Morgan Stanley: Τα 6 μαθήματα από τον πόλεμο στο Ιράν – Γιατί οι αγορές δεν αντιδρούν πλέον «παραδοσιακά»
Η σύγκρουση στο Ιράν ανέδειξε μια νέα πραγματικότητα για τις αγορές, όπου τα παραδοσιακά πρότυπα συμπεριφοράς φαίνεται να χάνουν την ισχύ τους. Οι επενδυτές καλούνται να προσαρμοστούν σε ένα περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας και έντονων μακροοικονομικών επιρροών.
Μέσα από έξι βασικά μαθήματα, η Morgan Stanley εξηγεί γιατί οι αγορές αντιδρούν πλέον διαφορετικά σε γεωπολιτικά σοκ.
Ειδικότερα, μετά την είδηση της κατάπαυσης πυρός στο Ιράν την περασμένη εβδομάδα οι μετοχές παγκοσμίως κατέγραψαν άνοδο…
Ωστόσο το ζήτημα δεν είναι αυτή η ανάκαμψη αλλά ό,τι αποκάλυψαν οι προηγούμενες έξι εβδομάδες σχετικά με το πώς συμπεριφέρονται οι αγορές όταν η εστίαση μετατοπίζεται από τα «μίκρο» στο «μάκρο».
Πριν από τον πόλεμο, οι ανησυχίες των επενδυτών για τα CAPEX στην τεχνολογία, το disruption από την τεχνητή νοημοσύνη και τους κινδύνους στην ιδιωτική πίστη δημιουργούσαν μια κλασική «μϊκρο» αγορά, με μετακινήσεις κεφαλαίων μεταξύ τομέων, μεγάλες διαφορές στις αποδόσεις των μετοχών και έμφαση στην επιλογή μεμονωμένων τίτλων, αντί για στοιχήματα σε μια ενιαία μακροοικονομική κατεύθυνση, σημειώνει η Morgan Stanley.
Στη συνέχεια, ο πόλεμος μετέτρεψε την αγορά σε κάτι διαφορετικό: το πετρέλαιο εκτινάχθηκε, τα επιτόκια αυξήθηκαν, οι προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική της Ομοσπονδιακής Τράπεζας έγιναν πιο hawkish και οι κίνδυνοι για την ανάπτυξη αυξήθηκαν. Πολύ γρήγορα, οι επενδυτές σταμάτησαν να διαπραγματεύονται με βάση τις εταιρείες και άρχισαν να επικεντρώνονται σε ένα κυρίαρχο μακροοικονομικό θέμα: το ενεργειακό σοκ.
Τα μαθήματα
Αλλά τι μπορούν να μάθουν οι επενδυτές από αυτό δεδομένου ότι οι αγορές μετακινήθηκαν από μικροοικονομικούς παράγοντες σε μακροοικονομικό πανικό, σύμφωνα με τη Morgan Stanely;
- Οι αγορές μαθαίνουν να απορροφούν σοκ πολιτικής Κατά τη διάρκεια του φόβου για δασμούς μετά την «Ημέρα Απελευθέρωσης» τον Απρίλιο του 2025, οι μετοχές υποχώρησαν περίπου 20%. Αυτή τη φορά, ωστόσο, ακόμη και με πόλεμο και σημαντικούς κινδύνους για την παγκόσμια ανάπτυξη, η πτώση ήταν πιο ήπια, γύρω στο 9% στις χειρότερες στιγμές. Αυτό αντανακλά εν μέρει ότι οι αγορές έχουν μάθει να προεξοφλούν αναστροφές μετά από επιθετικές πολιτικές απειλές. Αυτό δεν είναι εφησυχασμός, αλλά προσαρμογή.
- Τα ομόλογα δεν διαφοροποιούν πάντα τις μετοχές Σύμφωνα με το κλασικό μοντέλο, τα κρατικά ομόλογα λειτουργούν ως αντιστάθμιση όταν πέφτουν οι μετοχές. Τον Μάρτιο, αυτή η σχέση διαταράχθηκε. Με την κλιμάκωση των εντάσεων στη Μέση Ανατολή να αυξάνει τις τιμές του πετρελαίου και να αναζωπυρώνει τους φόβους για τον πληθωρισμό, ομόλογα και μετοχές υποχώρησαν μαζί, αποτυγχάνοντας να προσφέρουν διαφοροποίηση τη στιγμή που οι επενδυτές τη χρειάζονταν περισσότερο. Το συμπέρασμα είναι απλό: ένα χαρτοφυλάκιο που βασίζεται σε μία μόνο «σταθερή» σχέση μεταξύ περιουσιακών στοιχείων μπορεί να είναι πιο ευάλωτο από όσο φαίνεται.
- Το δολάριο δεν λειτούργησε ως κλασικό «καταφύγιο» Κανονικά, το δολάριο ενισχύεται όταν οι επενδυτές αναζητούν ασφάλεια ή όταν τα επιτόκια των ΗΠΑ είναι πιο ελκυστικά από αυτά του εξωτερικού. Ωστόσο, κατά μεγάλο μέρος των πρώτων έξι εβδομάδων της σύγκρουσης, το δολάριο φάνηκε να συνδέεται στενά με το πετρέλαιο, αυξανόμενο συχνά μαζί με το εμπόρευμα. Και ακόμη και μετά την απότομη πτώση του πετρελαίου μετά την ανακοίνωση της κατάπαυσης πυρός, το δολάριο υποχώρησε περισσότερο από ό,τι θα ανέμεναν πολλοί βάσει ιστορικών προτύπων.
- Ο χρυσός δεν αποτέλεσε καταφύγιο Παραδοσιακά, ο χρυσός θεωρείται «ασφαλές καταφύγιο» όταν πέφτουν οι μετοχές ή άλλα πιο ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία. Αυτή τη φορά όμως συμπεριφέρθηκε περισσότερο ως ρευστό περιουσιακό στοιχείο υψηλού ρίσκου, συχνά υποχωρώντας μαζί με τις μετοχές, καθώς πολλοί επενδυτές τον πουλούσαν για να αντλήσουν ρευστότητα εν μέσω αυστηρότερων χρηματοοικονομικών συνθηκών. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο χρυσός έχει αυξηθεί ως ποσοστό των συναλλαγματικών αποθεμάτων, δηλαδή των αποθεμάτων που διακρατούν οι κεντρικές τράπεζες για τη στήριξη της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας και τη διαχείριση των νομισμάτων τους σε περιόδους κρίσης. Όταν ο χρυσός αποτελεί μεγαλύτερο μέρος αυτών των αποθεμάτων, μπορεί να μετατραπεί σε πηγή ρευστότητας σε περιόδους έντασης.
- Ο ασύμμετρος πόλεμος μπορεί να ταράξει γρήγορα τις αγορές O πόλεμος δεν διεξάγεται πλέον μόνο με παραδοσιακά μέσα όπως πλοία, αεροσκάφη και μεγάλης κλίμακας πυροβολικό, πράγμα που σημαίνει ότι η χώρα με τον ισχυρότερο στρατό δεν μπορεί να θεωρεί δεδομένη μια γρήγορη και εύκολη νίκη. Η σύγκρουση Ρωσίας–Ουκρανίας έδειξε πόσο μπορούν να παραταθούν οι πόλεμοι, ενώ ο πόλεμος στο Ιράν υπογράμμισε πώς drones χαμηλού κόστους και άλλα ασύμμετρα μέσα μπορούν να διαταράξουν κρίσιμα σημεία όπως τα Στενά του Ορμούζ, με άμεσες επιπτώσεις στις παγκόσμιες αγορές.
- Ο γεωπολιτικός χάρτης μεταβάλλεται Οι ΗΠΑ φαίνεται να είναι ολοένα και πιο απομονωμένες στις διαπραγματεύσεις με το ΝΑΤΟ και την Ευρώπη, ενώ η Ρωσία και η Κίνα φαίνεται να έχουν αποκτήσει πλεονεκτήματα, και το Ιράν ενδέχεται να αναδειχθεί ενισχυμένο γύρω από τα Στενά, με τρόπους που θα μπορούσαν να δημιουργήσουν οικονομικά δικαιώματα και νέες ροές εσόδων. Για τις αγορές, αυτό αποτελεί νέα πραγματικότητα και ενισχύει την ανάγκη για προσοχή.
Σκέψεις για διαχείριση χαρτοφυλακίου
Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, μια ανακοίνωση κατάπαυσης πυρός μπορεί να προκαλέσει απότομη άνοδο, αλλά οι συνεχιζόμενες διαπραγματεύσεις ενδέχεται να φέρουν νέες ανατροπές και αντικρουόμενες ειδήσεις, διατηρώντας τις συνθήκες συναλλαγών επικίνδυνες.
Η Παγκόσμια Επενδυτική Επιτροπή της Morgan Stanley συνιστά διατήρηση διαφοροποίησης, επενδύσεων και προσοχής. Αναμένεται ότι η διασπορά αποδόσεων θα παραμείνει υψηλή, κάτι που μπορεί να ευνοήσει την ενεργητική διαχείριση, συμπεριλαμβανομένων στρατηγικών hedge funds για όσους είναι κατάλληλες.
Τέλος, αξίζει να σημειωθεί ότι ένα κλασικό χαρτοφυλάκιο «60/40» μπορεί να δυσκολευτεί όταν οι μετοχές και τα ομόλογα κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση, οπότε οι επενδυτές ίσως χρειαστεί να εξετάσουν επιπλέον, προσεκτικά επιλεγμένες πηγές διαφοροποίησης.
