ΗΠΑ: Μπορεί η ανάπτυξη να «σώσει» το χρέος των 40 τρισ. δολαρίων; Γιατί κορυφαίος οικονομολόγος λέει «όχι»

Της Eleanor Pringle

Το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ έχει φτάσει τα 40 τρισ. δολάρια, και η κυβέρνηση Τραμπ βρίσκεται αντιμέτωπη με ερωτήματα σχετικά με τα δημοσιονομικά της σχέδια. Τα καλά νέα, σύμφωνα με την κυβέρνηση, είναι ότι υπάρχει μια λύση: η αμερικανική οικονομία θα αναπτυχθεί τόσο ώστε να ξεπεράσει οποιαδήποτε δημοσιονομική κρίση.

«Είναι πρόβλημα εδώ και 35 χρόνια», δήλωσε ο Τραμπ στους δημοσιογράφους την περασμένη Παρασκευή. «Και αυτό που έχουμε τώρα… είναι τεράστια ανάπτυξη. Και ο τρόπος για να αντιμετωπίσεις το χρέος είναι μέσω της ανάπτυξης, και έχουμε τεράστια ανάπτυξη. Ποτέ δεν είχαμε ανάπτυξη σαν αυτή που έχουμε τώρα».

«Δεν υπάρχει τίποτα μαγικό στον αριθμό των 40 τρισ. δολαρίων», δήλωσε ο υπουργός Οικονομικών Scott Bessent στο CNBC την περασμένη εβδομάδα. «Και μπορούμε να αναπτυχθούμε τόσο ώστε να ξεπεράσουμε αυτό το χρέος».

Οι οικονομολόγοι θα συμφωνούσαν σε γενικές γραμμές με τον Bessent: η αξία του χρέους, παρότι αποτελεί ένα εξαιρετικά σημαντικό ορόσημο, δεν έχει ιδιαίτερη σημασία από μόνη της. Αυτό που παρακολουθούν οι οικονομολόγοι —και, ακόμη σημαντικότερα, η αγορά ομολόγων— είναι ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ. Ο δείκτης αυτός δείχνει το επίπεδο δανεισμού μιας χώρας σε σχέση με την οικονομική της δυνατότητα να αποπληρώνει και να εξυπηρετεί το χρέος της.

Αυτή τη στιγμή, ο λόγος στις ΗΠΑ ανέρχεται στο 122%. Για να επανέλθει σε χαμηλότερο και πιο ισορροπημένο επίπεδο, μια οικονομία θα μπορούσε είτε να περιορίσει τον δανεισμό της είτε —όπως προτείνει ο Bessent— να αυξήσει την ανάπτυξή της.

Όταν η εναλλακτική είναι η μείωση του δανεισμού και, ως αποτέλεσμα, η μείωση των κρατικών δαπανών, το σχέδιο της ανάπτυξης αποτελεί μια πιο αισιόδοξη και πολιτικά πιο εύπεπτη επιλογή.

Πρόκειται επίσης για την πιο πρόσφατη από μια σειρά λύσεων που έχει προτείνει ο Λευκός Οίκος. Αρχικά, ο πρόεδρος Τραμπ είχε προτείνει ότι οι δασμοί θα μπορούσαν να αποπληρώσουν το εθνικό χρέος. Το σχέδιο αυτό εγκαταλείφθηκε γρήγορα μετά από απόφαση του Ανώτατου Δικαστηρίου που διέταξε την κυβέρνηση να επιστρέψει περίπου 100 δισ. δολάρια από έσοδα που οι δικαστές έκριναν παράνομα εισπραχθέντα.

Αργότερα, ο Τραμπ πρότεινε μια στρατηγική «χρυσής βίζας» —την πώληση βίζας σε πλούσιους μετανάστες έναντι 5 εκατ. δολαρίων— προκειμένου να μειωθεί το εθνικό χρέος. Οι πολιτικές αυτές ήταν καινούργιες, όμως οι οικονομολόγοι σε γενικές γραμμές χαιρέτισαν το γεγονός ότι η κυβέρνηση Τραμπ ασχολείται με το δημοσιονομικό πρόβλημα.

Ωστόσο, πλέον πλησιάζει μια κρίσιμη δοκιμασία για την αγορά ομολόγων. Το ασφάλιστρο κινδύνου που απαιτούν οι επενδυτές για να διακρατούν 30ετή αμερικανικά κρατικά ομόλογα αυξήθηκε πρόσφατα πάνω από το 5,3%, γεγονός που οδήγησε τον υπουργό Οικονομικών Scott Bessent να προχωρήσει σε μη προγραμματισμένες επαναγορές ομολόγων ύψους 4 δισ. δολαρίων ή και περισσότερο. Εάν οι ΗΠΑ δεν μπορέσουν να εξυπηρετήσουν το χρέος τους, το χειρότερο δυνατό σενάριο θα ήταν μια κρίση αθέτησης πληρωμών.

Μπορούν λοιπόν οι ΗΠΑ να αναπτυχθούν τόσο ώστε να ξεπεράσουν το πρόβλημα του χρέους; Είναι μια «καταπληκτική ιστορία», λέει ο Kent Smetters, καθηγητής οικονομικών και δημόσιας πολιτικής στο Wharton School του Πανεπιστημίου της Πενσυλβάνια.

Δυστυχώς, ο καθηγητής Smetters —ο οποίος είναι διευθυντής του Penn Wharton Budget Model, ενός εργαλείου δημοσιονομικής ανάλυσης— λέει ότι το σχέδιο είναι επίσης «αρκετά ξεκάθαρα» μη εφαρμόσιμο. Σε συνέντευξή του στο Fortune εξήγησε: «Οι άνθρωποι συχνά αντιλαμβάνονται τη σχέση αιτίας και αποτελέσματος αντίστροφα. Πιστεύουν ότι περισσότερη ανάπτυξη σημαίνει μικρότερο πρόβλημα χρέους, ενώ στην πραγματικότητα ισχύει το αντίθετο… Αντιμετωπίζουμε το πρόβλημα του χρέους προκειμένου να ενισχύσουμε την οικονομική ανάπτυξη, όχι το αντίστροφο».

Σε έναν ιδανικό κόσμο από πλευράς δημόσιας πολιτικής, τα δανεικά κεφάλαια θα χρησιμοποιούνταν για την επέκταση της μακροοικονομίας —για παράδειγμα, μέσω υποδομών που θα υποστήριζαν την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης ή μέσω προγραμμάτων εκπαίδευσης και κατάρτισης.

Στην πραγματικότητα, όμως, τεράστιες πιέσεις στον προϋπολογισμό προέρχονται από την Κοινωνική Ασφάλιση, το Medicare και το Medicaid, τα οποία δημιουργούν ιδιαίτερα δύσκολα προβλήματα κόστους.

Ο ίδιος εξήγησε: «Πολλοί άνθρωποι δεν το συνειδητοποιούν… ο αρχικός υπολογισμός των παροχών περιλαμβάνει ήδη την αύξηση της παραγωγικότητας επιπλέον του πληθωρισμού. Έτσι, ακόμη και αν, υποθετικά, διπλασιάζαμε την επίδραση του ΑΙ στην παραγωγικότητα, αυτό θα επηρέαζε ελάχιστα το δημοσιονομικό ισοζύγιο, επειδή οι αρχικές παροχές αυξάνονται».

Η ιδιαίτερη σύνθεση της αγοράς εργασίας στον τομέα της υγείας δημιουργεί επίσης ένα πρόβλημα.

«Αν θέλεις οι γιατροί να δέχονται ασθενείς του Medicaid και του Medicare… και δεν αυξάνεις τις δαπάνες, ενώ η υπόλοιπη οικονομία ξαφνικά μεγαλώνει σημαντικά, οι γιατροί θα μπορούσαν να εξασφαλίσουν πολύ καλύτερες αμοιβές εξυπηρετώντας ασθενείς εκτός Medicare και Medicaid, καθώς οι μισθοί αυξάνονται πολύ γρήγορα».

Ο Smetters υποστηρίζει ότι τελικά η κυβέρνηση θα αναγκαστεί να δαπανήσει περισσότερα χρήματα για να διατηρήσει επαγγελματίες υγείας σε θέσεις που εξυπηρετούν τα δημόσια προγράμματα.

Παρά τις αδυναμίες του σχεδίου που βασίζεται στην ανάπτυξη, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής γνωρίζουν ότι χρειάζονται κάποια απάντηση στο ζήτημα του χρέους ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών.

Πράγματι, νέα έρευνα του μη κομματικού Peterson Foundation, η οποία πραγματοποιήθηκε από τη Δημοκρατική εταιρεία Global Strategy Group και τη Ρεπουμπλικανική North Star Opinion Research, διαπίστωσε ότι μόλις 10% των ψηφοφόρων δήλωσαν πως το ζήτημα του χρέους δεν θα επηρεάσει την ψήφο τους αργότερα φέτος.

«Καθώς πλησιάζουν οι ενδιάμεσες εκλογές, οι ψηφοφόροι καθιστούν σαφές ότι θέλουν υποψηφίους με ένα αποφασιστικό σχέδιο για την αντιμετώπιση του μη βιώσιμου προϋπολογισμού και χρέους», δήλωσε ο Michael Peterson, διευθύνων σύμβουλος του Peterson Foundation.

Μέρος του σχεδίου

Αξίζει να σημειωθεί ότι, παρότι ο Bessent έχει αναφέρει την οικονομική ανάπτυξη ως εργαλείο για την αντιμετώπιση μιας κρίσης χρέους, δεν έχει πει ότι αυτή είναι η μοναδική επιλογή που εξετάζει η κυβέρνηση.

Ορισμένοι κύκλοι που τάσσονται υπέρ της δημοσιονομικής πειθαρχίας πιέζουν για τη μείωση των ομοσπονδιακών ελλειμμάτων στο 3% του ΑΕΠ, περίπου στο μισό των σημερινών επιπέδων. Άλλοι προτείνουν τη δημιουργία μιας επιτροπής —παρόμοιας με την Επιτροπή Bowles-Simpson που είχε δημιουργήσει ο πρόεδρος Ομπάμα— για να εξετάσει τις διαθέσιμες δημοσιονομικές επιλογές. Αυτές οι επιλογές δεν έχουν αποκλειστεί από τη σημερινή κυβέρνηση.

Η αισιοδοξία για την αμερικανική οικονομική ανάπτυξη βασίζεται κυρίως στην έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης, οι επενδύσεις κεφαλαίου στην οποία έχουν ήδη καταστεί ο βασικός κινητήριος μοχλός της ανάπτυξης.

Ωστόσο, όπως επισήμανε ο διευθύνων σύμβουλος της Tesla, Elon Musk, σε ανάρτησή του στο X την περασμένη εβδομάδα, ο χρόνος κατά τον οποίο θα αρχίσουν να εμφανίζονται τα οφέλη από την αύξηση της αποδοτικότητας και ο χρόνος μιας πιθανής κρίσης χρέους ενδέχεται να συμπέσουν.

«Περνάμε αυτή τη στιγμή μια μεγάλη επενδυτική έκρηξη. Είναι προσωρινή και πιθανότατα θα διαρκέσει περίπου τρία έως πέντε χρόνια», δήλωσε ο Smetters. «Μπορεί να συνεχίσουμε να βλέπουμε σημαντικές βελτιώσεις σε ολόκληρη την οικονομία, αλλά τίποτα που να πλησιάζει, ούτε στο ελάχιστο, στο να αντιμετωπίσει το πρόβλημα του χρέους».

Με το χρέος να έχει συσσωρευτεί υπό κυβερνήσεις τόσο των Ρεπουμπλικανών όσο και των Δημοκρατικών, η τελική έκβαση του δημοσιονομικού ζητήματος θα εξαρτηθεί από την αξιοπιστία των Αμερικανών φορέων λήψης αποφάσεων, και από τις δύο πλευρές του πολιτικού φάσματος.

«Η αξιοπιστία είναι πραγματικά σημαντική», είπε ο Smetters. «Οι αγορές προεξοφλούν πολλά —αλλά αν πεις στις αγορές χρέους: “Πιστεύουμε ότι θα μπορέσουμε να αναπτυχθούμε τόσο ώστε να ξεπεράσουμε το πρόβλημα”, και έναν χρόνο αργότερα δεν βλέπουν καμία βελτίωση, τότε δημιουργείται πρόβλημα αξιοπιστίας».

Και προσέθεσε: «Υπάρχει πολύ clickbait που προσπαθεί να δημιουργήσει πανικό, και ο πανικός δημιουργεί περισσότερο πανικό. Είναι ένα ζήτημα παρόμοιο με την κρίση που προκαλεί μια μαζική ανάληψη καταθέσεων από τις τράπεζες, και αυτό δεν το θέλουμε. Αυτό που θέλουμε, όμως, είναι μια σοβαρή συζήτηση με μακροπρόθεσμη προοπτική. Στην πραγματικότητα, έχουμε χρόνο για να κάνουμε λογικές και ψύχραιμες συζητήσεις σχετικά με αυτό».

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Τραμπ για Μοζτάμπα Χαμενεΐ: «Δεν πιστεύω ότι είναι νεκρός»
• Ιράν: Ο Νετανιάχου απορρίπτει τη διπλωματική λύση και στηρίζει τις κυρώσεις Τραμπ
• «Δολάριο προς δολάριο»: Ο Καναδάς απαντά στον Τραμπ με δασμούς 20 δισεκατομμυρίων