UBS για Eurobank: Ισχυρή ανάπτυξη και θετικές προσδοκίες μετά το Q2 – Η νέα τιμή-στόχος

• Η τιμή στόχος αυξάνεται στα €5,10 από €4,90.
• Τα εκτιμώμενα adj. EPS για το 2026 διαμορφώνονται στα €0,43 ανά μετοχή.
• Η UBS προβλέπει αύξηση EPS 12,4% ετησίως για την περίοδο 2025-2028.
• Τα core λειτουργικά κέρδη για το 2026 εκτιμώνται στα €2,01 δισ..

Σε αναπροσαρμογή των εκτιμήσεών της για τη μετοχή της Eurobank προχώρησε η UBS, αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα €5,10 από €4,90 προηγουμένως. 

Ειδικότερα, σύμφωνα με την ελβετική τράπεζα, αν και τα αποτελέσματα του Q2 ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις της αγοράς, ο ελβετικός οίκος σημειώνει ότι η αναβαθμισμένη καθοδήγηση (guidance) της διοίκησης έχει σε μεγάλο βαθμό ήδη τιμολογηθεί από την αγορά.

Για το οικονομικό έτος 2026 (FY26E), η UBS τοποθετεί τα προσαρμοσμένα EPS στα 0,43 ευρώ (αύξηση +14% yoy), έναντι της επίσημης στόχευσης της τράπεζας για αύξηση άνω του 10%. Παράλληλα, τα βασικά λειτουργικά κέρδη (core operating profit) εκτιμώνται στα €2,01 δισ., σε πλήρη ευθυγράμμιση με τον αναθεωρημένο στόχο της διοίκησης για ~€2 δισ. (από €1,9 δισ. προηγουμένως).

Κομβικό πλεονέκτημα της Eurobank παραμένει το περιφερειακό μοντέλο ανάπτυξης. Η δραστηριότητα στη Νοτιοανατολική Ευρώπη κατέγραψε ισχυρή ανάκαμψη κερδοφορίας στο Q2 (+19% σε τριμηνιαία βάση), καθώς τα έσοδα ενισχύθηκαν, οι δαπάνες υποχώρησαν (μείωση προσωπικού κατά 3,5% στο Q2 και 5% στην Κύπρο) και το κόστος πιστωτικού κινδύνου (credit losses) ομαλοποιήθηκε.

Το καθαρό περιθώριο επιτοκίου (NIM) στη Νοτιοανατολική Ευρώπη διαμορφώθηκε στο 2,82% (αυξημένο κατά 5 μ.β. qoq), υπερέχοντας σημαντικά του 2,23% της Ελλάδας. Η Βουλγαρία προσφέρει υψηλή έκθεση σε λιανική πίστη (58% του χαρτοφυλακίου δανείων) έναντι 37% στην Κύπρο και ~25% στην Ελλάδα, εμφανίζοντας εντυπωσιακή πιστωτική επέκταση +16,7% yoy.

Η UBS επισημαίνει ότι η οργανική δυναμική των εσόδων είναι ιδιαίτερα ισχυρή. Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) αυξήθηκαν κατά +3,2% qoq στο Q2 (μετά το +2,6% στο Q1), ενώ τα έσοδα από προμήθειες (fee income) ενισχύθηκαν κατά +13% yoy στο πρώτο εξάμηνο (H1), ξεπερνώντας τους αρχικούς στόχους. Η οργανική αυτή υπεραπόδοση προήλθε κυρίως από προμήθειες δανείων και τη δυναμική αύξηση των υπό διαχείριση κεφαλαίων (AUM).

Παράλληλα, η εξαγορά της Eurolife αναμένεται να ολοκληρωθεί προς το τέλος του Q3, προσφέροντας σημαντική ενίσχυση στις προμήθειες από το Q4 (με τη θετική συνεισφορά του Q2 να αποτυπώνεται στην καθαρή θέση/NAV). Η UBS προβλέπει αύξηση προμηθειών 14,6% yoy για τον Όμιλο στο FY26E.

Λαμβάνοντας υπόψη την ταχύτερη από την αναμενόμενη εκτέλεση του επιχειρησιακού σχεδίου στο πρώτο εξάμηνο, η UBS βλέπει σημαντικό upside δυναμικό για τους στόχους του FY28, προβλέποντας μέση ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή (EPS CAGR) 12,4% για την περίοδο FY25-FY28E, έναντι στόχου ~10% της διοίκησης.

Σε αυτό το πλαίσιο, παρά τη συνεχιζόμενη ανατίμηση (re-rating) της μετοχής, η UBS θεωρεί ότι η αποτίμηση της Eurobank παραμένει ελκυστική. 

Η τράπεζα βρίσκεται σε τροχιά επίτευξης απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) κοντά στο ~18% με δείκτη κύριων βασικών ιδίων κεφαλαίων (CET1) στο 14%.

Με βάση τις εκτιμήσεις με ορίζοντα το 2028, η Eurobank διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 9,0x και 1,7x Tangible Book Value (TBV) για το 2026. Ο δείκτης P/E ενσωματώνει έκπτωση (discount) 11% σε σύγκριση με το μέσο όρο των ευρωπαϊκών τραπεζών (10,3x).

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:

• Εξοχική κατοικία: Ο νέος χάρτης των τιμών από τη Σαρωνίδα και τον Πόρο μέχρι τη Χαλκιδική
• ΔΕΗ: Αμετάβλητο το πράσινο τιμολόγιο για τον Αύγουστο παρά την άνοδο της χονδρικής
• Ενοίκια: Υποχρεωτικές οι ηλεκτρονικές πληρωμές από την 1η Οκτωβρίου