Samsung-SK Hynix: Οι μέτοχοι πιέζουν για διανομή των υπερκερδών της Τεχνητής Νοημοσύνης

• Samsung και SK Hynix αναμένεται να συγκεντρώσουν έως το τέλος του έτους διπλάσια καθαρά διαθέσιμα από την Nvidia, ξεπερνώντας αθροιστικά τους υπόλοιπους τεχνολογικούς γίγαντες των ΗΠΑ.
• Θεσμικοί και ιδιώτες επενδυτές πιέζουν για αύξηση της επιστροφής ελεύθερων ταμειακών ροών (free cash flow) από το 50% στο 80%-100% μέσω μερισμάτων και επαναγοράς μετοχών.
• Η επιφυλακτική στάση των διοικήσεων ενισχύει τις αμφιβολίες για τη διατηρησιμότητα της ανάπτυξης της AI, συμβάλλοντας στη σημαντική υποχώρηση των μετοχών τους από τα ιστορικά υψηλά του Ιουνίου.

Η πρωτοφανής ζήτηση για τσιπ μνήμης υψηλού εύρους ζώνης (HBM) που τροφοδοτούν τις εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης έχει μετατρέψει τη Samsung Electronics και την SK Hynix σε μηχανές παραγωγής ρευστού. Σύμφωνα με υπολογισμούς που βασίζονται σε στοιχεία της LSEG, οι δύο εταιρείες αναμένεται να κατέχουν συνδυαστικά 263 δισεκατομμύρια δολάρια σε καθαρό χρήμα έως το τέλος του έτους.

Το ποσό αυτό είναι υπερδιπλάσιο των εκτιμώμενων 102 δισ. δολαρίων της Nvidia, ενώ ξεπερνά το συνολικό ταμειακό απόθεμα των υπόλοιπων έξι εταιρειών της ομάδας “Magnificent Seven” των ΗΠΑ. Ωστόσο, η απουσία συγκεκριμένων δεσμεύσεων για το πώς θα αξιοποιηθεί αυτός ο πλούτος έχει προκαλέσει ισχυρούς τριγμούς στις κεφαλαιαγορές.

Η δυσαρέσκεια των επενδυτών και το «Korea Discount»

Παρά τα ρεκόρ κερδοφορίας, οι μετοχές της SK Hynix και της Samsung σημειώνουν υποχώρηση της τάξης του 48% και 37% αντίστοιχα από τα ιστορικά υψηλά που κατέγραψαν τον Ιούνιο. Οι επενδυτές ερμηνεύουν την απουσία επιθετικών προγραμμάτων επιβράβευσης των μετόχων ως σημάδι ότι οι ίδιες οι διοικήσεις αμφιβάλλουν για τη μακροπρόθεσμη ανθεκτικότητα του κύκλου της AI.

Η σύγκριση με τους διεθνείς ανταγωνιστές είναι καταλυτική:

• Η αμερικανική Micron Technology δεσμεύτηκε πρόσφατα να επιστρέφει το 100% των ελεύθερων ταμειακών ροών στους μετόχους.

• Διεθνείς κολοσσοί όπως η Apple και η TSMC διατηρούν εδώ και χρόνια σταθερά και γενναιόδωρα προγράμματα επαναγοράς μετοχών και μερισμάτων.

Η διστακτικότητα των νοτιοκορεατικών ομίλων αναζωπυρώνει τις συζητήσεις για το λεγόμενο «Korea Discount» — τη διαχρονική τάση των κορεατικών εταιρειών να διαπραγματεύονται σε χαμηλότερες αποτιμήσεις από τις διεθνείς ομοειδείς τους λόγω αδύναμης εταιρικής διακυβέρνησης και χαμηλών αποδόσεων προς τους μετόχους.

«Αν εμμένεις σε μια επιστροφή της τάξης του 50%, καταλήγεις με έναν εξαιρετικά μη αποδοτικό ισολογισμό. Όταν λες ότι δεν μπορείς να δεσμευτείς επειδή το μέλλον είναι αβέβαιο, απλώς τροφοδοτείς το αφήγημα ότι η άνοδος της AI είναι παροδική και κυκλική», σημειώνει ο Richard Clode, διαχειριστής κεφαλαίων στην Janus Henderson Investors.

Πιέσεις από θεσμικούς και ιδιώτες

Η πίεση εκδηλώνεται πλέον σε όλα τα μέτωπα:

1. Αναλυτές & Funds: Η JPMorgan προχώρησε σε μείωση της τιμής-στόχου για την SK Hynix, τονίζοντας ότι μια σαφής στρατηγική κεφαλαιακής κατανομής είναι απαραίτητη για την ανάκαμψη της επενδυτικής εμπιστοσύνης.

2. Ιδιώτες Επενδυτές: Η πλατφόρμα ACT, εκπροσωπώντας μικροεπενδυτές, ξεκίνησε εκστρατεία ζητώντας από τη Samsung τη διεξαγωγή έκτακτης γενικής συνέλευσης και την εφαρμογή προγράμματος επαναγοράς μετοχών ύψους 32 δισ. δολαρίων.

Η απάντηση των εταιρειών: Επενδύσεις vs. Αποδόσεις

Από την πλευρά τους, Samsung και SK Hynix υπενθυμίζουν ότι ο κλάδος των ημιαγωγών απαιτεί τεράστιες κεφαλαιουχικές δαπάνες (CapEx) και είναι ιστορικά εκτεθειμένος σε απότομους μεταβλητούς κύκλους. Για το τρέχον έτος, οι δύο εταιρείες έχουν δεσμευτεί για εγχώριες επενδύσεις ύψους 3.200 τρισεκατομμυρίων γουόν (περίπου 2,07 τρισ. δολάρια) με στόχο τη διατήρηση της τεχνολογικής τους πρωτοπορίας.

Ωστόσο, αναλυτές επισημαίνουν ότι η υπογραφή πολυετών συμβολαίων προμήθειας με μεγάλους πελάτες AI περιορίζει τον κίνδυνο υπερβάλλουσας δυναμικότητας σε σύγκριση με το παρελθόν. Όπως τονίζουν παράγοντες της αγοράς, η χρηματοδότηση των νέων γραμμών παραγωγής και η ουσιαστική ενίσχυση των μερισμάτων δεν αποτελούν αμοιβαία αποκλειόμενες επιλογές.

Στις τελευταίες τους τοποθετήσεις, τόσο η Samsung όσο και η SK Hynix ανέφεραν ότι επανεξετάζουν την πολιτική αποδόσεων και αναμένεται να ανακοινώσουν αναθεωρημένα πλαίσια για την κεφαλαιακή τους διαχείριση στο αμέσως επόμενο διάστημα.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Ο Ντέμης Χασάμπης αποχωρεί από τη θέση CEO της Google DeepMind – Νέα εποχή για την τεχνητή νοημοσύνη
• Ο «νονός της AI» φοβάται ότι η τεχνητή νοημοσύνη θα αποκτήσει δικούς της στόχους
• Παγκόσμια Τράπεζα: Η AI μπορεί να αλλάξει την πορεία της ανάπτυξης στις αναδυόμενες οικονομίες