Γιατί οι γίγαντες της Wall Street αγκαλιάζουν τώρα τα κρυπτονομίσματα

Του William Mougayar

Το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, ή αυτό που γενικά ονομάζουμε TradFi (Παραδοσιακά Χρηματοοικονομικά), είναι ένας γίγαντας αξίας άνω των 30 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Η εμβέλειά του εκτείνεται σε εμπορικές τραπεζικές συναλλαγές, παγκόσμια τραπεζικά περιουσιακά στοιχεία, ασφάλειες, κεφαλαιαγορές, διαχείριση πλούτου και asset servicing. Αγγίζει κάθε άτομο, επιχείρηση και ίδρυμα, υποστηρίζοντας τον τρόπο με τον οποίο η αξία ρέει σε όλο τον κόσμο.

Εντωμεταξύ, το DeFi (Αποκεντρωμένα Χρηματοοικονομικά), παρά το γεγονός ότι είναι η πιο ριζοσπαστική καινοτομία στις χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες εδώ και δεκαετίες, παραμένει στο περιθώριο αυτής της εικόνας. Ανάλογα με το πώς το μετράτε, μέσω του Total Value Locked (TVL), της κεφαλαιοποίησης αγοράς token DeFi, των εσόδων από πρωτόκολλα ή της θεσμικής δραστηριότητας, το αποτύπωμα του DeFi μόλις που ξεπερνά τα 150 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό είναι λιγότερο από το μισό τοις εκατό του εύρους των Παραδοσιακών Χρηματοοικονομικών.

Αυτό δεν είναι αποτυχία. Είναι μια απόδειξη του πρώιμου σημείου στο οποίο βρισκόμαστε. Βλέποντάς το πιο αισιόδοξα, είναι ένα άνοιγμα που περιέχει το σχέδιο για το μέλλον των χρηματοοικονομικών.

Ήδη, έχουμε δει τα Αποκεντρωμένα Χρηματοοικονομικά να αναδημιουργούν βασικές τραπεζικές λειτουργίες εξ ολοκλήρου σε on-chain, συμπεριλαμβανομένου του δανεισμού, της ασφάλισης, του trading, της διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και των δομημένων προϊόντων. Κι αυτό λειτουργεί. Εκατομμύρια χρήστες, χιλιάδες προγραμματιστές και εκατοντάδες έργα συντονίζονται γύρω από αυτό το μέλλον.

Η ανάπτυξη του DeFi, ωστόσο, ήταν σε μεγάλο βαθμό εσωστρεφής, καθοδηγούμενη από χρήστες εντός των κρυπτονομισμάτων και όχι από θεσμικά κεφάλαια. Και παρά την ταχεία καινοτομία των Αποκεντρωμένων Χρηματοοικονομικών, οι κορυφαίες προσωπικότητες των Παραδοσιακών Χρηματοοικονομικών έχουν επιλέξει ως επί το πλείστον να παρακολουθούν από το περιθώριο, ή, χειρότερα, να περιορίζονται σε έναν περιφρονητικό σκεπτικισμό.

Αυτό υπογραμμίζει την ανάγκη για μια γέφυρα μεταξύ του παλιού και του νέου. Το TradFi πρέπει να ενσωματωθεί με την DeFi, και όχι απλώς να την παρατηρεί. Δεν πρέπει να την οικειοποιηθεί, αλλά να την κλιμακώσει. Ευτυχώς, υπάρχει προηγούμενο σε μια τέτοια ενσωμάτωση.

Σκεφτείτε την υιοθέτηση των ETF Bitcoin από την BlackRock, η οποία άλλαξε τα δεδομένα, το 2023-2024 (και αργότερα το ETH). Δεν προσέδωσε απλώς νομιμότητα, αλλά ξεκλείδωσε την θεσμική πρόσβαση σε μεγάλη κλίμακα. Σήμερα, η BlackRock έχει γίνει ο μεγαλύτερος μοχλός υιοθέτησης κρυπτονομισμάτων από την TradFi. Διαχειρίζεται πάνω από 87 δισεκατομμύρια δολάρια σε spot ETF Bitcoin assets και 10 δισεκατομμύρια δολάρια σε ETH ETF.

Η BlackRock ηγείται επίσης σε περιοχές που γειτνιάζουν με το DeFi. Το fund BUIDL, ένα tokenized fund του αμερικανικού δημοσίου που εκδίδεται κυρίως σε Ethereum μέσω του Securitize, κατέχει πάνω από 2,4 δισεκατομμύρια δολάρια – σχεδόν το 10% της αγοράς tokenized assets ύψους 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων on-chain. Είναι ένα άμεσο παράδειγμα του TradFi που χρησιμοποιεί υποδομή DeFi χωρίς να θέτει σε κίνδυνο τα κανονιστικά πρότυπα.

Εντωμεταξύ, το τμήμα Kinexys της JP Morgan εργάζεται για να φέρει χρηματοοικονομικά assets on-chain. Έχει δοκιμάσει on-chain FX, repo και tokenized ομόλογα χρησιμοποιώντας εξουσιοδοτημένες δεξαμενές ρευστότητας DeFi. Κατασκευάζει υποδομή που μιμείται τους μηχανισμούς DeFi, παραμένοντας παράλληλα εντός των κανόνων συμμόρφωσης των θεσμικών αρχών. Αυτό δεν είναι ένα πείραμα κρυπτονομισμάτων∙ είναι η αρχή του θεσμικού DeFi.

Έπειτα, υπάρχει η Fidelity, γνωστή εδώ και καιρό για την στάση της υπέρ του crypto, η οποία επεκτείνει αθόρυβα την πλατφόρμα ψηφιακών assets της και διερευνά staking, custody και tokenized χρηματοοικονομικά προϊόντα. Έχει την εμπιστοσύνη των συνταξιοδοτικών ταμείων και των οικογενειακών γραφείων – της ίδιας ομάδας που είναι πιο πιθανό να υιοθετήσει τα Αποκεντρωμένα Χρηματοοικονομικά μόλις αυτό συνοδευτεί από μια οικεία διεπαφή προϊόντος. Η Fidelity θα μπορούσε να ηγηθεί με την ανάπτυξη ρυθμιζόμενων προϊόντων δεικτών DeFi ή vaults με άδεια για τους πελάτες.

Η Goldman Sachs και η BNY Mellon κάνουν επίσης κινήσεις με πιλοτικά έργα για την μετατροπή των funds χρηματαγοράς σε token, με γρήγορο διακανονισμό και διαλειτουργικότητα σε όλα τα ψηφιακά δίκτυα. Το ιδιωτικό blockchain της Goldman και το LiquidityDirect της BNY δοκιμάζουν redemptions αμοιβαίων κεφαλαίων με token, μια πύλη για την αναπαραγωγή των μηχανισμών απόδοσης DeFi εντός του TradFi.

Οι UBS, Citi, HSBC και Standard Chartered έχουν συμμετάσχει σε εκδόσεις ομολόγων με token, πιλοτικά προγράμματα διακανονισμού on-chain και έργα υποδομής custody. Αυτές οι τράπεζες είναι ιδιαίτερα καλά τοποθετημένες για να ενσωματώσουν πελάτες αναδυόμενων αγορών και κρατικό πλούτο με προϊόντα TradFi «τυλιγμένα» σε DeFi.

Ωστόσο, δεν είναι κάθε τομέας των Παραδοσιακών Χρηματοοικονομικών εξίσου ώριμος για μια στροφή προς τα Αποκεντρωμένα Χρηματοοικονομικά. Οι δύο κάθετοι τομείς όπου η υιοθέτηση είναι πιο πιθανό να διεισδύσει είναι οι Αγορές Διαχείρισης Περιουσιακών Στοιχείων και οι Αγορές Ομολόγων, καθώς και οι Αγορές Δανεισμού και Επαναγοράς Τίτλων.

Τα tokenized ομόλογα, όπως το BUIDL της BlackRock, είναι μόνο η αρχή. Αναμένεται από τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων να δημιουργήσουν προϊόντα προγραμματιζόμενης απόδοσης, συνδυάζοντας στρατηγικές DeFi vault με πραγματικά περιουσιακά στοιχεία (real-world assets). Αυτό είναι ελκυστικό για ιδρύματα που έχουν μεγάλα υπόλοιπα μετρητών, επειδή οι DeFi-native στρατηγικές προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις και διαφανή εξασφάλιση.

Επιπλέον, στον χώρο του Lending & Repo, το DeFi μπορεί να επιτρέψει άμεσες, ελεγχόμενες και προγραμματιζόμενες ανταλλαγές εξασφαλίσεων με μειωμένο κίνδυνο αντισυμβαλλομένου. Τα πειράματα της JPMorgan στο tokenized repo trading είναι μόνο η αρχή. Μια έκδοση με άδεια των Aave ή Morpho θα μπορούσε να κερδίσει έδαφος εδώ.

Ακριβώς όπως τα ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων «περιτύλιξαν» συναλλαγές peer-to-peer σε ένα κομψό UX, το TradFi πρέπει να «περιτυλίξει» το DeFi σε φιλικές προς το χρήστη και συμβατές διεπαφές.

Αυτό είναι το σχέδιο για τη συνεργασία Παραδοσιακών και Αποκεντρωμένων Χρηματοοικονομικών. Το TradFi δεν χρειάζεται να επανεφεύρει τον τροχό. Αλλά μπορεί να προσθέσει στιλπνότητα, κανονιστική σαφήνεια και κλίμακα στα υπάρχοντα πρώιμα στοιχεία DeFi. Οι θεματοφύλακες μπορούν να ενσωματώσουν ρευστό staking. Οι τράπεζες μπορούν να προσφέρουν tokenized funds χρηματαγορών on-chain. Οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων μπορούν να εκδίδουν DeFi vaults με απόδοση, με «περιτύλιγμα» KYC.

Όλα τα συστατικά είναι στη θέση τους. Προς το παρόν, το TradFi έχει τους ισολογισμούς και το DeFi έχει τα σχέδια. Το μέλλον ανήκει σε αυτούς που θα χτίσουν τη γέφυρα.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• 40under40 2025: Άνοιξαν οι αιτήσεις για τη φετινή λίστα – Apply Now!
• Το B2B ηλεκτρονικό εμπόριο: Πώς λειτουργεί και ποια τα οφέλη
• Η νέα γεωγραφία των startups και η θέση της Ελλάδας