Πού θα φτάσει ο χρυσός το 2026 και το 2027 – Οι νέες προβλέψεις της Deutsche Bank

Επίλεξέ μας ως προτιμώμενη πηγή στο Google

Το «γερακίσιο» σοκ της Fed φέρνει βραχυπρόθεσμη διόρθωση, αλλά το αμερικανικό χρέος και οι κεντρικές τράπεζες ανοίγουν τον δρόμο για τα $5.300.

Στην πρόσφατη, εκτενή ειδική έκθεσή της με τίτλο “Hawks drive out bulls” (Οι ιέρακες διώχνουν τους ταύρους), η Deutsche Bank αναλύει σε βάθος όλες τις δυνάμεις που επιδρούν στην παγκόσμια αγορά χρυσού, παρουσιάζει αναθεωρημένες προβλέψεις και εξηγεί γιατί η βραχυπρόθεσμη επιφυλακτικότητα δεν ακυρώνει τη μακροπρόθεσμη ισχυρή δυναμική.

Ειδικότερα, σύμφωνα με τον επικεφαλής αναλυτή εμπορευμάτων της Deutsche Bank, Michael Hsueh, η πορεία του χρυσού επαναπροσδιορίζεται με βάση τη στάση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed). Η τράπεζα εισάγει δύο βασικά σενάρια για το τέλος του 2026:

Βασικό Σενάριο (Base Case) – Τιμή Στόχος $4.800/oz: Αυτό το σενάριο προϋποθέτει ότι η Fed θα διατηρήσει μια στάση αναμονής («wait-and-see»), κρατώντας τα επιτόκια σταθερά κοντά στο ουδέτερο επίπεδο, χωρίς περαιτέρω επιθετικές αυξήσεις. Σε αυτή την περίπτωση, ο χρυσός θα σταθεροποιηθεί και θα κινηθεί προς τα $4.800 ανά ουγγιά μέχρι το τέταρτο τρίμηνο (Q4) του 2026.
Σενάριο Ρίσκου (Hawkish Risk Case) – Τιμή Στόχος $3.800/oz: Εάν ο πληθωρισμός αναζωπυρωθεί και οι αγορές αναγκαστούν να τιμολογήσουν ακόμη 3 έως 4 επιπλέον αυξήσεις επιτοκίων (συνολικά +75 έως +100 μονάδες βάσης), η τιμή του χρυσού αναμένεται να δεχθεί ισχυρές πιέσεις, υποχωρώντας προς τα $3.800/oz.

Πάντως, παρά τις ενδιάμεσες διακυμάνσεις, η Deutsche Bank παραμένει δομικά «ταύρος» (bullish) για το μέλλον. Προβλέπει ότι ο ετήσιος μέσος όρος για το 2026 θα διαμορφωθεί στα $4.631/oz, ενώ για το 2027 αναμένει νέα ιστορικά υψηλά με την τιμή να σπάει το φράγμα των $5.300/oz.

Η έκθεση δεν περιορίζεται στον χρυσό, αλλά παρέχει εκτιμήσεις για όλο το φάσμα των βασικών πολύτιμων μετάλλων (σε δολάρια ανά ουγγιά – USD/oz):

Μέταλλο (USD/oz)	Μέσος Όρος 2024	Μέσος Όρος 2025	Q1 2026	Q2 2026	Q3 2026	Q4 2026 (Στόχος)	Μέσος Όρος 2027
Χρυσός (Gold)	2.387	3.440	4.873	4.550	4.300	4.800	5.300
Ασήμι (Silver)	28,2	40,1	83,9	74,5	65,0	73,0	80,5
Πλατίνα (Platinum)	956	1.283	2.204	1.950	1.720	1.920	2.120

Γιατί υποχωρεί ο χρυσός;

Η πρόσφατη διόρθωση της τιμής του χρυσού από τα ιστορικά υψηλά του Q1 2026 προς την περιοχή των $4.000 οφείλεται αποκλειστικά στην επιθετική ανατιμολόγηση των προσδοκιών για τα επιτόκια (Fed repricing) σε συνδυασμό με τα ανθεκτικά μακροοικονομικά δεδομένα.

Το κλίμα άλλαξε άρδην κατά την πρώτη συνεδρίαση της FOMC υπό την προεδρία του νέου Προέδρου της Fed, Kevin Warsh. Ο Warsh έστειλε ένα ξεκάθαρο, «γερακίσιο» (hawkish) μήνυμα στις αγορές, δηλώνοντας: «Αποτύχαμε στον στόχο του πληθωρισμού για πέντε χρόνια και πρόκειται να το διορθώσουμε».

Η Fed υπό τη νέα ηγεσία ξεκαθάρισε ότι δεν θα προβάλει καμία αντίσταση στις προσδοκίες της αγοράς για αυξήσεις επιτοκίων, υιοθετώντας μια απόλυτη πολιτική εξάρτησης από τα οικονομικά δεδομένα (data dependency). Αυτό σημαίνει ότι κάθε μακροοικονομική ανακοίνωση στις ΗΠΑ (πληθωρισμός, απασχόληση) κατά το δεύτερο μισό του 2026 θα προκαλεί έντονη μεταβλητότητα στην τιμή του χρυσού.

Επίσης, η Deutsche Bank εντοπίζει τρεις βασικούς παράγοντες που στερούν από τον χρυσό την παραδοσιακή του στήριξη αυτή την περίοδο:

Κατάρρευση του Επενδυτικού Ενδιαφέροντος (ETFs & Futures): Τα συνολικά περιουσιακά στοιχεία (AUM) των ETFs χρυσού παγκοσμίως έχουν υποχωρήσει σε νέα χαμηλά έτους. Ταυτόχρονα, το ανοιχτό ενδιαφέρον (open interest) στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (futures) στην αγορά του Comex βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 17 ετών, δείχνοντας ότι οι κερδοσκόποι έχουν αποσυρθεί προσωρινά.
Η Στροφή της Κίνας: Το παραδοσιακό premium της αγοράς της Σαγκάης έναντι του Comex έχει πλέον μετατραπεί σε discount (έκπτωση). Η ενίσχυση του κινεζικού νομίσματος (CNY) σε συνδυασμό με τις πρώτες σοβαρές ενδείξεις σταθεροποίησης στην εγχώρια αγορά ακινήτων της Κίνας, δίνουν στους Κινέζους ιδιώτες επενδυτές εναλλακτικές επιλογές, μειώνοντας την ανάγκη τους να καταφύγουν στον χρυσό ως ασφαλές καταφύγιο.
Το Σοκ του ΦΠΑ στην Ινδία: Η ινδική κυβέρνηση προχώρησε σε μια αιφνιδιαστική και δραματική αύξηση του ΦΠΑ στις εισαγωγές χρυσού, αυξάνοντάς τον από το 6% στο 15%. Η κίνηση αυτή αναμένεται να παγώσει τη νόμιμη ζήτηση και τις εισαγωγές βραχυπρόθεσμα. Ήδη στην ινδική αγορά καταγράφονται τεράστιες εκπτώσεις στη γκρίζα αγορά (έως και -$200/oz έναντι της επίσημης τιμής), καθώς το εμπόριο προσπαθεί να προσαρμοστεί.

Οι πυλώνες

Παρά τα σύννεφα που φέρνει η πολιτική της Fed και η προσωρινή κάμψη της λιανικής ζήτησης στην Ασία, η Deutsche Bank υπογραμμίζει ότι οι δύο βασικοί, δομικοί πυλώνες της αγοράς παραμένουν ακλόνητοι και εγγυώνται την εκτίναξη των τιμών μακροπρόθεσμα:

Πυλώνας Α: Η ασταμάτητη ζήτηση των κεντρικών τραπεζών

Οι κεντρικές τράπεζες των αναδυόμενων αγορών (Emerging Markets) συνεχίζουν να αγοράζουν χρυσό με ρυθμούς που δεν έχουν προηγούμενο στην ιστορία, στην προσπάθειά τους να αποδολαριοποιήσουν τα αποθέματά τους και να φτάσουν τα ποσοστά κατανομής των αναπτυγμένων δυτικών οικονομιών. Κατά το πρώτο τρίμηνο (Q1) του 2026, οι επίσημες αγορές από κεντρικές τράπεζες σημειώναν ιστορικό υψηλό σε πραγματικούς όρους, φτάνοντας σε αξία τα 38,9 δισεκατομμύρια δολάρια.

Πυλώνας Β: Η εκτός ελέγχου διόγκωση του αμερικανικού δημοσίου χρέους

Το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ συνεχίζει να αυξάνεται με έναν ανησυχητικό ετήσιο ρυθμό της τάξης του 8%. Ο ρυθμός αυτός είναι σημαντικά υψηλότερος από τη μακροπρόθεσμη, ήδη επιθετική πρόβλεψη του Γραφείου Προϋπολογισμού του Κογκρέσου (CBO) που έκανε λόγο για 6%. Η ιστορική ανάλυση δείχνει ότι η επέκταση του αμερικανικού χρέους έχει μια σχεδόν «ένα προς ένα» (1:1) μαθηματική συσχέτιση με την άνοδο της τιμής του χρυσού σε πραγματικούς όρους. Όσο τυπώνεται νέο χρέος, η υποτίμηση του δολαρίου και η άνοδος του χρυσού είναι νομοτελειακά εξασφαλισμένες.

Γιατί υποχωρεί ο χρυσός;

Οι πυλώνες

Πυλώνας Α: Η ασταμάτητη ζήτηση των κεντρικών τραπεζών

Πυλώνας Β: Η εκτός ελέγχου διόγκωση του αμερικανικού δημοσίου χρέους

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ: