστικά αμετάβλητες. 

Τι συμβαίνει στα παράγωγα

Στις αγορές εξωχρηματιστηριακών παραγώγων που δεν εκκαθαρίζονται μέσω κεντρικών αντισυμβαλλομένων, οι αρχικές απαιτήσεις περιθωρίου μειώθηκαν ελαφρά για παράγωγα συναλλάγματος, επιτοκίων, μετοχών και αρκετές κατηγορίες πιστωτικών παραγώγων.

Τα μέγιστα ανοίγματα και οι διάρκειες των συναλλαγών παρέμειναν σε γενικές γραμμές αμετάβλητα. Την ίδια στιγμή, η ρευστότητα και η συναλλακτική δραστηριότητα επιδεινώθηκαν στα παράγωγα με υποκείμενες μετοχές και εμπορεύματα, ενώ παρουσίασαν μικρή βελτίωση στα πιστωτικά παράγωγα που συνδέονται με κρατικούς τίτλους.

Ένα από τα σημεία που ξεχωρίζουν στην έρευνα είναι η αύξηση των διαφορών αποτίμησης σε αρκετές κατηγορίες παραγώγων. Ο όγκος, η διάρκεια και η επιμονή αυτών των διαφορών αυξήθηκαν, ιδιαίτερα στην αγορά πιστωτικών παραγώγων.

Τέταρτο τρίμηνο χαλάρωσης

Τα στοιχεία της ΕΚΤ δείχνουν έτσι μια αγορά όπου οι πιστωτικοί όροι συνεχίζουν να γίνονται σταδιακά πιο χαλαροί, χωρίς όμως όλες οι επιμέρους συνθήκες να κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση. Η πρόσβαση στη χρηματοδότηση βελτιώνεται, αλλά το κόστος για ορισμένες κατηγορίες πελατών αυξάνεται, ενώ σε επιμέρους αγορές παραμένουν πιέσεις στη ρευστότητα.

Η τάση αυτή καταγράφεται για τέταρτο διαδοχικό τρίμηνο και οι συμμετέχοντες στην έρευνα εκτιμούν ότι θα συνεχιστεί και στο επόμενο τρίμηνο. Την ίδια στιγμή, η ελαφρά αύξηση της μόχλευσης των hedge funds και οι περισσότερες διαφορές αποτίμησης στα πιστωτικά παράγωγα δείχνουν ότι οι αγορές εξακολουθούν να λειτουργούν σε ένα περιβάλλον αυξημένης προσοχής.

Η SESFOD πραγματοποιείται τέσσερις φορές τον χρόνο και καταγράφει τις μεταβολές στους όρους πιστωτικής χρηματοδότησης κατά τις προηγούμενες τρεις μήνες. Η έκδοση του Σεπτεμβρίου 2026 βασίστηκε στις απαντήσεις 26 μεγάλων τραπεζών, 14 από την Ευρωζώνη και 12 εκτός Ευρωζώνης.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Morningstar DBRS: Αντέχουν οι ελληνικές τράπεζες στις πιέσεις των ομολόγων;
• ΔΝΤ: Η «διπλή φωτιά» από AI και ενέργεια απειλεί την παγκόσμια οικονομία
• Ρούμπιο – Γεραπετρίτης: Σπουδαίος σύμμαχος η Ελλάδα – Ραχοκοκαλιά για το αμερικανικό LNG ο Κάθετος Διάδρομος (vids)