Deal-μαμούθ στις ευρωπαϊκές αγορές: Το σχέδιο ενοποίησης Euronext και Deutsche Börse
Η Euronext είναι ανοιχτή στο ενδεχόμενο μιας μεγάλης συμφωνίας με τη Deutsche Börse, είτε μέσω μιας πλήρους συγχώνευσης των δύο ομίλων είτε μέσω συνεργασίας των χρηματιστηριακών τους δραστηριοτήτων. Η προοπτική αυτή, που συζητείται εδώ και δεκαετίες στην Ευρώπη, επανέρχεται στο προσκήνιο σε μια περίοδο κατά την οποία η Ευρωπαϊκή Ένωση αναζητά τρόπους ενίσχυσης των κεφαλαιαγορών της.
Όπως αποκάλυψαν οι Financial Times (FT), ο διευθύνων σύμβουλος της Euronext, Stéphane Boujnah, δήλωσε ότι ένας συνδυασμός των δύο ομίλων θα μπορούσε να δημιουργήσει μια πανευρωπαϊκή χρηματοπιστωτική υποδομή «πλανητικής κλίμακας».
Η Euronext αποτελεί τον μεγαλύτερο διαχειριστή χρηματιστηρίων στην Ευρώπη, με παρουσία σε οκτώ χώρες, μεταξύ των οποίων η Γαλλία, η Ολλανδία, Ελλάδα και η Ιταλία. Ο όμιλος δραστηριοποιείται επίσης σε υπηρεσίες μετά τη συναλλαγή (post-trade), εκκαθάριση και ενεργειακές αγορές, ενώ η χρηματιστηριακή του αξία ανέρχεται περίπου στα 16 δισ. ευρώ.
Από την άλλη πλευρά, η Deutsche Börse διαχειρίζεται το χρηματιστήριο της Φρανκφούρτης και την Eurex, μία από τις μεγαλύτερες αγορές παραγώγων παγκοσμίως. Ο γερμανικός όμιλος διαθέτει επίσης σημαντικές δραστηριότητες στον χώρο του post-trade και αποτιμάται περίπου στα 50 δισ. ευρώ.
Μια συνεργασία ή συγχώνευση θα μπορούσε, σύμφωνα με τον Boujnah, να αυξήσει τη ρευστότητα και να ενισχύσει την ανταγωνιστικότητα των ευρωπαϊκών αγορών έναντι των ΗΠΑ.
«Ένα ενιαίο χρηματιστήριο για τις μεγαλύτερες οικονομίες της Ευρώπης»
Ο επικεφαλής της Euronext υποστήριξε ότι υπάρχει σημαντικό περιθώριο συνεργειών μεταξύ των δύο αγορών.
Όπως ανέφερε στους Financial Times, η γερμανική αγορά μετοχών χαρακτηρίζεται από μικρότερο βάθος σε σχέση με την αγορά της Euronext, γεγονός που δημιουργεί περιθώρια για μεγαλύτερη διασύνδεση.
Το όραμα θα μπορούσε να οδηγήσει σε μια ενιαία αγορά μετοχών που θα απευθύνεται στις ανάγκες των τριών μεγαλύτερων οικονομιών της Ευρώπης: Γερμανίας, Γαλλίας και Ιταλίας.
Για την Euronext, η δημιουργία μεγαλύτερης κλίμακας θα μπορούσε να αποτελέσει σημαντικό πλεονέκτημα σε μια παγκόσμια αγορά όπου τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια ανταγωνίζονται μεγάλους αμερικανικούς ομίλους και διεθνείς χρηματοπιστωτικές υποδομές.
Παρότι ο Stéphane Boujnah δεν απέκλεισε μια πλήρη συγχώνευση Euronext και Deutsche Börse, αναγνώρισε ότι ένα τέτοιο deal θα αντιμετώπιζε σημαντικά ρυθμιστικά εμπόδια.
Οι αντιμονοπωλιακές ανησυχίες είναι άλλωστε γνωστές. Η Deutsche Börse είχε επιχειρήσει να εξαγοράσει την Euronext το 2006, χωρίς επιτυχία, ενώ μια προσπάθεια συγχώνευσης των δύο ομίλων το 2012 μπλοκαρίστηκε από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή για λόγους ανταγωνισμού.
Το ενδεχόμενο μιας νέας προσέγγισης είναι επομένως ιδιαίτερα σύνθετο, καθώς θα απαιτούσε την αξιολόγηση της επίδρασης μιας τόσο μεγάλης συμφωνίας στον ευρωπαϊκό ανταγωνισμό.
Ο Boujnah, πάντως, υποστήριξε ότι σε θεωρητικό επίπεδο η δημιουργία μιας πανευρωπαϊκής υποδομής κεφαλαιαγορών μεγάλης κλίμακας θα μπορούσε να είναι προς όφελος της Ευρώπης.
Η ιδέα της συνεργασίας των δύο ομίλων δεν είναι καινούργια.
Το 2023, οι επικεφαλής της Euronext και της Deutsche Börse είχαν συζητήσει τη δημιουργία μιας κοινής εταιρείας (joint venture) για ευρωπαϊκές εισαγωγές εταιρειών στο χρηματιστήριο. Στόχος ήταν η ενίσχυση της ευρωπαϊκής αγοράς και η αποτελεσματικότερη αντιμετώπιση του ανταγωνισμού από τις Ηνωμένες Πολιτείες.
Η νέα τοποθέτηση του Boujnah επαναφέρει έτσι στο προσκήνιο ένα πολύ μεγαλύτερο σενάριο: όχι απλώς μια επιμέρους συνεργασία, αλλά τη δημιουργία μιας ενιαίας ευρωπαϊκής χρηματιστηριακής υποδομής.
Η αλλαγή στάσης της Ευρώπης απέναντι στις μεγάλες συγχωνεύσεις
Ένας από τους παράγοντες που κάνουν τη συζήτηση επίκαιρη είναι η αλλαγή της ευρωπαϊκής προσέγγισης στην πολιτική ανταγωνισμού.
Οι ευρωπαϊκές αρχές εξετάζουν τρόπους ώστε οι εταιρείες της ΕΕ να μπορούν να αποκτήσουν το μέγεθος που απαιτείται για να ανταγωνιστούν αποτελεσματικότερα μεγάλους παγκόσμιους ομίλους.
Παράλληλα, ο Γερμανός καγκελάριος Friedrich Merz έχει ταχθεί υπέρ της δημιουργίας ενός ενιαίου ευρωπαϊκού χρηματιστηρίου.
Η εξέλιξη αυτή δημιουργεί ένα διαφορετικό πολιτικό και οικονομικό περιβάλλον σε σχέση με το παρελθόν. Ωστόσο, η διοίκηση της Euronext ξεκαθαρίζει ότι μια συμφωνία δεν θα πρέπει να αποτελέσει προϊόν πολιτικού σχεδιασμού.
Ο Stéphane Boujnah τόνισε ότι οποιαδήποτε συμφωνία θα πρέπει να βασίζεται σε οικονομική λογική και δημιουργία αξίας για τους μετόχους.
Όπως υπογράμμισε, μια διαδικασία που θα ξεκινούσε αποκλειστικά «από πάνω προς τα κάτω» με πολιτικές παρεμβάσεις θα μπορούσε να οδηγήσει σε αποτυχία.
Για να έχει πιθανότητες επιτυχίας, μια συμφωνία Euronext–Deutsche Börse θα πρέπει επομένως να αποδεικνύει ότι δημιουργεί οικονομικές συνέργειες, αυξάνει την κλίμακα και ενισχύει την ανταγωνιστικότητα της ευρωπαϊκής αγοράς.
Η θέση της Deutsche Börse
Παρά το άνοιγμα της Euronext, η Deutsche Börse εμφανίζεται πιο επιφυλακτική.
Σε δήλωσή της προς τους Financial Times, η γερμανική εταιρεία ξεκαθάρισε ότι δεν υπάρχουν συνομιλίες με την Euronext για πιθανή συγχώνευση.
Η Deutsche Börse υπογραμμίζει παράλληλα ότι έχει αναπτύξει τις δραστηριότητές της σε όλα τα σημαντικά ευρωπαϊκά χρηματοπιστωτικά κέντρα και ότι εδώ και περισσότερες από δύο δεκαετίες εργάζεται για τη δημιουργία ενός ισχυρού ευρωπαϊκού οικοσυστήματος κεφαλαιαγορών.
Επομένως, προς το παρόν, δεν υπάρχει συμφωνία ούτε επίσημη διαπραγμάτευση μεταξύ των δύο πλευρών.
Ένα ακόμη σημαντικό κεφάλαιο στην υπόθεση αφορά την εποπτεία των ευρωπαϊκών χρηματοπιστωτικών ομίλων.
Γαλλία και Γερμανία διαπραγματεύονται αλλαγές στο σύστημα εποπτείας των αγορών της ΕΕ, με στόχο να μεταφερθεί στην European Securities and Markets Authority (ESMA), η οποία εδρεύει στο Παρίσι, η εποπτεία των μεγαλύτερων χρηματοπιστωτικών οντοτήτων.
Η Γερμανία επιδιώκει ειδική εξαίρεση για τη Deutsche Börse. Ωστόσο, μια ενδεχόμενη συγχώνευση με άλλο ευρωπαϊκό χρηματιστήριο θα μπορούσε να αλλάξει τα δεδομένα και να οδηγήσει στην εποπτεία του διευρυμένου ομίλου από την ESMA.
Η σχετική συμφωνία βρίσκεται ακόμη υπό διαπραγμάτευση και χρειάζεται τη στήριξη τουλάχιστον εννέα ακόμη κρατών-μελών της ΕΕ.
Μια ενδεχόμενη συμφωνία Euronext–Deutsche Börse θα αποτελούσε μία από τις σημαντικότερες κινήσεις ενοποίησης των ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών.
Τα πιθανά οφέλη θα περιλάμβαναν:
- μεγαλύτερη ρευστότητα στις ευρωπαϊκές αγορές,
- ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας απέναντι στις ΗΠΑ,
- μεγαλύτερη κλίμακα στις χρηματιστηριακές και μετασυναλλακτικές υπηρεσίες,
- ευκολότερη πρόσβαση των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων στις κεφαλαιαγορές,
- βαθύτερη ενοποίηση των χρηματοπιστωτικών αγορών της ΕΕ.
Από την άλλη πλευρά, ένα τόσο μεγάλο deal θα έφερνε σημαντικές προκλήσεις, κυρίως σε επίπεδο ανταγωνισμού, εποπτείας και πολιτικής συναίνεσης.
Προς το παρόν, το ενδεχόμενο μιας συγχώνευσης παραμένει σενάριο και όχι συμφωνία.
Η Euronext δηλώνει ανοιχτή σε συζητήσεις που θα μπορούσαν να δημιουργήσουν μεγαλύτερη κλίμακα και αξία για τους μετόχους της, ενώ η Deutsche Börse ξεκαθαρίζει ότι δεν διεξάγονται συνομιλίες για πιθανή συγχώνευση.
Ωστόσο, η δημόσια τοποθέτηση του επικεφαλής της Euronext είναι σημαντική, καθώς επαναφέρει στο επίκεντρο την ιδέα ενός πραγματικά πανευρωπαϊκού χρηματιστηριακού ομίλου.
Όπως αναδεικνύει το ρεπορτάζ των Financial Times, η συζήτηση δεν αφορά μόνο δύο εταιρείες. Αφορά το ευρύτερο ερώτημα για το αν η Ευρώπη μπορεί να δημιουργήσει κεφαλαιαγορές αρκετά μεγάλες και ανταγωνιστικές ώστε να σταθούν απέναντι στις ΗΠΑ και στις υπόλοιπες μεγάλες χρηματοπιστωτικές αγορές του κόσμου.
Μια πιθανή συμφωνία Euronext–Deutsche Börse θα ήταν πράγματι ένα «big bang» για τις ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές — εφόσον, βέβαια, ξεπερνούσε τα σημαντικά ρυθμιστικά και πολιτικά εμπόδια που τη συνοδεύουν.
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΕΙΔΗΣΕΙΣ:
- Γιατί οι ισχυροί των hedge funds επιλέγουν τώρα την Αθήνα – Τι μπορεί να κερδίσει η ελληνική οικονομία
- Ενέργεια: Ακριβός χειμώνας προ των πυλών – Πώς θα προστατευθούν νοικοκυριά και επιχειρήσεις
- Τεχνητή νοημοσύνη: Τι φοβούνται τα «κεφάλια» του AI – Γιατί θέλουν να κατεβάσουν ταχύτητα
