Θετική εικόνα για Πειραιώς από UBS – Παραμένει σύσταση «Buy», νέα τιμή στόχος
Ανοδικά αναθεωρεί τις εκτιμήσεις της για την Τράπεζα Πειραιώς η UBS μετά τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, σημειώνοντας ότι τόσο τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) όσο και οι προμήθειες ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις της αγοράς.
Παρά την αύξηση των στόχων για τα έσοδα, η καθοδήγηση της διοίκησης για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) παραμένει στα 0,90 ευρώ ανά μετοχή. Η UBS, ωστόσο, είχε ήδη υψηλότερη εκτίμηση στα 0,92 ευρώ και την αυξάνει πλέον στα 0,95 ευρώ.
Σε επίπεδο προσαρμοσμένου EPS, η UBS αναβαθμίζει την πρόβλεψή της για το οικονομικό έτος 2026 κατά περίπου 3%, στα 0,99 ευρώ ανά μετοχή, έναντι εκτίμησης συναίνεσης (VA consensus) στα 0,95 ευρώ.
Η UBS εκτιμά ότι η καθοδήγηση της Τράπεζας Πειραιώς παραμένει συντηρητική, με περιθώρια περαιτέρω αναβαθμίσεων για το 2026 και σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
Ισχυρή επίδοση στα καθαρά έσοδα από τόκους και τις προμήθειες
Η UBS σημειώνει ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 6% σε τριμηνιαία βάση και κατά 7,4% σε ετήσια βάση, παρά την πιο αργή αύξηση των εξυπηρετούμενων δανείων στο δεύτερο τρίμηνο.
Η αύξηση των δανείων διαμορφώθηκε στο 1,1% σε τριμηνιαία βάση στο δεύτερο τρίμηνο, έναντι 3,5% στο πρώτο τρίμηνο, ενώ η UBS εκτιμά ότι η Τράπεζα Πειραιώς θα επιτύχει τον στόχο αύξησης των εξυπηρετούμενων δανείων πάνω από 3 δισ. ευρώ το 2026.
Η UBS εκτιμά τα εξυπηρετούμενα δάνεια στα 3,2 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 8,7% σε ετήσια βάση.
Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) διαμορφώθηκε στο 2,28%, υψηλότερα από τις εκτιμήσεις, οδηγώντας την UBS να αυξήσει την πρόβλεψή της για το NIM του 2026 στο 2,2%, από 2,1% προηγουμένως.
Η αύξηση του χαρτοφυλακίου τίτλων κατά 20% σε ετήσια βάση και κατά 4% σε τριμηνιαία βάση συνέβαλε επίσης στην ενίσχυση των καθαρών εσόδων.
Με βάση τα παραπάνω, η UBS αυξάνει την εκτίμησή της για τα καθαρά έσοδα από τόκους στα περίπου 2 δισ. ευρώ το 2026, από προηγούμενη εκτίμηση 1,9 δισ. ευρώ.
Οι καθαρές προμήθειες αυξήθηκαν κατά 52% σε ετήσια βάση, σύμφωνα με την UBS.
Σημαντική ήταν η αύξηση των ασφαλιστικών προμηθειών, οι οποίες ενισχύθηκαν από 43 εκατ. ευρώ σε 70 εκατ. ευρώ.
Η UBS σημειώνει ότι η Εθνική Ασφαλιστική προχωρά ταχύτερα από το αναμενόμενο, με τις προμήθειες να διαμορφώνονται στα 46 εκατ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο, έναντι 20 εκατ. ευρώ το πρώτο τρίμηνο.
Η εκτίμηση για τις προμήθειες από την ασφαλιστική δραστηριότητα το 2026 διαμορφώνεται στα 110 εκατ. ευρώ.
Το προσαρμοσμένο ROTE της Τράπεζας Πειραιώς αυξήθηκε σε 16,9% το δεύτερο τρίμηνο, σύμφωνα με την UBS.
Ο οίκος προβλέπει ότι το προσαρμοσμένο ROTE θα αυξηθεί από 15,2% το 2025 σε 15,8% το 2026, υψηλότερα από την τρέχουσα καθοδήγηση της τράπεζας για περίπου 15%.
Η UBS εκτιμά ότι η Τράπεζα Πειραιώς βρίσκεται σε πορεία επίτευξης του στόχου για ROTE 16,5% έως το 2028.
Ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1 αυξήθηκε κατά 20 μονάδες βάσης στο 12,8%.
Η UBS αναφέρει ότι η καθοδήγηση για τον CET1 αναθεωρήθηκε σε επίπεδο άνω του 13% έως το τέλος του έτους, από προηγούμενη εκτίμηση περίπου 13%.
Ο οίκος σημειώνει ότι η Τράπεζα Πειραιώς θα μπορούσε να μεταφέρει πλεονάζον κεφάλαιο από την Εθνική Ασφαλιστική, κάτι που θα μπορούσε να στηρίξει περαιτέρω τον δείκτη CET1.
Η UBS εκτιμά ότι ο κίνδυνος για τις διανομές προς τους μετόχους είναι ανοδικός, με payout ratio 57% για το 2026 και 62% για το 2027.
Τιμή-στόχος
Σε αυτό το πλαίσιο, η UBS θεωρεί ότι η αποτίμηση της Τράπεζας Πειραιώς παραμένει ελκυστική, δίνοντας σύσταση BUY και αυξάνοντας την τιμή στόχο κατά 4% στα 12 ευρώ.
Σημειωτέον, οι μετοχές διαπραγματεύονται με εκτιμώμενο δείκτη P/E 8,7 φορές για το 2027, έναντι περίπου 10 φορές για τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
Η UBS προβλέπει αύξηση των προσαρμοσμένων EPS κατά περίπου 10% ετησίως για την επόμενη τριετία, ενώ η καθοδήγηση της τράπεζας προβλέπει αύξηση EPS κατά 14% ετησίως.
Επίσης η τράπεζα υπολογίζει βιώσιμο ROTE στο 16,5%, CET1 στο 13,5% και κόστος ιδίων κεφαλαίων (COE) στο 11,75%.
Η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση για το 2027 διαμορφώνεται στο 7,3%, ενώ υπάρχει δυνατότητα περαιτέρω αύξησης του payout, καθώς η UBS προβλέπει ότι ο δείκτης CET1 μπορεί να φτάσει το 14% έως το 2028.
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
- Fed: Σταθερά τα επιτόκια στο 3,50%-3,75% – Οι αγορές «διαβάζουν» το μήνυμα Γουόρς
- Microsoft: Άλμα 18% στις πωλήσεις με «καύσιμο» το cloud και την τεχνητή νοημοσύνη – Επενδύσεις 41 δισ. δολ. στο AI
- Meta: Πτώση στη μετοχή λόγω AI – Απογοήτευσαν τα κέρδη και οι προβλέψεις της μητρικής του Facebook
