Το μεγαλύτερο τραπεζικό deal της Ευρώπης πλησιάζει: Η UniCredit φτάνει στο 47,6% της Commerzbank

Ένα βήμα πιο κοντά στον ουσιαστικό έλεγχο της Commerzbank βρίσκεται ο διευθύνων σύμβουλος της UniCredit, Andrea Orcel, μετά τη λήξη της προσφοράς εξαγοράς της ιταλικής τράπεζας για τη γερμανική ανταγωνίστριά της.

Σύμφωνα με τα αποτελέσματα της προσφοράς, μετοχές που αντιστοιχούν στο 17,6% του κεφαλαίου της Commerzbank προσφέρθηκαν στην UniCredit έως τη λήξη της περιόδου αποδοχής. Μαζί με τη συμμετοχή που είχε ήδη συγκεντρώσει η ιταλική τράπεζα μέσω φυσικών μετοχών και χρηματοοικονομικών εργαλείων, το συνολικό ποσοστό που μπορεί δυνητικά να ελέγχει φτάνει το 47,6%.

Η εξέλιξη ενισχύει σημαντικά τη θέση του Orcel, αλλά δεν ισοδυναμεί ακόμη με πλήρη εξαγορά. Για να μετατραπεί η οικονομική έκθεση σε πραγματικό έλεγχο, η UniCredit θα πρέπει να εξασφαλίσει τις απαραίτητες εγκρίσεις από τις εποπτικές αρχές.

Το deal που μπορεί να αλλάξει τον τραπεζικό χάρτη της Ευρώπης

Μια πλήρης εξαγορά της Commerzbank θα αποτελούσε μία από τις μεγαλύτερες τραπεζικές συμφωνίες στην Ευρώπη των τελευταίων δεκαετιών και θα μετέτρεπε τη UniCredit σε ακόμη ισχυρότερο παίκτη στη γερμανική αγορά.

Για τον Orcel, η Commerzbank αποτελεί στρατηγικό στόχο εδώ και σχεδόν δύο χρόνια. Η ιταλική τράπεζα έχει χτίσει σταδιακά θέση στον γερμανικό όμιλο, προκαλώντας αντιδράσεις στη Φρανκφούρτη και στο Βερολίνο.

Η προσφορά της UniCredit προβλέπει ανταλλαγή 0,485 νέων μετοχών UniCredit για κάθε μετοχή της Commerzbank. Με βάση τις πρόσφατες τιμές κλεισίματος, η πρόταση αποτιμά τη γερμανική τράπεζα σε περίπου 43 δισ. ευρώ.

Το κρίσιμο στοιχείο είναι ότι, ακόμη και χωρίς να ξεπεράσει άμεσα το 50%, η UniCredit μπορεί να αποκτήσει σημαντική επιρροή, καθώς δεν συμμετέχουν πάντα όλοι οι μέτοχοι στις ψηφοφορίες των γενικών συνελεύσεων.

Οι εγκρίσεις που απομένουν

Οποιαδήποτε κίνηση για μεγαλύτερη επιρροή στη διοίκηση της Commerzbank θα πρέπει να περιμένει τις απαραίτητες ρυθμιστικές εγκρίσεις.

Η UniCredit χρειάζεται, μεταξύ άλλων, την έγκριση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας για να αυξήσει τη φυσική συμμετοχή της πάνω από το όριο του 30%. Σύμφωνα με τον Orcel, η διαδικασία μπορεί να διαρκέσει τρεις έως έξι μήνες.

Η ΕΚΤ θα μπορούσε επίσης να απαιτήσει από τη UniCredit να ενοποιήσει την Commerzbank στον ισολογισμό της, εάν κρίνει ότι η ιταλική τράπεζα ασκεί ουσιαστικό έλεγχο. Αυτό θα μπορούσε να αυξήσει τις κεφαλαιακές απαιτήσεις για τον όμιλο.

Το αποτέλεσμα είναι ότι η μάχη για την Commerzbank περνά πλέον σε νέα φάση: από τη συγκέντρωση μετοχών και οικονομικής έκθεσης, στη ρυθμιστική, πολιτική και διοικητική διαχείριση του deal.

Η αντίδραση της Commerzbank και του Βερολίνου

Η Commerzbank έχει απορρίψει την προσφορά της UniCredit ως μη ελκυστική, υποστηρίζοντας ότι δεν αντανακλά την αξία και τις προοπτικές της γερμανικής τράπεζας.

Η διευθύνουσα σύμβουλος Bettina Orlopp έχει προειδοποιήσει ότι μια ενδιάμεση κατάσταση, στην οποία η UniCredit θα παραμείνει κάτω από το 50% χωρίς πλήρη εξαγορά, θα μπορούσε να οδηγήσει σε στρατηγικό αδιέξοδο για την Commerzbank.

Η γερμανική κυβέρνηση, η οποία κατέχει περίπου 12% της Commerzbank, έχει επίσης ξεκαθαρίσει ότι δεν προτίθεται να πουλήσει το ποσοστό της στη UniCredit. Παρότι το Βερολίνο αναγνωρίζει ότι έχει περιορισμένα μέσα για να εμποδίσει αγορές μετοχών από την αγορά, η πολιτική αντίθεση μπορεί να δυσκολέψει τις επόμενες κινήσεις της ιταλικής τράπεζας.

Ιδιαίτερο βάρος έχει και η στάση των εργαζομένων, καθώς μια πλήρης εξαγορά θα μπορούσε να οδηγήσει σε σημαντικές αναδιαρθρώσεις.

Τα σενάρια για την επόμενη μέρα

Η UniCredit είχε περιγράψει τρία πιθανά αποτελέσματα για την προσπάθειά της. Το πρώτο, μια συμμετοχή κοντά στο 30%, έχει ήδη ξεπεραστεί. Το δεύτερο είναι μια θέση ουσιαστικού ελέγχου, με κεντρικό ρόλο για τη γερμανική θυγατρική της, την HVB. Το πιο φιλόδοξο σενάριο παραμένει η πλήρης συγχώνευση.

Από εδώ και πέρα, ο Orcel έχει αρκετές επιλογές. Η UniCredit θα μπορούσε να αγοράσει επιπλέον μετοχές στην ανοιχτή αγορά μετά τις εγκρίσεις, να προχωρήσει σε νέα δημόσια προσφορά ή να αναδιαρθρώσει τα υφιστάμενα παράγωγα ώστε να αποκτήσει περισσότερες φυσικές μετοχές.

Μια πλήρης εξαγορά θα έφερνε ριζικές αλλαγές στην Commerzbank. Ο Orcel έχει μιλήσει για σημαντικές συνέργειες, περικοπές κόστους και περιορισμό διεθνών δραστηριοτήτων, ενώ η Orlopp υποστηρίζει ότι τέτοιες κινήσεις θα μπορούσαν να υπονομεύσουν το επιχειρηματικό μοντέλο της τράπεζας.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Αγορά ακινήτων: Το διπλό φορολογικό «σήμα» που ετοιμάζει η κυβέρνηση στη ΔΕΘ
• AXIA – Alpha Finance: Νέες υψηλότερες τιμές-στόχοι για τις τράπεζες – «Βλέπει» ράλι έως 27%
• Ιδρύεται παγκόσμια τράπεζα για την Άμυνα: Στα ιδρυτικά μέλη η Ελλάδα – Τα οφέλη
• Airbnb: Ξεκινούν έλεγχοι σε 1.500 ακίνητα – Τι ζητούν οι ελεγκτές από τους ιδιοκτήτες