Goldman Sachs: Παγίδα τα πενταετή ομόλογα – Γιατί γίνονται το πιο ευάλωτο σημείο των αγορών
Μετά από έναν χρόνο έντονων διακυμάνσεων στις αποδόσεις, η Goldman Sachs εφιστά την προσοχή των επενδυτών σε μια κατηγορία τίτλων που μέχρι σήμερα θεωρούνταν ανθεκτική: τα πενταετή ομόλογα.
Σε σημείωμα προς τους πελάτες της, οι στρατηγικοί αναλυτές Τζορτζ Κόουλ και Γουίλιαμ Μάρσαλ επισημαίνουν ότι τα πενταετή είναι πλέον πιο εκτεθειμένα σε δύο κρίσιμες αγορές:
Ιαπωνία: Η Τράπεζα της Ιαπωνίας εισέρχεται σε πιο σταθερό κύκλο νομισματικής σύσφιξης.
Γερμανία: Η βελτίωση του οικονομικού κλίματος αλλάζει το αφήγημα για τις αποδόσεις.
Μέχρι πρότινος, οι πενταετείς τίτλοι λειτουργούσαν ως «ισορροπία» μεταξύ των βραχυπρόθεσμων, που εξαρτώνται από σενάρια νομισματικής πολιτικής, και των μακροπρόθεσμων, που αντικατοπτρίζουν τον κίνδυνο πληθωρισμού και ελλειμμάτων. Τώρα, όμως, το μεσαίο αυτό σημείο εμφανίζεται ως το πιο ευάλωτο τμήμα της καμπύλης.
Η εικόνα είναι ήδη ορατή, μιας και οι αποδόσεις των πενταετών γερμανικών bunds έχουν υποχωρήσει πάνω από 30 μονάδες βάσης από τα υψηλά του Μαρτίου, έναντι 25 μονάδων στα δεκαετή.
Στην Ιαπωνία, η τελευταία δημοπρασία πενταετών ομολόγων προσέλκυσε τη μεγαλύτερη ζήτηση από τον Ιούνιο, την ώρα που οι αποδόσεις ανεβαίνουν.
Σύμφωνα με τη Goldman Sachs, οι επενδυτές πρέπει να αναμένουν «πτωτική πίεση» από το μακροπρόθεσμο άκρο των καμπυλών προς το μέσο, οδηγώντας σε υποαπόδοση των πενταετών. Εάν το σενάριο αυτό επιβεβαιωθεί, οι κινήσεις σε Ιαπωνία και Γερμανία θα μπορούσαν να πυροδοτήσουν αλυσιδωτές επιπτώσεις και στις υπόλοιπες ανεπτυγμένες αγορές.
