Σαμ Μπάνκμαν-Φριντ: Τα venture bets που θα μπορούσαν να τον είχαν κάνει κατά 100 δισ. δολάρια πλουσιότερο

• Ο Σαμ Μπάνκμαν-Φριντ είχε πραγματοποιήσει ορισμένες εξαιρετικά επιτυχημένες, εκ των υστέρων, επενδυτικές επιλογές, με συμμετοχές σε εταιρείες όπως η Anthropic, η Cursor, η Robinhood και η SpaceX.
• Σύμφωνα με εκτιμήσεις του Forbes, αν οι συμμετοχές αυτές δεν είχαν ρευστοποιηθεί μετά την κατάρρευση της FTX, θα μπορούσαν σήμερα να αξίζουν έως και περίπου 100 δισ. δολάρια.
• Ωστόσο, το υποθετικό αυτό επενδυτικό success story παραμένει άρρηκτα συνδεδεμένο με μία από τις μεγαλύτερες υποθέσεις οικονομικής απάτης στην ιστορία των crypto.

Ο Σαμ Μπάνκμαν-Φριντ μπορεί να βρίσκεται σήμερα στη φυλακή, εκτίοντας ποινή 25 ετών για την κατάρρευση της FTX και την υπεξαίρεση δισεκατομμυρίων δολαρίων από πελάτες της πλατφόρμας, όμως το πρώην επενδυτικό του χαρτοφυλάκιο έχει επανέλθει στο επίκεντρο της συζήτησης στη Silicon Valley.

Ο λόγος είναι απλός: αρκετές από τις εταιρείες στις οποίες είχε επενδύσει πριν από την κατάρρευση της FTX εξελίχθηκαν σε μερικά από τα πιο πολύτιμα assets της νέας τεχνολογικής εποχής.

Η Anthropic, η Cursor, η Robinhood, η Solana και η έμμεση έκθεση στη SpaceX συνθέτουν ένα χαρτοφυλάκιο που, με βάση σημερινές αποτιμήσεις, θα μπορούσε θεωρητικά να αξίζει δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια.

Το ερώτημα που κυκλοφορεί πλέον σε επενδυτικούς κύκλους είναι άβολο: αν η FTX δεν είχε καταρρεύσει, θα θεωρούνταν σήμερα ο Bankman-Fried ένας από τους πιο διορατικούς venture investors της εποχής του;

Από «boy wonder» των crypto σε καταδικασμένο απατεώνα

Πριν από την κατάρρευση της FTX, ο Bankman-Fried είχε χτίσει την εικόνα του χαρισματικού νέου επιχειρηματία που έβλεπε ευκαιρίες εκεί όπου άλλοι έβλεπαν ρίσκο.

Η FTX, που ιδρύθηκε το 2019, εξελίχθηκε γρήγορα σε μία από τις μεγαλύτερες πλατφόρμες συναλλαγών crypto στον κόσμο. Την περίοδο της έκρηξης του bitcoin και της ευφορίας γύρω από τα ψηφιακά assets, η εταιρεία άντλησε περίπου 2 δισ. δολάρια από επενδυτές και ο Bankman-Fried έφτασε να διαθέτει, σε επίπεδο εκτιμώμενης περιουσίας, έως και 24 δισ. δολάρια.

Πίσω όμως από τη δημόσια εικόνα του «επόμενου Warren Buffett», οι εισαγγελείς υποστήριξαν ότι η FTX λειτουργούσε ως μηχανισμός κατάχρησης κεφαλαίων πελατών, τα οποία διοχετεύονταν στην Alameda Research, σε επενδύσεις, πολιτικές δωρεές, ακίνητα και κάλυψη ζημιών.

Η κατάρρευση του Νοεμβρίου 2022 αποκάλυψε ένα χρηματοδοτικό κενό άνω των 8 δισ. δολαρίων και οδήγησε τον Bankman-Fried σε μία από τις πιο θεαματικές πτώσεις της σύγχρονης οικονομικής ιστορίας.

Το χαρτοφυλάκιο που σήμερα μοιάζει προφητικό

Παρά την απάτη που βρισκόταν στον πυρήνα της υπόθεσης FTX, αρκετές από τις επενδυτικές επιλογές του Bankman-Fried αποδείχθηκαν εντυπωσιακά εύστοχες.

Η πιο χαρακτηριστική περίπτωση είναι η Anthropic, μία από τις κορυφαίες εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης. Η FTX/Alameda είχε επενδύσει περίπου 500 εκατ. δολάρια στην εταιρεία, αποκτώντας σημαντικό ποσοστό πριν από την έκρηξη του ενδιαφέροντος για την AI.

Αντίστοιχα, ο Bankman-Fried είχε επενδύσει νωρίς στην Cursor, το AI coding εργαλείο που εξελίχθηκε σε μία από τις πιο συζητημένες εταιρείες της νέας γενιάς τεχνητής νοημοσύνης.

Στο χαρτοφυλάκιο περιλαμβάνονταν επίσης:

• μετοχές της Robinhood,
• μεγάλη θέση σε Solana tokens,
• έμμεση έκθεση στη SpaceX μέσω K5 Global,
• καθώς και εκατοντάδες μικρότερες επενδύσεις σε startups και crypto projects.

Εκ των υστέρων, το χαρτοφυλάκιο αυτό μοιάζει σαν να είχε τοποθετηθεί σε πολλά από τα πιο ισχυρά αφηγήματα της δεκαετίας: AI, fintech, crypto, διαστημική τεχνολογία και developer tools.

Το υποθετικό κέρδος των 100 δισ. δολαρίων

Σύμφωνα με εκτιμήσεις του Forbes, αν οι βασικές συμμετοχές της FTX/Alameda δεν είχαν πουληθεί από τους διαχειριστές της χρεοκοπίας, θα μπορούσαν σήμερα να αξίζουν έως και περίπου 100 δισ. δολάρια.

Η συμμετοχή στην Anthropic θα αποτελούσε το μεγαλύτερο μέρος αυτής της υποθετικής αξίας, καθώς η εταιρεία έχει αναδειχθεί σε έναν από τους βασικούς ανταγωνιστές της OpenAI.

Η επένδυση στην Cursor, η οποία φέρεται να πραγματοποιήθηκε σε πολύ πρώιμο στάδιο, θα μπορούσε να έχει αποφέρει εξαιρετικά υψηλή απόδοση, ενώ η έκθεση στη SpaceX θα είχε επίσης αποκτήσει πολύ μεγαλύτερη αξία ενόψει των προσδοκιών για μελλοντική εισαγωγή της εταιρείας στο χρηματιστήριο.

Αν προστεθούν οι συμμετοχές σε Robinhood και Solana, το χαρτοφυλάκιο θα μπορούσε να συγκαταλέγεται σήμερα ανάμεσα στα πιο εντυπωσιακά venture portfolios της τελευταίας δεκαετίας.

Όμως το «αν» είναι καθοριστικό. Γιατί οι περισσότερες από αυτές τις συμμετοχές ρευστοποιήθηκαν στο πλαίσιο της διαδικασίας χρεοκοπίας της FTX.

Οι «τυχεροί» αγοραστές της χρεοκοπίας

Μετά την κατάρρευση της FTX, οι διαχειριστές της πτωχευτικής διαδικασίας προχώρησαν στη ρευστοποίηση περιουσιακών στοιχείων με στόχο την αποπληρωμή των πιστωτών και των πελατών.

Ορισμένες από τις πωλήσεις αυτές φάνηκαν τότε ιδιαίτερα επιτυχημένες. Η συμμετοχή στην Anthropic, για παράδειγμα, πουλήθηκε με σημαντικό κέρδος σε θεσμικούς επενδυτές.

Ωστόσο, με τη ραγδαία άνοδο των αποτιμήσεων στην AI, οι ίδιοι αγοραστές εμφανίζονται σήμερα ως οι μεγάλοι κερδισμένοι. Επενδυτές που απέκτησαν συμμετοχές μέσα από τη χρεοκοπία της FTX ενδέχεται να αποκομίσουν τεράστιες υπεραξίες.

Ανάλογη εικόνα υπήρξε και με τα Solana tokens, τα οποία πωλήθηκαν με discount λόγω περιορισμών κλειδώματος, αλλά στη συνέχεια ανέκτησαν σημαντικό μέρος της αξίας τους.

Το αποτέλεσμα είναι μια ιδιότυπη αντιστροφή: το χαρτοφυλάκιο που θα μπορούσε να είχε εκτοξεύσει την περιουσία του Bankman-Fried έγινε τελικά πηγή κερδών για άλλους επενδυτές και εργαλείο αποκατάστασης ζημιών για την πτωχευτική περιουσία.

Γιατί η επενδυτική διορατικότητα δεν αρκεί

Η υπόθεση Bankman-Fried έχει προκαλέσει μια παράδοξη συζήτηση.

Από τη μία πλευρά, αρκετοί επενδυτές αναγνωρίζουν ότι ο ιδρυτής της FTX είχε εντυπωσιακή ικανότητα να εντοπίζει νωρίς μεγάλες τεχνολογικές τάσεις. Η Anthropic και η Cursor είναι χαρακτηριστικά παραδείγματα.

Από την άλλη πλευρά, αυτή η διορατικότητα δεν μπορεί να αποσυνδεθεί από τον τρόπο με τον οποίο χρηματοδοτήθηκαν πολλές από τις επενδύσεις. Σύμφωνα με την καταδίκη του, ο Bankman-Fried χρησιμοποίησε κεφάλαια πελατών της FTX σαν να ήταν προσωπικό του ταμείο.

Αυτό σημαίνει ότι το χαρτοφυλάκιο δεν ήταν απλώς προϊόν επενδυτικής ιδιοφυΐας. Ήταν και προϊόν ενός παράνομου συστήματος χρηματοδότησης.

Το να είσαι σωστός στην επιλογή assets δεν ακυρώνει το γεγονός ότι τα χρήματα δεν ήταν δικά σου.

Η γραμμή άμυνας που δεν έπεισε

Κατά τη διάρκεια της δίκης, οι δικηγόροι του Bankman-Fried προσπάθησαν να αξιοποιήσουν την άνοδο της αξίας ορισμένων assets ως στοιχείο υπεράσπισης.

Το επιχείρημα ήταν ότι, αν τελικά οι πελάτες της FTX αποζημιωθούν πλήρως ή και με κέρδος, τότε οι πραγματικές ζημιές δεν ήταν τόσο μεγάλες όσο υποστήριζαν οι εισαγγελείς.

Το δικαστήριο, ωστόσο, δεν αποδέχθηκε αυτή τη λογική ως απαλλαγή από την ευθύνη.

Η πιθανή αποπληρωμή των πελατών δεν αλλάζει το γεγονός ότι τα κεφάλαιά τους χρησιμοποιήθηκαν χωρίς άδεια και ότι η FTX παρουσίαζε ψευδή εικόνα για την οικονομική της κατάσταση.

Η πλήρης αποζημίωση, ακόμη και αν επιτευχθεί, δεν αναιρεί την απάτη.

Ένα μάθημα για τη Silicon Valley και τα crypto

Η ιστορία του Bankman-Fried λειτουργεί ως προειδοποίηση για δύο κόσμους που συχνά γοητεύονται από τη «μεγάλη ιδέα»: τα crypto και τη Silicon Valley.

Στην εποχή της υπερρευστότητας, οι επενδυτές αναζητούσαν ιδρυτές με όραμα, ταχύτητα και διάθεση για ρίσκο. Ο Bankman-Fried φαινόταν να συγκεντρώνει όλα αυτά τα χαρακτηριστικά.

Όμως η υπόθεση FTX έδειξε ότι η επιθετική επενδυτική στρατηγική, χωρίς διαφάνεια, ελέγχους και διαχωρισμό κεφαλαίων, μπορεί να μετατραπεί σε συστημική απάτη.

Η σημερινή ανατίμηση των επενδύσεών του δεν αλλάζει αυτό το συμπέρασμα. Αντίθετα, το κάνει ακόμη πιο οξύ.

Γιατί δείχνει ότι ένας επενδυτής μπορεί να έχει δίκιο για το μέλλον της τεχνολογίας και ταυτόχρονα να έχει χτίσει την επιτυχία του πάνω σε παράνομες πρακτικές.

Ο άνθρωπος που θα μπορούσε να είχε γίνει θρύλος των VC

Αν η FTX είχε επιβιώσει, αν τα κεφάλαια ήταν νόμιμα διαχωρισμένα, αν οι επενδύσεις είχαν κρατηθεί και αν οι αποτιμήσεις εξελίσσονταν όπως σήμερα, ο Bankman-Fried θα μπορούσε πράγματι να εμφανίζεται ως ένας από τους πιο επιτυχημένους venture investors της γενιάς του.

Αντί γι’ αυτό, βρίσκεται στη φυλακή, ενώ οι επενδύσεις του περνούν στην ιστορία ως ένα από τα πιο παράδοξα χαρτοφυλάκια της τεχνολογικής εποχής.

Ήταν διορατικός; Σε αρκετές περιπτώσεις, ναι.

Ήταν μεγάλος επενδυτής; Η απάντηση είναι πολύ πιο περίπλοκη.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Η γερμανική πόλη με τους πιο ευτυχισμένους κατοίκους
• Πώς τα video games έγιναν εργαλείο πολιτικής επιρροής
• Μετρό Αθήνας: Ποιοι σταθμοί της Γραμμής 3 κλείνουν νωρίτερα έως την Πέμπτη