Αγωνία στις αγορές: Ο πρόεδρος της Fed, Πάουελ κρατά την τύχη των επιτοκίων στα χέρια του

Στελέχη που υποστηρίζουν τον Πρόεδρο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, Τζερόμ Πάουελ, έχουν αρχίσει να καλλιεργούν το έδαφος για να υπάρξει μείωση επιτοκίων στη συνάντηση της επόμενης εβδομάδας, παρά τις πιθανές διαφωνίες μέσα στην επιτροπή.

Η ασυνήθιστη αυτή διχογνωμία σημαίνει ότι, περισσότερο από κάθε άλλη φορά, η τελική απόφαση θα εξαρτηθεί από τον ίδιο τον Πάουελ.

Για να αντιμετωπίσει τις έντονες διαφωνίες, ο Πάουελ εξετάζει δύο βασικές επιλογές, καθεμία με πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα:

Πρώτον, να μειώσει τα επιτόκια, όπως περιμένουν οι αγορές, και να χρησιμοποιήσει την ανακοίνωση μετά τη συνεδρίαση για να στείλει μήνυμα ότι περαιτέρω μειώσεις δεν είναι απαραίτητες αν οι τρέχουσες συνθήκες παραμείνουν ίδιες. Αυτή η στρατηγική μοιάζει με την τακτική που ακολούθησε στα τέλη του 2019, όταν τρεις μειώσεις συνάντησαν αντίσταση από συναδέλφους του. Αν και ενδέχεται να προκαλέσει αντιρρήσεις, θα μπορούσε να τερματίσει τις δημόσιες διαφωνίες και να δημιουργήσει νέο consensus.
Δεύτερον, να μην αλλάξει τα επιτόκια τώρα και να επανεξετάσει την κατάσταση τον Ιανουάριο, όταν θα υπάρχουν περισσότερα στοιχεία για την απασχόληση και τον πληθωρισμό, τα οποία είχαν επηρεαστεί από τη διακοπή λειτουργίας της ομοσπονδιακής κυβέρνησης. Αυτή η προσέγγιση όμως θα μπορούσε να παρατείνει τις δημόσιες διαφωνίες για επτά ακόμα εβδομάδες, χωρίς εγγυήσεις ότι τα νέα στοιχεία θα λύσουν τις διαφορές.

Η τρέχουσα διαφωνία αντανακλά τις αντιθέσεις της οικονομίας: η απασχόληση είναι σε στασιμότητα, αλλά ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός, διαμορφώντας μια κατάσταση που θυμίζει στασιμοπληθωρισμό.

Ο Πρόεδρος της Fed του Richmond, Tom Barkin, σχολίασε ότι «είναι δύσκολο να πεις ποια πλευρά έχει δίκιο», καθώς η αγορά εργασίας ψύχεται αλλά δεν καταρρέει, και ο πληθωρισμός ούτε αυξάνεται ούτε μειώνεται ουσιαστικά. Η απόφαση του Πάουελ θα εξαρτηθεί από το ποιο θεωρεί μεγαλύτερο ρίσκο και ποιο θα ήταν πιο δύσκολο να διορθωθεί αν κάνει λάθος.

Δύο συνεχόμενες μειώσεις τον Οκτώβριο είχαν φέρει τα επιτόκια στο 3,75%-4%, για να προφυλαχθεί η οικονομία από τους κινδύνους μιας πιο αδύναμης αγοράς εργασίας, ακόμα και αν ο πληθωρισμός παραμένει κοντά στο 3%, πάνω από τον στόχο της Fed στο 2%. Μια τρίτη μείωση τον Δεκέμβριο θα ήταν συνεπής με το σχέδιο που παρουσίασε ο Πάουελ τον Αύγουστο: να φέρει τα επιτόκια πιο κοντά στο ουδέτερο επίπεδο — δηλαδή ένα επίπεδο που ούτε ενισχύει ούτε περιορίζει την οικονομική δραστηριότητα — καθώς οι κίνδυνοι από δασμούς έχουν μειωθεί, ενώ η αδυναμία της αγοράς εργασίας έχει γίνει μεγαλύτερη ανησυχία.

Ο Πρόεδρος της Fed της Νέας Υόρκης, John Williams, υποστήριξε ότι υπάρχει «χώρος για προσαρμογή βραχυπρόθεσμα» για να φέρει τα επιτόκια πιο κοντά στο ουδέτερο επίπεδο. Επισήμανε ότι, ενώ είναι απαραίτητο να επανέλθει ο πληθωρισμός στο 2%, είναι εξίσου σημαντικό να γίνει αυτό χωρίς να δημιουργηθούν υπερβολικοί κίνδυνοι για την αγορά εργασίας. Μετά τις δηλώσεις του, οι αγορές αύξησαν την πιθανότητα μείωσης τον Δεκέμβριο στο 70% από 40%.

Η Mary Daly, Πρόεδρος της Fed του Σαν Φρανσίσκο και σύμμαχος του Πάουελ, δήλωσε ότι υποστηρίζει μείωση τον Δεκέμβριο, επειδή θεωρεί ότι μια ξαφνική επιδείνωση της αγοράς εργασίας είναι πιο πιθανή και δύσκολο να αντιμετωπιστεί από μια άνοδο του πληθωρισμού.

Αντίθετα, η Πρόεδρος της Fed της Βοστόνης, Susan Collins, που ψήφισε υπέρ της μείωσης τον Οκτώβριο, δήλωσε ότι είναι επιφυλακτική για περαιτέρω μειώσεις. Η Collins θεωρεί ότι τα τρέχοντα επιτόκια, που είναι «ελαφρώς περιοριστικά», μπορεί να χρειάζονται για να ελέγξουν τον πληθωρισμό, ενώ η ισχυρή ζήτηση και οι ευνοϊκές χρηματοοικονομικές συνθήκες δεν δημιουργούν επείγουσα ανάγκη για περισσότερη διευκόλυνση.

Ο Robert Kaplan, πρώην Πρόεδρος της Fed του Dallas και νυν στη Goldman Sachs, εξήγησε ότι οι επιλογές της Fed γίνονται πιο ευαίσθητες όσο τα επιτόκια πλησιάζουν το ουδέτερο επίπεδο: η μείωση είναι χρήσιμη αν η οικονομία αδυνατεί, αλλά αν η ανησυχία είναι ο πληθωρισμός, τα επιτόκια μπορεί να είναι πολύ χαμηλά για να ασκήσουν ουσιαστικό περιορισμό. Παράλληλα, επισήμανε ότι συχνά αξιωματούχοι που είναι αρχικά αντίθετοι μπορεί να πειστούν να στηρίξουν μια ενέργεια του προέδρου, επειδή κανείς δεν ξέρει με βεβαιότητα ποια είναι η απόλυτα σωστή απόφαση.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Μητσοτάκης στην τηλεδιάσκεψη της ΕΕ: Καμία συμφωνία χωρίς την Ουκρανία
• Ζελένσκι: «Είναι μία από τις πιο δύσκολες στιγμές της Ουκρανίας» – Εντείνονται οι διαβουλεύσεις
• Telegraph: Το πλήρες «πακέτο Τραμπ» για Ουκρανία σε 28 σημεία – Οι παραχωρήσεις και το πολιτικό ρίσκο