Morgan Stanley: «Στα μισά του δρόμου» το επενδυτικό story της Ελλάδας – OW σε τράπεζες, ΔΕΗ, Metlen

Πολύ δρόμο έχει να διανύσει ακόμη το επενδυτικό story της Ελλάδος, σύμφωνα με τη Morgan Stanley, δεδομένου ότι εκκρεμεί η αναβάθμιση από τις αναδυόμενες (EM) προς τις ανεπτυγμένες αγορές (DM). 

Χαρακτηριστικά, μάλιστα, επισημαίνει πως είμαστε ακόμη στα μισά του δρόμου.

Σε αυτό το πλαίσιο, ο επενδυτικός οίκος εντάσσει τις ελληνικές τράπεζες στο ευρωπαϊκό κλαδικό πλαίσιο, αναβαθμίζοντάς τες σε Offbenchmark OW, ενώ στην περιοχή EEMEA συνεχίζει να δίνει σύσταση OW, με προτίμηση στις τράπεζες και στους εγχώριους ωφελούμενους από τις κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex), δηλαδή τη ΔΕΗ και τη Metlen.

Ωστόσο, τα πράγματα γίνονται λιγότερο μονόπλευρα προς τις αρχές του 2027, καθώς το trade της αναβάθμισης των δεικτών ωριμάζει και οι εκλογές φέρνουν το πολιτικό τοπίο περισσότερο στο επίκεντρο.

Το story παραμένει άθικτο…

Ειδικότερα, σύμφωνα με τη Morgan Stanley, η πραγματική μεγέθυνση του ελληνικού ΑΕΠ θα είναι 2% τόσο το 2026 όσο και το 2027, με κινητήριο δύναμη την εγχώρια ζήτηση και τις επενδύσεις να συνεχίζουν να ηγούνται της ανάπτυξης. 

Οι πάγιες επενδύσεις έχουν αυξηθεί σχεδόν κατά 90% από το τέλος του 2019 και αναμένεται ετήσια αύξηση περίπου 7% το 2026-27, με στήριξη από τις δημόσιες επενδύσεις, τα ευρωπαϊκά κονδύλια και τις άμεσες ξένες επενδύσεις (FDI).

Οι εισηγμένες ελληνικές εταιρείες αυξάνουν επίσης τις δαπάνες τους, ενισχύοντας τις προοπτικές για τις υποδομές, την ηλεκτρική ενέργεια και τη χρηματοδότηση των επιχειρήσεων μέσω τραπεζικού δανεισμού.

Από το re-rating στη διεύρυνση της επενδυτικής βάσης…

Οι αναταξινομήσεις των δεικτών FTSE και STOXX στις 21 Σεπτεμβρίου αναμένεται να στηρίξουν περαιτέρω τη συμμετοχή επενδυτών από τις ανεπτυγμένες αγορές (DM), ενώ η αλλαγή της MSCI τον Μάιο του 2027 παραμένει το σημαντικότερο γεγονός για τους long-only επενδυτές.

Η συμμετοχή των επενδυτών από τις ανεπτυγμένες αγορές αυξάνεται από χαμηλή βάση και η ανατροφοδότηση από επενδυτές στις αναδυόμενες αγορές (EM) υποδηλώνει ότι μεγάλο μέρος της υφιστάμενης έκθεσης ενδέχεται να παραμείνει εκτός δείκτη αναφοράς μετά την αναταξινόμηση.

Αυτό σημαίνει ότι η μετάβαση αφορά λιγότερο τις παθητικές ροές κεφαλαίων και περισσότερο τη διεύρυνση της επενδυτικής βάσης.

Ωστόσο, οι αρχές του 2027 ενδέχεται να αποτελέσουν ένα φυσικό σημείο παύσης, καθώς το «Travel & Arrive» συναντά τις εκλογές.

Προηγούμενες αναταξινομήσεις δεικτών υποδηλώνουν ότι η υπεραπόδοση μπορεί να ανακοπεί αρκετούς μήνες πριν από την εφαρμογή της αλλαγής.

Ωστόσο, η Ελλάδα διαφέρει, καθώς υποστηρίζεται από ένα ισχυρό μακροοικονομικό υπόβαθρο.

Παράλληλα, οι τρέχουσες δημοσκοπήσεις δείχνουν ότι μια κυβέρνηση συνασπισμού αποτελεί ένα πιθανό εκλογικό αποτέλεσμα. Ένας συνασπισμός υπό τη Νέα Δημοκρατία πιθανότατα θα διατηρούσε σε γενικές γραμμές τη συνέχεια της οικονομικής και πολιτικής κατεύθυνσης, αλλά θα συνεπαγόταν μεγαλύτερη αβεβαιότητα ως προς τον σχηματισμό κυβέρνησης και την υλοποίηση των μεταρρυθμίσεων σε σχέση με μια αυτοδύναμη κυβέρνηση.

Η Morgan Stanley επισημαίνει πως θα αντιμετωπίσει οποιαδήποτε αδυναμία προκύψει ως τακτική ευκαιρία (tactical) και όχι ως αλλαγή στο μεσοπρόθεσμο επενδυτικό story της Ελλάδας.

Πώς τοποθετείται

Η Morgan Stanley εντάσσει τις ελληνικές τράπεζες στο κλαδικό μας μοντέλο και τις μετακινεί σε Offbenchmark OW (Overweight).

Στη EEMEA Equity Strategy, περαμένει OW για Ελλάδα, με προτίμηση σε τράπεζες, ΔΕΗ και Metlen.

Οι τράπεζες, με την Alpha Bank ως Top Pick, παραμένουν η πιο ξεκάθαρη έκφραση του εγχώριου οικονομικού κύκλου και διαπραγματεύονται με έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών τραπεζών, παρά τις ισχυρές αποδόσεις και τους ισχυρούς ισολογισμούς τους. Η ΔΕΗ και η Metlen προσφέρουν άμεση έκθεση στον επενδυτικό κύκλο.

Αντίθετα, τα ελληνικά κρατικά ομόλογα είναι ακριβά αποτιμημένα (rich), με τους εξωτερικούς παράγοντες —ιδίως το πετρέλαιο— να είναι βραχυπρόθεσμα σημαντικότεροι για την πορεία τους από την εγχώρια πολιτική.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• ΔΕΘ: Ο «χάρτης» των μέτρων έως το 2030 – Ποιοι κερδίζουν, πόσα και πότε
• Το ελληνικό σχέδιο για την ψηφιακή κυριαρχία
• Τελείωσε η εποχή του φθηνού χρήματος; Γιατί τα υψηλά επιτόκια μπορεί να ήρθαν για να μείνουν
• Επενδυτικός Λογαριασμός για παιδιά: Πώς θα λειτουργεί – Έως 77.000 ευρώ στα 18