Ρέι Ντάλιο: Η κρίση στα αμερικανικά ομόλογα «έχει δρόμο ακόμα»

• Ο Ρέι Ντάλιο εκτιμά ότι οι πιέσεις στην αγορά ομολόγων των ΗΠΑ μπορεί να συνεχιστούν λόγω της αυξημένης προσφοράς και του υψηλότερου κόστους δανεισμού.
• Περίπου 10 τρισ. δολάρια σε αμερικανικές υποχρεώσεις αναμένεται να αναχρηματοδοτηθούν μέσα στο έτος, ενώ προβλέπεται νέος δανεισμός 2,1 τρισ. δολαρίων, σύμφωνα με τον επενδυτή.
• Η στάση της Κίνας και της Ιαπωνίας, καθώς και οι αυξημένες ανάγκες χρηματοδότησης των εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης, επηρεάζουν τις προοπτικές της αγοράς ομολόγων.

Οι πιέσεις στην αγορά ομολόγων των ΗΠΑ ενδέχεται να συνεχιστούν, καθώς αυξάνεται ο δανεισμός του αμερικανικού Δημοσίου και των επιχειρήσεων, ενώ η ζήτηση από ορισμένους μεγάλους αγοραστές περιορίζεται. Αυτό εκτιμά ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής Ρέι Ντάλιο, προειδοποιώντας ότι η αυξημένη προσφορά ομολόγων μπορεί να διατηρήσει τις αποδόσεις σε υψηλά επίπεδα και να ανεβάσει περαιτέρω το κόστος δανεισμού.

Σε ανάρτησή του στο LinkedIn την Τρίτη, ο ιδρυτής της Bridgewater Associates ανέφερε ότι η αυξημένη έκδοση ομολόγων πιέζει τις αποδόσεις προς τα πάνω, αυξάνοντας το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους. Κατά την εκτίμησή του, αυτός ο φαύλος κύκλος δύσκολα θα σταματήσει πριν τα υψηλότερα επιτόκια επιβαρύνουν αρκετά την οικονομία και τις χρηματοπιστωτικές αγορές, ώστε να αποκατασταθεί η ισορροπία μεταξύ προσφοράς και ζήτησης. «Η bear market στα ομόλογα πιθανότατα έχει ακόμα πολύ δρόμο μπροστά της», έγραψε ο Ντάλιο.

Ο επενδυτής προειδοποιεί εδώ και χρόνια για τον κίνδυνο κρίσης χρέους στις ΗΠΑ και έχει υποστηρίξει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να περιορίσουν τις τοποθετήσεις τους σε ομόλογα και να στραφούν στον χρυσό.

Η εκτίμησή του διαφέρει από την πιο αισιόδοξη στάση ορισμένων επενδυτών και αναλυτών, μεταξύ των οποίων στελέχη της BlackRock και της Morgan Stanley Investment Management. Οι τελευταίοι έχουν υιοθετήσει πιο θετική προσέγγιση απέναντι στην άνοδο των αποδόσεων των 10ετών αμερικανικών κρατικών ομολόγων, οι οποίες μέσα στον Οκτώβριο έφτασαν στο υψηλότερο επίπεδο σχεδόν 25 ετών, σύμφωνα με το αρχικό δημοσίευμα.

Ο Ντάλιο εκτιμά ότι το βάρος του αμερικανικού χρέους, σε σχέση με τα κρατικά έσοδα και το κόστος εξυπηρέτησης των ομολόγων, βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο από τον Β΄ Παγκόσμιο Πόλεμο και αναμένεται να αυξηθεί περαιτέρω τα επόμενα χρόνια.

Τα 10 τρισ. δολάρια σε λήξεις ομολόγων

Η αμερικανική κυβέρνηση αναμένεται να αναχρηματοδοτήσει περίπου 10 τρισ. δολάρια σε υποχρεώσεις που λήγουν μέσα στο έτος και να προχωρήσει παράλληλα σε νέο δανεισμό ύψους 2,1 τρισ. δολαρίων, σύμφωνα με τον Ντάλιο.

Ο μεγάλος όγκος των λήξεων αυξάνει τις ανάγκες χρηματοδότησης του Δημοσίου. Όπως προειδοποιεί ο επενδυτής, ακόμη και μια σχετικά μικρή μείωση της διάθεσης των κατόχων ομολόγων να επανεπενδύσουν τα κεφάλαια που εισπράττουν κατά τη λήξη των τίτλων θα μπορούσε να δημιουργήσει σημαντικό χρηματοδοτικό κενό.

Στο επίκεντρο βρίσκονται και οι μεγάλοι ξένοι πιστωτές των ΗΠΑ, μεταξύ των οποίων η Κίνα και η Ιαπωνία, καθώς υπάρχει ο κίνδυνος να περιορίσουν τις τοποθετήσεις τους σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα.

Οι Ιάπωνες υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής έχουν κίνητρο να ενθαρρύνουν τους εγχώριους επενδυτές να μειώσουν τις τοποθετήσεις τους σε αμερικανικούς κρατικούς τίτλους, ύψους περίπου 1,1 τρισ. δολαρίων, και να επαναφέρουν κεφάλαια στην Ιαπωνία. Μια τέτοια μετατόπιση θα μπορούσε να στηρίξει το γεν και την εγχώρια αγορά ομολόγων. Παράλληλα, η άνοδος των αποδόσεων των ιαπωνικών ομολόγων ενισχύει το κίνητρο για επαναπατρισμό κεφαλαίων, σύμφωνα με τον Ντάλιο.

Ο ανταγωνισμός από τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη

Το αμερικανικό Δημόσιο αντιμετωπίζει επίσης αυξανόμενο ανταγωνισμό από τις επιχειρήσεις για την προσέλκυση επενδυτικών κεφαλαίων. Οι εταιρείες εκδίδουν περισσότερα ομόλογα και μετοχές για να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξη υποδομών τεχνητής νοημοσύνης, αυξάνοντας τις ανάγκες τους για χρηματοδότηση.

Ο Ντάλιο επισημαίνει ενδείξεις ότι οι επενδυτές ζητούν πλέον ευνοϊκότερους όρους για να απορροφήσουν την αυξημένη προσφορά τίτλων. Χαρακτηρίζει, μάλιστα, την αγορά εταιρικών πιστώσεων «το καναρίνι στο ανθρακωρυχείο», χρησιμοποιώντας μια μεταφορά που παραπέμπει σε πρώιμη προειδοποίηση για την εμφάνιση σοβαρότερων προβλημάτων.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Nvidia: Νέες επενδύσεις 2 δισ. δολαρίων στην Ευρώπη
• Goldman Sachs: Η τεχνητή νοημοσύνη χωρίζει τις αγορές σε δύο κόσμους
• Βρετανία: Οι τουρίστες πληρώνουν, οι πόλεις επενδύουν – Το σχέδιο για τον νέο φόρο